«Ростелеком» зарабатывает на «цифре» все больше. Стоит ли инвестировать?

Чистая прибыль телекоммуникационной компании «Ростелеком» в 2018 году увеличилась в годовом выражении на 7%, составив ₽15 млрд, следует из сообщения компании. Выручка «Ростелекома» по МСФО за 2018 год выросла на 5% и составила ₽320,2 млрд.

Капитальные вложения «Ростелекома» составили ₽73,2 млрд, показав рост на 20% по сравнению с 2017 годом. Показатель OIBDA (доходов до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов) вырос на 4%, до отметки около ₽101 млрд. Рентабельность по OIBDA осталась практически на уровне 2017 года и составила 31,5%.

Выручка «Ростелекома» по МСФО в четвертом квартале выросла на 4%, превысив ₽87,2 млрд. Объем капвложений вырос на 48% в годовом выражении и составил ₽27,3 млрд, или более 31% выручки. Чистая прибыль при этом снизилась на 44%, до ₽2,3 млрд.

Доля цифрового сегмента в выручке компании в четвертом квартале выросла до 57%, подчеркнули в «Ростелекоме».

Аналитики оценили финансовый отчет «Ростелекома» нейтрально. Положительным моментом в нем выступает рост выручки почти на 5%, в особенности по цифровому сегменту — компания делала на это упор как на наиболее перспективное направление, заметил аналитик инвестиционной компании «Солид» Вадим Кравчук.

Улучшение финансовых показателей сотового оператора Tele2, который впервые за три года вышел в плюс, также на пользу «Ростелекому», считает эксперт. Но есть и ряд негативных моментов — снижение операционной прибыли по итогам года, свободного денежного потока, рост долговой нагрузки и капитальных затрат, пик которых пришелся на 4 квартал, добавил Кравчук.

На снижение чистой прибыли «Ростелекома» несмотря на рост OIBDA повлияли несколько факторов, включая рост амортизации и процентных расходов в основном в связи с переходом на новые стандарты МСФО, заметила старший аналитик BCS Global Markets Мария Суханова.

В 2019 году выручка «Ростелекома» составит ₽327–330 млрд, считают аналитики инвестиционной компании «Фридом Финанс». За 2018 год «Ростелеком» отчитался близко к ожиданиям. «На первое место по выручке в прошлом году вышел интернет, и рост доходов в этом сегменте полностью компенсировал их снижение от телефонии», — отметил начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. В целом, тенденция к увеличению доходов от интернета устойчива, считает эксперт.

Расходы в основном остаются подконтрольными компании, за исключением изменения стоимости финансовых инструментов, но это менее 2% всех операционных расходов. «Прибыль более волатильна: она сократилась сильнее прогнозов, до ₽15 млрд, из-за различных финансовых расходов и более низкой базы доналоговой прибыли. Однако долг остался почти на прежнем уровне — ₽186 млрд», — добавил Ващенко.

В отличие от прибыли, показатель свободного денежного потока компании в четвертом квартале увеличился на 3,6% и превысил ₽18 млрд, несмотря на рост капитальных затрат на 47,8%. Это связано с позитивными изменениями в оборотном капитале компании, в частности — сокращением дебиторской задолженности, отметил эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Сидилев.

Котировки как обыкновенных, так и привилегированных акций «Ростелекома» не демонстрируют сильной реакции на финансовую отчетность. Сейчас они находятся вблизи целевых уровней, и сильных драйверов роста на горизонте трех месяцев не просматривается, считает Георгий Ващенко из «Фридом Финанс».

«По мультипликаторам и нашим расчетным моделям, акции компании торгуются несколько выше обоснованной цены на данный момент, но продавать бумаги пока не рекомендуем, так как рассчитываем на сохранение дивидендов на прежнем уровне. Доходность, по нашим прогнозам, составит 7,2-7,3%», — отметил Кравчук.

Потенциал роста будет зависеть от объемов инвестпрограммы, добавил эксперт. Заявленные руководством ₽65-70 млрд на 2019 пока не позволяют сделать оптимистичный прогноз, поэтому в «Солиде» сохраняют рекомендацию держать эти акции.

По дивидендам особых сюрпризов также ожидать не стоит, считает главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. «Рассчитываем на сохранение промежуточных выплат и общий размер не менее ₽5 на обыкновенную акцию, что соответствует доходности более 6,5%», — указал аналитик.