«ВТБ Капитал»: Активность на рынке ОФЗ заметно выросла за счет нерезидентов

«Активность на рынке ОФЗ вчера выросла более чем в два раза, главным образом за счет нерезидентов. В течение дня на рынке преобладали покупатели. В условиях общего укрепления глобального аппетита к риску положительную динамику продемонстрировали локальные долговые рынки большинства развивающихся стран. В частности, 10-летние бумаги Польши и Бразилии, номинированные в национальной валюте, снизились в доходности на 10 б.п. и 7 б.п. соответственно.

Кривая ОФЗ сместилась вниз на 9–10 б.п., а основная активность была сосредоточена в коротких и длинных выпусках с фиксированным купоном. Дополнительную поддержку рынку оказала публикация данных о инфляции за декабрь. Месячная инфляция, скорректированная на сезонные факторы (по нашим оценкам), составила 0,25%, что ниже 0,33%, достаточных для достижения целевого показателя годовой инфляции по итогам текущего года (4%). Представленная статистика подкрепляет наше предположение о том, что Банк России может предпринять снижение ключевой ставки уже в первом квартале 2017 года.

На завтра Минфин запланировал аукционы по размещению среднесрочного ОФЗ-26219 с фиксированным купоном на сумму 25 млрд руб. и короткого ОФЗ-24019 с плавающим купоном на 15 млрд руб. Оба выпуска дебютировали во втором полугодии 2016 года, и основной целью завтрашних аукционов, по-видимому, является повышение ликвидности новых инструментов. Аналогичный набор бумаг предлагался на предпоследнем аукционе, который состоялся 21 декабря. Однако общий объем размещения тогда был выше (45 млрд руб.), а его основная часть пришлась на долю флоутера.

Мы полагаем, что решение сделать акцент на выпуске ОФЗ-26219 связано с привлекательностью его текущей рыночной цены. С середины декабря среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном снизились в доходности на 40–45 б.п. и сейчас торгуются в районе 8,1%, тогда как ОФЗ-26219 (доходность к погашению 8,16%) оказался заметно выше своих ближайших соседей по кривой ОФЗ-26211 (доходность к погашению 8,05%) и ОФЗ-26207 (доходность к погашению 8,04%), которые торгуются с доходностью на 11 б.п. и 12 б.п. ниже соответственно. Одна из причин отставания ОФЗ-26219 заключается, на наш взгляд, в том, что в ближайшие месяцы участники рынка ожидают активного размещения данного выпуска Минфином», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.