Чистая прибыль «Ленты» снизилась на 11%. Акции все равно подорожали

Сеть продовольственных магазинов «Лента» опубликовала финансовые результаты, которые оказались ниже консенсус-прогнозов. Компания сообщила, что продолжит выкуп своих акций до октября, но рассматривает и другие способы распределения прибыли между акционерами, в том числе дивиденды. Для этого в 2019 году компания поменяет корпоративную структуру, что позволит рассматривать возможность дивидендных выплат с начала 2020 года.

Позитивные новости о возможных дивидендах оказались сильнее негативного давления от слабых финансовых результатов «Ленты», рассказали в «БКС Брокер». В результате котировки выросли на 0,7%.

В прошлом году в октябре совет директоров «Ленты» одобрил программу обратного выкупа GDR. До 29 октября 2019 года компания может выкупить бумаги на сумму ₽11,6 млрд. В 2018 году компания уже выкупила около 1,2 млн депозитарных расписок, которые составляют около 0,24% уставного капитала, потратив на эти цели ₽291 млн.

Сейчас «Лента» не платит дивиденды своим акционерам. «Котировки поддерживает программа обратного выкупа и намерение выплачивать дивиденды со следующего года года. Однако в лучшем случае дивидендная доходность по акциям компании может составить 5-6%», — рассказала аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.

Годовая выручка «Ленты» по МСФО выросла на 13,2%, до ₽413,6 млрд, по сравнению с ₽365,2 млрд в прошлом году. Розничная выручка увеличилась на 13,6%, оптовая — на 6%. Чистая прибыль сократилась на 11,1%, до ₽11,8 млрд. В 2017 году она была на уровне ₽13,3 млрд. Снижение чистой прибыли компания объяснила разовыми налоговыми выгодами, полученными в 2017 году. Рентабельность «Ленты» по чистой прибыли составила 2,9%.

«Несмотря на в целом негативный фон по итогам 2018 года компания показала лучший в отрасли уровень рентабельности по EBITDA — 8,8%. Сильный операционный денежный поток и снизившиеся капитальные затраты позволили нам почти достичь положительного свободного денежного потока», — сообщил генеральный директор «Ленты» Герман Тинга.

Сопоставимые продажи (LFL) заметно увеличились в четвертом квартале и в целом за 2018 год выросли на 1,3%. LFL средний чек в 2018 году увеличился на 0,8%, LFL трафик вырос на 0,5%.

«Несмотря на то, что ранее были представлены операционные результаты включая выручку, рост которой достаточно сильно замедлился, основные финансовые результаты преподнесли негативный сюрприз для инвесторов», — рассказал эксперт «БКС Брокер» Сергей Сидилев. Ключевые результаты вышли хуже консенсус-прогноза аналитиков в связи с падением валовой и операционной рентабельности, отметил эксперт.

Финансовые результаты компании оказались слабыми, но это было ожидаемо, считает Анастасия Соснова. Торговая сеть фокусируется на развитии сегмента гипермаркетов, поскольку здесь меньше конкуренция, чем в сегменте магазинов «у дома». Тем не менее в 2019 году «Лента» намерена снизить темпы открытия гипермаркетов и супермаркетов, что может отразиться на темпах роста выручки. По прогнозам, рост выручки компании в 2019 году снизится с 13% до 7-8%. Выручка по итогам 2019 года может вырасти до ₽445 млрд.

«Лента» снизила капитальные затраты в 2018 году на 18,8%, до ₽22,1 млрд, благодаря снижению инвестиций в приобретение земельных участков и строительство новых магазинов. В этом году компания планирует сократить их еще больше, до ₽15 млрд.

В прошлом году «Лента» открыла 13 новых гипермаркетов и 38 новых супермаркетов. К концу года торговая площадь увеличилась на 6,1%. Сейчас компания управляет 244 гипермаркетами в 88 городах и 135 супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, на Урале и в европейской части России. «Лента» планирует открыть восемь гипермаркетов и семь супермаркетов в 2019 году.

По мнению Анастасии Сосновой, акции компании оценены рынком справедливо и не имеют потенциала для роста. Стоимость депозитарной расписки «Ленты» на текущий момент составляет ₽212,6.

Из 11 отраслевых аналитиков, опрошенных Refinitiv, шестеро рекомендуют покупку бумаг ретейлера, трое — держать бумаги, а двое советуют продать бумаги. Консенсус оценивает справедливую стоимость бумаг «Ленты» на уровне ₽286 (+34%) в перспективе года.