Промсвязьбанк: В ближайшую неделю курс пары доллар/рубль останется в диапазоне 59–61 руб.

«Пара доллар/рубль впервые с середины 2015 года ушла ниже отметки 60 руб./долл. С начала года рубль вновь демонстрирует лучшую динамику на валютном рынке (среди всех валют за исключением колумбийского песо), прибавляя около 2,3%. Значительную поддержку рублю оказывали относительно высокие цены на нефть и интерес глобальных инвесторов к российскому рынку.

Отдельным фактором, который поддержал рубль в декабре, стали действия ЦБ по увеличению лимитов на аукционах валютного РЕПО. Ранее мы отмечали возможное неблагоприятное для рубля изменение ситуации с ликвидностью на денежном рынке в конце декабря – начале января. Однако ситуацию значительно успокоили действия Центрального банка – в ответ на увеличение спроса на валюту ЦБ значительно увеличил лимиты на аукционах валютного РЕПО, предложив участникам рынка на аукционах 26 и 27 декабря суммарно $8 млрд (по факту весь лимит на втором аукционе не был израсходован). Подобные действия ЦБ в очередной раз подтверждают четкие намерения регулятора видеть курс российской валюты стабильным. Цены на нефть торгуются вблизи максимальных значений за последние полтора года, удерживая диапазон в $55–58/барр.

С середины декабря 2016 года февральский фьючерс на нефть марки Brent большую часть времени проводит в диапазоне $55–58/барр. Позитивный импульс, основу которого заложили договоренности ОПЕК и независимых производителей сократить добычу нефти в совокупности почти на 1,8 млн барр./сутки, постепенно истощается. Первые оценки процесса выполнения достигнутых ранее договоренностей рынок, вероятно, сможет получить лишь во второй половине первого квартала, соответственно в ближайший месяц видим риски снижения нефтяных котировок ближе к отметке $53/барр. Согласно данным CFTC, объем чистых длинных позиций по фьючерсам на нефть находится вблизи максимальных за все время уровней – «инвесторам есть что фиксировать»

По данным CFTC, объем чистых спекулятивных позиций в нефтяных фьючерсах за неделю, окончившуюся 3 января, снизился с 444,9 тыс. до 440,1 тыс. Показатели прошлой недели были историческими максимумами, некоторое снижение показателя в условиях, когда мы не просматриваем четких драйверов для дальнейшего роста нефтяных котировок, также увеличивает риски коррекции в нефтяных фьючерсах. Согласно нашей модели, нефтяным ценам в $55–58/барр. соответствуют значения курса пары доллар/рубль 59–61 руб. В случае снижения нефтяных цен в район $53/барр., рубль может ослабнуть до 61,50–62 руб.

Курс пары доллар/рубль ниже отметки 60 руб. может способствовать «вербальным интервенциям со стороны российских властей». Еще 28 декабря глава Минфина Антон Силуанов отметил, что «дальнейшее укрепление российской валюты (ниже отметки 60 руб.) может способствовать снижению конкурентоспособности российской промышленности». При сохранении тенденции к укреплению рубля мы видим риски появления новой порции «вербальных интервенций», подобной тому, что мы видели в июле прошлого года.

При сохранении текущих цен на нефть мы считаем обоснованным курс пары доллар/рубль в диапазоне 59–61 руб. (наш базовый сценарий на ближайшую неделю). В целом внешний фон для рубля может оставаться позитивным на горизонте первого полугодия, однако локально на горизонте ближайшего месяца есть риски коррекции нефтяных котировок и рубля с целями в районе 61,50–62 руб. по паре доллар/рубль», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.

М.М.