МТС увеличил затраты на «закон Яровой». Что будет с акциями и дивидендами

Результаты в целом неплохие. Чистая прибыль по МСФО выросла на 24% год к году, в основном за счет увеличения выручки и рентабельности.

Совокупная выручка выросла на 3,1%. Выручка от продаж товаров и услуг на ключевом рынке — в России — на 4%, за счет популяризации услуг передачи данных и роста спроса на смартфоны. Росту общей выручки способствовала также покупка киберспортивного клуба Gambit Esports в январе и операторов электронных билетов Ticketland и «Пономиналу» в феврале (за квартал они принесли 0,2 млрд дохода). Доходы от услуг фиксированной связи продолжают сокращаться (-0,8% год к году) по мере снижения числа абонентов, отдающих предпочтение мобильной связи и интернету. Но переход в цифру — это общерыночный тренд.

OIBDA обогнала по росту выручку, увеличившись на 6,5% за счет роста выручки, увеличения цен и усиления контроля над расходами. Из-за этого рентабельность OIBDA увеличилась на 8 процентных пунктов.

Рентабельность остается довольно высокой, несмотря на снижение количества абонентов на 2,4% (топ-менеджмент связывает сокращение базы с «вычисткой так называемых пустых SIM-карт»). Со стагнация абонентской базы сталкиваются и другие операторы: потенциал рынка исчерпан. Компании компенсируют снижение числа абонентов увеличением доли пакетных услуг и развитием смежных направлений.

Капитальные затраты выросли на 50%. Компании пришлось увеличить инвестиции в связи с необходимостью выполнения «закона Яровой», регулирующего требования к хранению данных. По закону, который вступает в силу с 1 июля, мобильные операторы должны в течение шести месяцев сохранять голосовые разговоры и SMS-сообщения. По оценкам МТС, это потребует дополнительных инвестиций в инфраструктуру в размере около 60 млрд руб. в течение пяти лет. В 2018-2019 году капитальные затраты, по оценкам компании, составят 160 млрд руб.

В то же время чистый долг вырос всего на 6%: компании пока хватает денег от текущей деятельности на финансирование возросших затрат.

После публикации отчетности 23 мая обыкновенные акции компании на Московской бирже теряли 2% к закрытию торгов предыдущей основной сессии. Продажам способствовал скорее всего прогноз по капитальным затратам.

МТС не прогнозирует заметного изменения выручки в 2018 году. Операционная рентабельность сохранится на прежнем уровне: из-за расходов на «закон Яровой» капитальные затраты резко возрастут (с 76 млрд руб. до 160 млрд руб.), а долговая нагрузка может увеличиться до 1,5х (соотношение чистого долга к OIBDA. Не исключено, что после этих прогнозов интерес к телекоммуникационным компаниям может снизиться на горизонте квартала, и это усилит снижение стоимости акций компании на Мосбирже, говорит начальник управления операций на российском фондовом рынке инвестиционной компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. По его оценкам, привлечение 60 млрд руб. долга потребует около 5 млрд руб. в год на выплату процентов.​ Вместо этого можно попытаться пойти по пути роста выручки, но в условиях сокращения абонентской базы это не так просто сделать.

На горизонте 12 месяцев аналитики, опрошенные Reuters, в рамках консенсус-прогноза ожидают рост котировок акций МТС на 43,1% к текущей цене и рекомендуют покупать бумагу. Аналогичная рекомендация у банка «Уралсиб».

В апреле совет директоров МТС рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 год в размере 23,4 руб. на акцию с текущей доходностью 7,9%.

Как отмечается в отчетности, по итогам 2018 года компания рассчитывает выплатить дивиденды из расчета 26 руб. на акцию. Кроме того, МТС в 2018 году может выплатить акционерам 7,3 млрд руб. в рамках программы обратного выкупа акций.

Дивидендная политика МТС на 2016-2018 годы предусматривает целевую дивидендную доходность на уровне 25-26 руб. на одну обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Минимальный размер дивидендных выплат при этом составляет 20 руб. на акцию ежегодно.