«Мосэнерго» увеличило квартальную прибыль по МСФО. Покупать или продавать

Показатели оправдали ожидания участников финансового рынка.

Выручка увеличилась на 9,3% в связи с наращиванием отпуска благодаря холодной погоде в течение квартала (ожидался рост на 9%).

Операционные расходы выросли на 8% (ожидалось увеличение на 9%), в основном в связи с увеличением расходов на топливо. При этом компания сократила объем начисленных резервов под обесценение активов и прочих резервов на 29%. В результате EBITDA увеличилась на 14,1% (ожидался рост на 9%).

Долговая нагрузка сократилась: соотношение чистого долга к приведенной EBITDA на 31 марта составила минус 0,55х против 0,18х на конец прошлого года. Следствием снижения долговой нагрузки стало сокращение финансовых расходов (на 16%).

В итоге чистая прибыль выросла на 12,1% год к году (ожидался рост на 12%).

Совет директоров «Мосэнерго» 4 мая рекомендовал выплатить дивиденды на 6,6 млрд руб., или 0,16595 руб. на акцию, с доходностью в 6,5%. Это соответствует 26% чистой прибыли по РСБУ и 27% прибыли по МСФО. В 2016 году компания заложила на выплаты 25% прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра акционеров — 18 июня.

Такой размер дивидендов разочаровывает, учитывая, что по итогам прошлого года значение коэффициента чистый долг/EBITDA «Мосэнерго» составило 0,06x, а доходность свободного денежного потока на собственный капитал (FCFE) достигла 9%, пишут аналитики «ВТБ Капитал» в своем обзоре. Таким образом, отмена потолка дивидендных выплат в процентном отношении к чистой прибыли прошлом году не привела к их увеличению.

Аналитики «ВТБ Капитал» ожидают, что со второй половины года прибыльность компании начнет снижаться с достигнутых максимумов, а сама компания увеличит капитальные затраты, поэтому они рекомендует держать бумаги. С другой стороны, с начала года котировки акций компании подешевели на 4% из-за рекомендации по дивидендам за 2017 год и низкие ожидания относительно финансовых результатов компании за 2018 год. С учетом объявленного размера дивидендов их текущий уровень предусматривает дивидендную доходность 6,5%, что ограничивает потенциал их дальнейшего снижения, считают они.