Росбанк: Бюджетный фактор позволит временно смягчить точечный дефицит рублевой ликвидности

В первые дни года основным фактором притока рублевой ликвидности стал бюджет (+472 млрд руб.), хотя возврат наличности на банковские счета также оказался весьма значимым (+292 млрд руб.). Во многом, приток из бюджета связан с наращиваем операций РЕПО с Казначейством, спрос на которые, начиная с 10 января, полностью исчерпывает лимиты (300 млрд руб.). Однако, остаточные объемы могут быть связаны с окончанием прошлогоднего бюджетного цикла и завершением расчетов по контрактам бюджетных предприятий. Полагаем, этот фактор быстро сойдет на «нет» в ближайшие дни, вернув внимание на налоговый период и предстоящее погашение РЕПО под залог нерыночных активов (312-П, 25 января).

Ставки денежного рынка в среду не были настроены на снижение ввиду повышенного спроса некоторых крупных участников рынка – MosPrime 1-неделя (10,40%), кросс-валютный своп 1-неделя (8,60%, +5 б.п.). Возможно, бюджетный фактор позволит временно смягчить точечный дефицит рублевой ликвидности. Тем не менее погашение инструмента 312-П видится нам сильным аргументом в пользу, в первую очередь роста ставок XCCY и сужения процентного базиса на горизонте до трех месяцев.

М.М.