Покупать или продавать. «Юнипро» сократила квартальную выручку по МСФО

«Юнипро» продолжает восстанавливать финансовые показатели после пожара на Березовской ГРЭС в феврале 2016 года, обернувшегося убытками и ростом капитальных расходов. Результаты за I квартал в целом нейтральные.

Чистая прибыль, причитающаяся акционерам компании, в I квартале выросла на 9% год к году (годом ранее компания вышла на прибыль против убытка в I квартале 2016 года).​

Выручка сократилась на 1,7% из-за сокращения объемов генерации на электростанциях, но годом ранее снижение было сильнее (-7,6%). Негативный эффект от снижения выработки был нивелирован ростом платы за мощность в результате пересмотра цен по договорам (ДПМ) для энергоблоков ПГУ Сургутской ГРЭС-2.

EBITDA выросла на 6,9% благодаря сокращению операционных расходов (на персонал, ремонт и техническое обслуживание, покупную тепло- и электроэнергию, услуги оперативно-диспетчерского управления и прочие расходы).

Капитальные затраты выросли на 1,9 раза, до 3 млрд руб. в связи с необходимостью восстановления третьего энергоблока Березовской ГРЭС, металлоконструкции которого были уничтожены в результате пожара в начале февраля 2016 года (на это ушла большая часть расходов). Компания рассчитывает ввести энергоблок в эксплуатацию в III квартале 2019 года. «Юнипро» оценивает его ремонт в 36 млрд руб. За два года на это было потрачено 14,5 млрд руб. (из около 29 млрд руб. капитальных расходов).

Инвесторы реагируют на отчетность продажей бумаг компании: к 11:45 мск ее обыкновенные акции на Московской бирже дешевели на 0,5% к закрытию предыдущей основной сессии.

Аналитики инвестиционных компаний тем не менее не рекомендуют расставаться с бумагами «Юнипро». Как объясняет старший аналитик компании «Финам» Наталья Малых, капитализация компании за последние шесть месяцев заметно выросла, и сейчас ее акции примерно на 6% переоценены, исходя из значений прогнозируемых фундаментальных показателей, но она рекомендует держать бумаги в расчете на хорошие дивиденды.

«Менеджмент подтвердил цель на 2018 по дивидендам в размере 14 млрд руб. с двумя выплатами в июле и декабре/январе. Прогнозный годовой доход — 0,222 руб. на акцию с доходностью 7,6%, — пишет она в своем обзоре. — «Юнипро» показала хорошие финансовые результаты за 2017 год по МСФО (чистая прибыль выросла в 6,5 раза год к году, до 33,6 млрд руб.). При прогнозной прибыли в 2018-2019 в размере 18 и 19,8 млрд руб. мы считаем, что компания сможет поддерживать довольно высокие выплаты. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но снижаем целевую цену на 0,7% до 2,73 руб. и отмечаем, что потенциал роста акций ограничен в среднесрочной перспективе».

Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендах 8 мая. «Финам» ожидает полугодовой дивиденд в размере 0,1110 руб. с доходностью 4,1% (для промежуточных дивидендов это хорошая цифра).

«Юнипро» остается одним из лидеров отрасли по дивидендной доходности. По прогнозам аналитиков «ВТБ Капитал», до возобновления работы энергоблока дивидендная доходность акций компании будет составлять около 8%, а после его запуска превысит 16%. Прогнозная цена акций компании через 12 месяцев составляет 3,46 руб., что предусматривает ожидаемую общую доходность 35%. Они рекомендуют покупать акции компании.

Принимая во внимание планы компании по дивидендам и при условии отсутствия серьезных сюрпризов, до возобновления работы поврежденного энергоблока Березовской ГРЭС финансовые результаты (особенно по РСБУ), с точки зрения аналитиков «ВТБ Капитал», не будут иметь большого значения для инвестиционной привлекательности копании.