«Golden Hills – КапиталЪ АМ»: Акции банков США могут вырасти

«Новый год для нас начался со снятия ограничений на продажу IPO Nutanix и Сoupa Software (Nasdaq: NTNX, COUP). Мы получили хорошую нереализованную прибыль по этим бумагам и продавать сами пока не собираемся, но видим, как минимум, одну интересную возможность, которая позволит существенно разбогатеть клиентам, которые интересуются продажей этих бумаг. Если быть кратким, то IPO Nutanix выросло на 73%, и Coupa – на 34%. Подписавшись на обе бумаги по $40 тыс., можно было заработать $55,3 тыс. при покрытии 45%. Даже минус 3,5% комиссионных, стандартных для таких случаев, все равно немало. Собственно, вопрос в том, куда вложить эти $55,3 тыс.? В США начинается сезон отчетности. Банковский сектор в центре внимания, в частности, рост кредитов и влияние повышения ставок ФРС на прибыль. Заемщики будут пользоваться ставкой ФРС до тех пор, пока она низкая (0,5-0,75%), и в 2017 году постараются перекредитоваться по кредитным линиям: потребительским, коммерческим и ипотечным. В результате перед тем как увеличиться от повышения стоимости кредитов, доходы американских банков возрастут от «горящего» спроса по старым, сравнительно низким ставкам. Сезон отчетности убедительно продемонстрирует, насколько велик был «горящий» спрос на кредиты.

Первые подтверждения нашей гипотезы ожидаются уже 13 января, когда выйдет отчетность за четвертый квартал 2016 года. От нашего портфельного Bank of America (Nyse: BAC) на Уолл-Стрит ждут роста прибыли на 36% в год до 38 центов на акцию, в то время как от JPMorgan Chase (Nyse: JPM) — 8%-го прироста EPS до $1,43 на акцию, от Wells Fargo (Nyse: WFC) – сохранения прибыли около прошлогодних $1,03. Мы считаем, что показатели по JPMorgan Chase и Wells Fargo могут быть превышены, и ожидаем роста финансовых бумаг на 20% в квартал.

Покупать акции банков после наступающего сезона отчетности может быть уже поздно. В экономике США намечается новая фаза. Известно, что, по оценке ФРС США, экономика США только вернулась на путь устойчивого роста. Повышение ставок подтолкнет финансовый сектор к интенсивной конкуренции. Региональные банки в США сохраняют значительную устойчивость: чистые списания региональных банков составляют всего 0,29%, коэффициент расходов на резервы по кредитам — 1,17%. Основными инструментами увеличения стоимости предприятия становятся в этом случае продажи кредитов, а также сделки слияний и поглощений (M&A).

В последнее время мы видели целый ряд ярких слияний и поглощений внутри сектора, включая Huntington (Nasdaq: HBAN, +31% в квартал), KeyCorp (Nyse: KEY, +44,5% в квартал), M&T (NYSE: MTB, +33% в квартал). В 2017 году региональные банки будут интенсивно отвоевывать клиентов у более крупных национальных и международных, опираясь на возможности максимально адаптировать свое предложение к клиенту. Мы считаем, что сейчас фондовый рынок на заре эпохи региональных банков и поэтому видим у регионалов потрясающий двузначный потенциал роста», – отмечает директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ» Михаил Крылов.

Е.Д.