Обзор инвестидеи: стоит ли покупать ФСК с потенциалом роста 25%

В пользу покупки обыкновенных акций Федеральной сетевой компании (ФСК ЕЭС, входит в «Россети», управляет магистральными электросетями) ЛМС приводит несколько факторов:

• Щедрые дивиденды

24 мая совет директоров компании рекомендовал акционерам направить на финальные дивиденды за 2017 год 0,0148 руб. на акцию с текущей доходностью 8,2%. Реестр акционеров открыт до 18 июля. Общий размер дивидендов за 2017 год, включая промежуточную выплату за I квартал 2017-го, составит 0,0159 руб. на акцию с доходностью 8,8%.

• Рост финансовых показателей

Компания в I квартале 2018 года увеличила чистую прибыль по МСФО в 2,4 раза год к году, выручку — на 22%. ЕBITDA выросла на 54%.

• Недооценка к конкурентам

Компания недооценена с точки зрения фундаментальных показателей. Потенциал роста по мультипликатору P/E — 19%.

• Сделка с «Интер РАО»

«Интер РАО» ведет переговоры с ФСК о выкупе своих акций (ФСК принадлежит пакет 18,47%). Окончательных решений нет, пакет может быть продан не полностью. Сейчас он оценивается в 77,2 млрд руб., но может быть продан с 19-процентным дисконтом к рынку. В случае продажи всего пакета мультипликатор EV/EBITDA, отражающий отношение стоимости капитала к прибыли, снизится с 3,5 до 3. Появится потенциал роста на 25% до прежней оценки с целевой ценой 0,2 руб. за акцию.

Кроме того, полученные от продажи средства позволят ФСК погасить часть долга и тем самым снизить долговую нагрузку.

Участники финансового рынка позитивно восприняли новость о дивидендах. Например, аналитики «Атона» ожидали меньшую сумму финальных дивидендов (0,013 руб. на акцию с доходностью 7,2%). Компания расценивает ФСК как одного из наиболее привлекательных и стабильных плательщиков дивидендов в электроэнергетике. Они, как и ЛМС, ожидают рост бумаг на горизонте 12 месяцев на 25%.​

Анатитик «Финама» Наталья Малых менее оптимистична. Ее смущает квартальная финансовая отчетность по МСФО. Чистая прибыль и EBITDA действительно заметно выросли, но рост обусловлен главным образом низкой базой прошлого года, когда был признан убыток 12,3 млрд руб. от восстановленя контроля над «Нурэнерго». При этом ​операционные расходы выросли еще быстрее. В итоге по скорректированным показателям улучшения нет: скорректированная чистая прибыль осталась на уровне I квартала прошлого года, а скорректированная EBITDA сократилась на 1,1% год к году. «Финам» поставил рекомендацию по FEES на пересмотр.