АФК «Система» заключила четыре сделки за день. Как это скажется на акциях

Российская инвестиционная компания АФК «Система» заявила сразу о четырех бизнес-сделках в один день. Речь идет о продаже строительной компании «Лидер-Инвест» девелоперу «Эталон», вхождении в капитал самого «Эталона», создании совместного предприятия с госкорпорацией «Ростех» и приобретении доли в сервисе Ozon у МТС. Инвесторы позитивно оценили поступившие новости: котировки выросли на 1,54%.

«АФК «Система» проявляет большую активность в изменении структуры активов, что не могло остаться незамеченным со стороны инвесторов, — отметил в этой связи аналитик компании «Солид» Вадим Кравчук. — Впрочем, при детальном изучении сделок становится понятно, что о значительных изменениях речь не идет».

АФК «Система» закрыла сделку по продаже 51%-ного пакета акций своего девелоперского подразделения «Лидер-Инвест» группе «Эталон», сообщается в пресс-релизе компании. В результате сделки, сумма которой составила ₽15,2 млрд, доля «Системы» в «Лидер-Инвесте» сократилась до 49%. Одновременно АФК «Система» объявила о покупке 25% акций девелопера «Эталон» у основателя и акционера компании Вячеслава Заренкова. Сумма сделки составила $226,6 млн, что фактически соответствует цене продажи пакета в «Лидер-Инвесте». Получается, что компания не понесла финансовых расходов на эти сделки.

«После покупки 25% акций группы «Эталон» укрепятся позиции компании в строительной сфере, — уверен Вадим Кравчук. — Фактически можно говорить скорее об обмене 51% доли в «Лидер-Инвест» на бумаги «Эталона». Ситуация похожа на сделку с Ozon: АФК «Система» практически ничего не платит, но получает контроль над одним из лидеров на рынке жилой недвижимости Санкт-Петербурга и Москвы. Положительным результатом сделки станет диверсификация активов в строительной отрасли, а также эффект синергии от объединения «Лидер-Инвеста» с «Эталоном».

«Мы считаем сделку позитивной для АФК «Система», учитывая, что она получит долю в публичной компании, которая выплачивает достаточно щедрые дивиденды», — согласились аналитики Атона. «Похоже, что операция имеет все признаки слияния бизнеса, что позитивно для строительного сегмента АФК «Системы», — считает ведущий аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков.

Вопросы аналитиков вызвала 30%-ная премия к стоимости акций «Эталона». Большую премию за пакет обычно предлагают при намерении выкупить свыше 30% акций, чтобы сделать предложение миноритарным акционерам, рассказал начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

«Долг «Системы» свыше ₽220 млрд, а поступление денежных средств — около ₽14 млрд за девять месяцев 2018 года, поэтому сейчас холдинг не может позволить себе крупные покупки за деньги, — уверен Ващенко. — Высокая доходность инвестиций «Системы» возможна только в случае, если «Эталон» будет платить не менее $0,3 на акцию в долгосрочной перспективе, а это не гарантируется. На мой взгляд, реакция инвесторов будет негативной».

Одновременно с объединением активов в строительной сфере АФК «Система» приобрела 18,7% акций российского онлайн-магазина Ozon у телекоммуникационного оператора МТС. При этом МТС является дочерней структурой «Системы». Согласно данным, приведенным в пресс-релизе АФК «Система», сумма сделки составит ₽7,9 млрд, которые будут выплачены тремя траншами до июля 2021 года.

В результате доля в Ozon, напрямую принадлежащая «Системе», достигнет 19,3%. Еще 16,3% в Ozon сейчас принадлежит венчурному фонду Sistema_VC, в котором АФК «Система» владеет 80%.

По мнению экспертов, сделка облегчит участие АФК «Система» в управлении онлайн-магазином. Кроме того, компания получит серьезное преимущество, еще больше закрепившись на рынке электронной торговли, уверены аналитики.

«Покупка 18,7% акций Ozon у МТС мало отразится на отчете о прибылях и убытках, так как МТС сам находится под контролем «Системы». Значит, финансовые результаты интернет-компании консолидировались в отчетности головной организации и ранее», — отметил Вадим Кравчук из «Солида».

Однако теперь АФК «Система» может быстрее осуществлять стратегические решения и лучше контролировать Ozon, исключая МТС в качестве посредника. Это положительный момент, считает аналитик. По его мнению, сделка также является сигналом того, что АФК «Система» хочет упрочить позиции в сегменте интернет-торговли, который является одним из наиболее перспективных на текущий момент.

«Продажа пакета МТС в Ozon холдингу АФК «Система» в дальнейшем может упростить участие компании в управлении Ozon.ru или его монетизацию в будущем», — поддержали коллегу аналитики «Уралсиба». За девять месяцев 2018 года объем заказов у российских интернет-магазинов вырос на 21% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, а выручка Ozon в первом полугодии 2018 года увеличилась на 76%, обратили внимание в «Атоне».

Положительно аналитики оценили перспективы сделки и в отношении МТС. «Мы считаем сделку позитивной для МТС, поскольку оператор сумел монетизировать инвестиции, которые, по словам компании, он не мог далее интегрировать в экосистему МТС, учитывая структуру собственности Ozon», — отметили эксперты «Атона».

«Мы рассматриваем сделку позитивно для акций МТС, учитывая, что она приведет к снижению уровня долговой нагрузки компании на 3,5%, — полагают в «Уралсибе». — Вместе с тем в ближайшее время доминирующим фактором для котировок акций МТС останутся опасения относительно возможного делистинга американских депозитарных расписок МТС c Нью-Йоркской фондовой биржи».

Акции АФК «Система» выросли на 1,54% на сегодняшних торгах. Бумаги МТС подорожали на 1,08%.

«Неудивительно, что инвесторы реагируют на сообщения о сделках покупкой акции АФК «Система», — прокомментировал торги Вадим Кравчук. — Бумаги могут быть интересны спекулятивным инвесторам, особенно в случае закрепления выше ₽10 за акцию. Однако среднесрочные перспективы акций будут оцениваться после публикации годового отчета за 2018 год. Компания сохраняет высокую долговую нагрузку, помимо этого наблюдается замедление темпов роста основных активов — МТС и «Детского мира».

Акции МТС остаются интересными с позиции регулярных дивидендных выплат, но рассчитывать на рост курсовой стоимости сейчас не стоит, уверен аналитик.

Консенсус Refinitiv рекомендует покупать акции АФК «Система», ожидая, что в ближайшие 12 месяцев они подорожают на 65,61%, до 16,13 руб. Опрошенные аналитики также советуют покупать бумаги МТС. Консенсус дает целевую цену ₽335,52 за акцию, что подразумевает потенциал роста на 32,4%.