Прибыль владельца МТС упала. Почему эксперты позитивно оценили отчетность

Чистая прибыль АФК «Система», которой принадлежит мобильный оператор МТС, в третьем квартале 2018 года сократилась почти на 70%, до 1,6 млрд руб, следует из сообщения АФК. Результаты получены по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Без учета влияния новых стандартов МСФО скорректированная чистая прибыль в доле АФК «Система» сократилась на 72,7% и составила 1,4 млрд руб, уточнила компания.

Квартальный показатель выручки при этом вырос в годовом выражении на 13,6% и составил 204,6 млрд руб. Показатель увеличился за счет роста выручки ключевых активов корпорации — МТС, магазинов «Детский мир», лесопромышленной компании Segezha Group, агрохолдинга «Степь» и сети клиник «Медси».

Президент АФК «Система» Андрей Дубовсков заявил, что акционерам не выплатят промежуточные дивиденды за девять месяцев. Это связано со стратегией компании в части развития ключевых портфельных компаний и сокращения долговой нагрузки.

Новость о сокращении прибыли и отказе от промежуточных выплат инвесторы восприняли с умеренным негативом. В день отчетности котировки потеряли более 1%. Тем не менее аналитики убеждены: отказ от дивидендов логичен, а финансовые результаты «Системы» сильны.

«Мне отчетность АФК видится сильной, ввиду того, что они планомерно выполняют обещанное и сокращают долг. Вообще, с этим долгом в будущем может быть много сюрпризов, как хороших, так и плохих. Он н номинирован в валюте и зависит от курса рубля. Если курс рубля будет девальвирован, этот долг может стать ощутимо тяжелее», — предупредил аналитик инвестиционной компании «Алор Брокер» Алексей Антонов.

Однако если менеджмент сумеет конвертировать долг в рубли, то стоимость бумаг «Системы» резко взлетит, продолжил эксперт. «Чистая прибыль для инвестора, рассматривающего покупку акций АФК, не главное. Нужно понимать, что покупая бумаги АФК, вы приобретаете некий пакет разноплановых бизнесов малой капитализации, которых вы больше на российской фондовой бирже практически не найдете. Покупать этот набор имеет смысл, если вы вкладываетесь надолго и ожидаете роста перечисленных направлений экономики в России», — добавил Антонов.

При этом следует помнить, что акции АФК могут быть дешевле, чем сейчас, отметил эксперт. «Конфликт АФК с крупной госкомпанией показал, что права частного бизнеса в России пока защищены слабо, и подобная история может повториться», — указали в «Алор Брокер».

Несмотря на то, что промежуточные дивиденды не будут выплачены, дивиденды за 2018 год, скорее всего, выплачены будут. Вероятно, они будут символическими: компании сейчас важнее снижать уровень долга, о чем она прямо и заявляет, рассуждает Антонов.

«Чистая прибыль в 1,6 млрд руб. или в 5,1 млрд руб, тем более, что они поменяли методологию подсчета, в данном моменте не так важна — важен потенциал роста капитализации в 4 и более раз на горизонте двух-трех лет», — уверен аналитик.

«Отказ от дивидендов понятен. Чистый долг превышал 210 млрд руб. — это более 2х OIBDA (операционного дохода до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов). Более половины долга приходится на банковские кредиты, еще 10% — на валютные облигации. Отказ от дивидендов может сэкономить более 1 млрд руб. в год. Это небольшие деньги, но все равно, выплата мизерных дивидендов на фоне большого долга выглядит странно», — считает начальник управления операций на российском фондовом рынке инвестиционной компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

«В 2019 году [компании] предстоит погасить или рефинансировать более 72 млрд руб. В первую очередь, для этого будут использованы возможности МТС, генерирующей около 30 млрд руб. свободного денежного потока в квартал. Но полагаю, что дивиденды МТС не под угрозой, поскольку миноритарным акционерам МТС не понравится, если «Система» будет неаккуратно использовать свое положение», — считает Ващенко.

Отыгрывая отчетность и отказ от промежуточных дивидендов, бумаги АФК «Система» могут потерять еще до 0,5% до конца дня, считают эксперты Forex Club. Однако эти акции имеют потенциал роста более 115% от актуальных значений, если верить консенсус-прогнозу аналитиков, который приводят в Refinitiv.

Рекомендацию покупать по этим акциям дают не только крупнейшие российские, но и зарубежные инвестиционные компании и банки — так, в Goldman Sachs видят потенциал роста акций «Системы» в 77%.