Предсказуемый спад. Отчетность «Энел Россия» не удивила рынок

Оптово-генерирующая компания «Энел Россия», входящая в международную группу Enel, отчиталась за 2018 год. Выручка компании снизилась на 1,5% и составила ₽73,26 млрд. EBITDA составила ₽17,2 млрд, снизившись на 2,9%. Чистая прибыль «Энел Россия» упала на 9,9% до ₽7,7 млрд.

Как отмечает заместитель председателя правления Локо-банка Андрей Люшин снижение выручки обусловлено снижением выработки паросиловыми блоками и уменьшением выручки от продаж по причине снижения доходности гособлигаций. Влияние доходности облигаций федерального займа состоит в том, что эта доходность учитывается при расчете тарифа по договорам о предоставлении мощности (ДПМ).

Эксперт по инвестиционным стратегиям «БКС Брокер» Всеволод Зубов, в числе причин снижения выручки также отмечает снижение потребления электроэнергии в Уральском регионе.

Тем не менее, как отмечает аналитик «Велес Капитал» Алексей Адонин, результаты оказались лучше, чем прогнозировалось на дне аналитика, который состоялся в начале этого года.

Аналитики ожидали, что некоторые аспекты отчетности и намерений менеджмента будут уточнены в ходе конференц-кола. В частности:

• подтверждение намерения выплатить 65% чистой прибыли 2018 года в качестве дивидендов, что подразумевает размер прибыли на акцию ₽0,14 и уровень дивидендной доходности 13,9%;
• рекомендации совета директоров по дивидендам в 20-х числах апреля с выплатой в конце июня-июле;
• новая информация о продаже Рефтинской ГРЭС.

Но, по словам Алексея Адонина, конференц-звонок не принес значимой информации.

Рынок слабо среагировал на публикацию отчетности. По итогам торговой сессии акции «Энел Россия» подорожали на 0,15%.

По словам начальника управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, слабая реакция на отчетность на отчетность отчасти объясняется крупным падением на 10%, которое произошло после корпоративной презентации в феврале, когда компания объявила о грядущем сокращении прибыли на 15% и дивидендов на 9%. «При этом, рост показателя EBITDA ожидается только после 2021 года, когда будет пик его сокращения. Драйвером роста компании должны стать возобновляемые источники», — говорит аналитик.

Напомним, что в 2017 году компания выиграла тендер на строительство ветропарков. С другой стороны, строительство ветропарка, по словам эксперта по инвестиционным стратегиям «БКС Брокер» Всеволода Зубова, вызвало увеличение капитальных вложений и сказалось на повышении чистого долга на 8,3%. При этом Зубов отмечает инвестиционную привлекательность акций энергокомпании. «В целом, бумага интересна: завершаются стройки, которые улучшат мультипликаторы компании. На текущий момент компания имеет неплохие финансовые показатели относительно конкурентов», — заключает эксперт по инвестиционным стратегиям «БКС Брокер».

«Я полагаю, что интерес к бумагам «Энел» вернется. Коэффициент ROE около 17%, это самый высокий показатель в частной генерации. Рост долговой нагрузки может привести к снижению эффективности, но после 2021 года рентабельность вновь возрастет. Показатель Р/Е = 4,7, что меньше среднего по рынку. Во втором-третьем квартале цена акций «Энел» может вернуться на уровень 1,15», — оценил перспективы акций начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Аналитик «Велес Капитал» Алексей Адонин видит целевую цену акций на уровне ₽1,21.

При этом «коллективный разум» консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных Refinitiv, в качестве целевой цены ₽1,44 с потенциалом роста 41,18%.