Julius Baer: Рост инфляции в еврозоне делает сокращение программы QE более вероятным

«Уровень инфляции в еврозоне в декабре прошлого года оказался выше, чем ожидалось, достигнув наивысших значений с 2013 года. Рост инфляции и надежные темпы экономического роста позволяют Европейскому центральному банку (ЕЦБ) сократить свою программу по выкупу активов без вреда для экономики. Однако ЕЦБ только что пообещал продолжить расширять программу замедленными темпами до декабря 2017 года, что делает ее сокращение в ближайшие недели маловероятным. Возможное сокращение программы количественного смягчения является более долгосрочной темой, и его обсуждение, скорее всего, активизируется во второй половине года.

Рост инфляции в еврозоне является в большой мере результатом роста цен на сырьевые товары, которые подскочили больше чем на 40% в декабре 2016 года по сравнению с декабрем 2015 года. Влияние этого фактора будет ощущаться еще сильнее в январе и сохранится в феврале: цены на сырьевые товары поднимутся примерно на 60% в годовом выражении. Резкий рост цен на сырую нефть является основным драйвером происходящих событий. В результате потребительская инфляция еврозоны поднимется еще выше в первые месяцы 2017 года и должна достигнуть как минимум 1,8% в феврале. Уровень базовой инфляции, которая не учитывает рост цен на энергоносители и продовольствие, остался в декабре на прежнем уровне 0,9%.

Побочные эффекты, такие как ускорение роста зарплат, еще не наблюдаются в еврозоне, и мы сомневаемся, что они как-то проявятся в ближайшие месяцы. За исключением Германии рынки труда стран еврозоны по-прежнему далеки от достижения полной занятости, что является сильным препятствием для роста зарплат. Ситуация в США совершенно иная, поскольку уровень безработицы в стране значительно ниже, а отчет по рынку труда, опубликованный на прошлой неделе, показал рост зарплат в среднем на 2,9%. Таким образом, мы считаем возможным ожидать три повышения ставки в США в текущем году, несмотря на более осторожные ожидания рынка», — отмечает главный стратег по валютам и глава экономического отдела по Германии Julius Baer Дэвид Коль.

Е.Д.