Без паники. АЛРОСА сократила квартальные добычу и продажи

АЛРОСА опубликовала производственные результаты за второй квартал. Отчетность неоднозначная.

• Из негативных моментов:

Компания увеличила добычу алмазов на 15% квартал к кварталу, но сократилась на 18% год к году, до 8,5 млн каратов, в условиях выбытия кимберлитовой трубки «Мир» в связи с аварией на руднике в 2017 году и падения содержания камней в руде на шахтах Юбилейная и Зарница. АЛРОСА сохранила прогноз по годовой добычи алмазов в 2018 году без изменений (около 36,6 млн карат), что на 8% ниже результатов 2017 года. Таким образом, компании необходимо добыть 20,7 млн карат во втором полугодии, которое, как правило, характеризуется более низкой активностью.

Продажи алмазов (ювелирного и технического качества, не включая продажи бриллиантов) в натуральном выражении сократились на 32% квартал к кварталу и на 10,2% год к году. Продажи алмазов в денежном выражении снизились на 33% квартал к кварталу и на 6,2% год к году.

• Из позитивных моментов:

Снижение добычи компенсируется девальвацией рубля (АЛРОСА продает 20% продукции в России, большая часть идет на экспорт в Бельгию — около 43%, где расположена крупнейшая алмазная биржа), устойчивым спросом на ювелирную продукцию (компания увеличила продажи бриллиантов на 11% квартал к кварталу и на 15% год к году) и ростом цен на алмазы. Во втором квартале средние цены реализации алмазов выросли на 18% год к году, в связи как со стабильным спросом на продукцию в США, Китае и Европе, так и с одновременным сокращением предложения алмазов со стороны компаний в секторе.

В результате свободный денежный поток компании по итогам года может вырасти до 90 млрд рублей, даже несмотря на увеличение капитальных затрат в 2018 году (в связи с запуском на полную мощность Верхне-Мунского месторожения) с 26,9 млрд руб. в 2017 году до 31,6 млрд руб., говорит аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Валерий Безуглов.

Кроме того, с его точки зрения, переход на расчет дивидендов исходя из размера свободного денежного потока положительно отразится на капитализации компании в долгосрочной перспективе, поскольку инвесторам будет проще прогнозировать их величину, в отличие от выплат по результатам чистой прибыли, когда на финальный результат влияют различные переоценки. Таким образом, размер дивидендов в следующем году может составить не менее 7 руб. на акцию, если выплата составит 50% от свободного денежного потока. Кроме того, ранее президент компании Сергей Иванов не исключал и более щедрых поступлений акционерам, что может привести к 10% дивидендной доходности эмитента, говорит Безуглов.

Старший аналитик по металлургическому сектору «Атона» Андрей Лобазов рекомендует покупать бумаги компании, исходя из ее оценки по мультипликатору «стоимость бизнеса/EBITDA» на привлекательном уровне 4,9 и дивидендной политики.