Росбанк: Валютное РЕПО по-прежнему пользуется высоким спросом

Восстановление формы кривой кросс-валютных свопов на рубеже переходного периода: 1-месячная ставка приблизилась к отметке 8,5% на вчерашних торгах – временно опирается на предложение валютной ликвидности от ЦБ. Однако, укрепление курса рубля в последние дни повышает шансы на ускоренное погашение инструментов и ограничение потенциала сужения процентного базиса (-205 б.п. на 1-месячном горизонте).

В последние дни декабря регулятор разместил через валютное РЕПО порядка $7,6 млрд. В результате задолженность банков перед ЦБ по данному инструменту выросла на $4,3 млрд на нетто-основе и впервые с сентября прошлого года вернулась к уровню $11,3 млрд. Из них основная часть требует краткосрочного рефинансирования: 11 января возврату подлежат $4,1 млрд, а до конца января – еще $7,7 млрд. Объемы для текущего рынка значимы, поэтому укрепление рубля может встретить заметное сопротивление, особенно если ЦБ ускорит возврат РЕПО с $0,2–0,3 млрд в неделю (характерные для второго полугодия 2016 года) до $0,3–0,5 млрд в начале года. В частности, сегодняшний 1-недельный аукцион будет индикативным для определения темпа изъятия долларовой ликвидности.

М.М.