«РусГидро» продаст долю в «ИнтерРАО». Что будет с акциями обеих

«РусГидро», владеющая около 5% в «Интер РАО», вступила в переговоры о продаже этого пакета компании «Интер РАО Капитал», утверждают источники газеты «Коммерсант». Актив оценивается в сумму до 20 млрд руб., но он может быть продан с дисконтом к рыночной цене. Ни условия сделки, ни сроки пока не утверждены.

Сейчас холдинг фактически находится под контролем «Интер РАО Капитал» и «Роснефтегаза» (они владеют пакетом 27,63%). Советы директоров обеих компаний возглавляет Игорь Сечин. Еще 18,57% владеет Федеральная сетевая компания (ФСК, входит в «Россети»), 30,52% — в свободном обращении.

Согласно одной из вероятных схем, «Интер РАО Капитал» купит акции, а затем аннулирует весь квазиказначейский пакет (квазиказначейские акции — это бумаги материнской компании, находящиеся на балансе «дочки»). Это позволит «Роснефтегазу» увеличить долю в «Интер РАО» без выставления оферты другим акционерам (при превышении 30-процентного порога в результате покупки акций «Роснефтегаз» будет обязан предложить другим акционерам выкупить их бумаги). Если же пакет будет погашен, доля «Роснефтегаза» в «Интер РАО» соответственно вырастет до 36,08%, ФСК — до 24,25%, free-float увеличится до 39,68%. «РусГидро» и «Интер РАО» отказались от комментариев.

Сделка принесет пользу обеим участникам, считают аналитики инвестиционных компаний. «РусГидро» избавится от непрофильного актива и в то же время привлечет деньги, принимая во внимание, что у компании отрицательный свободный денежный поток (чем ниже этот показатель, тем ниже вероятность, что компания заплатит дивиденды — РБК Quote) и крупный совокупный долг (170 млрд руб. на конец 2017 года), пишут аналитики «Атона» в своем обзоре.

Для компании это удачный момент выхода из бумаг «Интер РАО». С момента приобретения «РусГидро» доли в «Интер РАО» в 2011 году бумаги последней подорожали в 80 раз, с 0,05 руб. за штуку до 4 руб. Для «Интер РАО» же это хорошая возможность распределить свою значительную «денежную подушку» в размере 140 млрд руб.: акции компании на данный момент самые дешевые по сравнению с другими компаниями электроэнергетического сектора.

Более того, если квазиказначейские акции действительно будут погашены, это может стать сильным катализатором роста акций компании. Как объясняют аналитики «Атона», избавление от ненужных казначейских акций упростило бы ее акционерную структуру (хотя рынок не учитывает их при расчете рыночной капитализации и мультипликаторов компании), а во-вторых, сокращение количества акций примерно на четверть стимулировало бы рост прибыли на акцию и дивидендов на акцию соответственно.

Если выкуп 5% у «РусГидро» будет подтвержден, сделка может стать первым шагом по консолидации пакетов акций «Интер РАО», принадлежащих госкомпаниям, и повысит готовность холдинга распределить значительную часть своего свободного денежного потока среди акционеров, так как большая часть дивидендов останется в группе «Роснефтегаз» / «Интер РАО», добавляют аналитики БКС.