Падение на биржах в США ускорилось в последние минуты торгов. Почему?

Журналисты Wall Street Journal (WSJ) обратили внимание на аномалию во вчерашних торгах на нью-йоркской фондовой бирже (NYSE). Вечером в четверг, 11 октября, распродажа акций резко ускорилась ровно в последние минуты перед закрытием торговой сессии. S&P 500 за эти пять минут снизился с 2737,38 до 2728, 37.

Виновником стали индексные фонды ETF, пишет Wall Street Journal. Речь идет о торгуемых на бирже инвестиционных фондах, которые копируют динамику того или иного индекса. Их задача — минимизировать так называемую ошибку трекинга, то есть отличие динамики ETF от динамики отслеживаемого индекса. Ошибка возникает тогда, когда деньги, вносимые или выводимые из ETF, не очень оперативно конвертируются в акции.

Чтобы соответствовать индексу, многие ETF стараются проводить операции перед закрытием торгов — в тот самый момент, когда формируется итоговое значение индекса. В итоге с 2012 года, как пишет WSJ, объем операций в перед самым закрытием торговой сессии вырос до 26% от общего объема сделок.

Операции индексных фондов по ребалансировке портфелей в последний момент могут искажать действительные итоги дня, сказано в статье. Это продолжение старой дискуссии между сторонниками активного и пассивного способов управления инвестициями.

Активный подход подразумевает самостоятельный выбор акций для инвестирования, в то время как пассивный перекладывает ответственность за выбор на индексных операторов — то есть тех, кто компонует облигации, голубые фишки и другие акции по отраслям и тем самым формирует ETF.

Сторонники активного управления, которые последние годы неуклонно теряют позиции из-за слишком высоких комиссионных, утверждают, что пассивные стратегии хороши, пока им следует относительно небольшая часть инвесторов. Когда же их доля становится доминирующей, следование индексам начинает приносить рынкам дополнительную волатильность и даже искажения, не соответствующие истинным намерениям инвесторов и ситуации на рынке. Именно так произошло в конце торгов четверга, 11 октября.