Выручка X5 выросла на 19%. Как заработать на магазинах «Пятерочка»?

Крупнейшая по выручке сеть продовольственных магазинов в России X5 Retail Group заработала 8,7 млрд руб. во II квартале 2018 года. Об этом свидетельствует опубликованная финансовая отчетность компании по международным стандартам МСФО. Аналитики рекомендуют покупать акции X5 Retail Group. Компания управляет тремя крупными торговыми сетями: «Пятерочка», «Карусель» и «Перекресток».

Выручка X5 выросла на 19,3% за счет расширения торговых площадей на 23,3% год к году и увеличения продаж в сопоставимых магазинах на 1%. Наибольший вклад в выручку внесли магазины «Пятерочка» и «Перекресток».

Чистая прибыль за год снизилась на 16%, до 8,7 млрд руб. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом», полагали, что компания заработает на 8% больше. На чистой прибыли негативно сказалось увеличение чистых финансовых расходов и износа, говорит Дима. По словам Колбиной, именно износ стал основной причиной снижения.

Валовая прибыль увеличилась на 19,8%. Рентабельность валовой прибыли — на 0,1 процентного пункта. Рентабельность увеличилась за счет стабилизации доли промо-акций и сезонного фактора в виде чемпионата мира, который сыграл на руку супермаркетам и магазинам у дома.

Коммерческие, общехозяйственные и административные затраты, то есть основные операционные издержки компании без учета амортизации и обесценивания активов, выросли на 31% за год. Доля этих затрат в выручке выросла на 1,5 п.п. в связи с ростом расходов на персонал (+0,5 п.п.), более высокими расходами расходами на аренду (+0,4 п.п.) и увеличением расходов на коммунальные услуги (+0,3 п.п.).

EBITDA выросла на 3,7% год к году, до 28,9 млрд руб, за счет сокращения расходов по программе долгосрочного премирования топ-менеджмента и выплат по акциям. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом», ожидали EBITDA на 4% меньше.

Рентабельность EBITDA сократилась на 1,2 п.п. На рентабельности негативно сказались увеличение расходов на персонал и коммунальные услуги, рост доли арендуемых площадей, увеличение количества промо-акций в магазинах «Карусель» и закрытие шести магазинов на переоборудование.

Выручка показала хороший рост и совпала с прогнозами, EBITDA превысила ожидания аналитиков. Динамика валовой прибыли тоже вызвала позитивные отклики: за последний год она выросла вопреки рекордно низкой продовольственной инфляции. Валовая маржа осталась на уровне прошлого года.

Это говорит о том, что X5 стабилизировала долю промо-акций в структуре продаж, объяснили профильный аналитик инвесткомпании «Атон» Виктор Дима и аналитик «ВТБ Капитала» Наталья Колбина. Это один из наиболее эффективных способов удержания клиентов в эпоху финансовой нестабильности. В то же время, промо-акции негативно сказываются на прибыльности компании.

Компания продолжила наращивать расходы, а рентабельность скорректированной EBITDA остается под давлением. Разгон инфляции во второй половине года должен стабилизировать уровень затрат.

Аналитики инвестиционных компаний рекомендуют покупать бумаги X5. За последние 10 дней глобальные депозитарные расписки компании на Московской бирже подешевели на 14%.

На данный момент акции торгуются с 15%-ным дисконтом к прогнозному показателю P/E и EV/EBITDA в 2018 году, и это удачный момент для покупки, считает Виктор Дима из «Атона». По его мнению, текущая низкая стоимость акций подразумевает ожидаемую дивидендную доходность в размере около 5%.

Аналитик «ВТБ Капитала» Наталья Колбина ожидает роста котировок X5 на 79% к текущей цене, до $43 за расписку. По мнению Виктора Димы, расписки подорожают ​до $53,4. Рекомендация покупать предусмотрена и прогнозами аналитиков, опрошенных Thompson Reuters.