«Мосэнерго» будет тратить по ₽14 млрд в год. Что это значит для инвестора

Капитальные затраты «Мосэнерго» в 2019 году составят ₽14 млрд в год. Таким же будут ежегодные расходы генерирующей компании в ближайшие несколько лет. Об этом сообщил директор по развитию «Мосэнерго» Сергей Захрямин в ходе телеконференции. Речь идет о суммах без учета затрат на модернизацию — а значит, итоговые расходы московских энергетиков могут оказаться еще больше.

₽14 млрд — чуть больше 65% от чистой прибыли генерирующей компании в 2018 году. Чистая прибыль «Мосэнерго» по МСФО за прошедший год сократилась на 13,7%, до ₽21,4 млрд. Выручка «Мосэнерго» увеличилась на 1,4% в годовом выражении и составила ₽198,9 млрд. Показатель EBITDA, скорректированный на чистое начисление резервов под обесценивание активов, снизился в отчетном периоде на 7,9%, до ₽43,8 млрд.

Выручка от реализации электрической и тепловой энергии за 2018 год увеличилась на 5,4% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и почти достигла ₽155 млрд. «Увеличение произошло в результате роста выработки электрической и отпуска тепловой энергии из-за более низкой температуры наружного воздуха в первом квартале и декабре 2018 года, а также [из-за] роста средневзвешенной цены электроэнергии», — уточнили в компании.

Результаты оказались на уровне ожиданий, констатировали аналитики Sberbank CIB Федор Корначев и Алексей Рябушко. Они считают, что в этом году показатель EBITDA «Мосэнерго» продолжит снижаться, так как у компании истекает срок действия нескольких крупных договоров о предоставлении мощностей (ДПМ).

Поэтому вместо того, чтобы получать увеличенные платежи за мощность, компания будет продавать электроэнергию по ценам, определяемым на конкурентных отборах мощности (КОМ). «Негативная динамика EBITDA скажется на чистой прибыли и дивидендах», — предупредили эксперты Sberbank CIB.

Акции «Мосэнерго» в течение понедельника торгуются в «красной зоне»: к концу дня они снизились примерно на 1%. Однако сама новость о размере капитальных затрат нейтральна для компании. Отметка ₽14 млрд ниже чем в 2018 (₽16,6 млрд) и 2017 году (₽15,2 млрд), заметил старший аналитик BCS Global Markets Дмитрий Скрябин.

«EBITDA «Мосэнерго» за 2018 год ₽43,8 млрд, а чистая денежная позиция по итогам года составила ₽21 млрд против чистого долга в ₽3 млрд годом ранее — это хорошее улучшение структуры баланса», — заметил эксперт. Компания за последние десять лет платила в качестве дивидендов не более 35% от чистой прибыли, так что даже при таком расчете дивиденды не пострадают, указал Скрябин.

Котировкам «Мосэнерго» помогут генерация денежного потока в 2019 году, «денежная подушка» в ₽33,5 млрд при долге ₽11,4 млрд и дивиденды с доходностью в 6,5% к текущему валютному курсу. Такую оценку привел заместитель председателя правления Локо-Банка Андрей Люшин. По его мнению, в дальнейшем дивиденды московской компании будут расти.

Согласно прогнозам в системе Refinitiv, целевая цена акций «Мосэнерго» превышает текущие отметки почти на 20%. Аналитики Sberbank CIB и «Ренессанс Капитала» считают, что эти ценные бумаги стоит сохранить в инвестиционном портфеле. В «ВТБ Капитале» рекомендуют продавать бумаги «Мосэнерго».

«Мы по-прежнему осторожно оцениваем перспективы данного эмитента — это единственная из освещаемых нами энергокомпаний, у которой прибыль начинает заметно снижаться уже в 2019 году», — резюмировали в Sberbank CIB.