Прибыль строительной компании ЛСР снизилась на 50%. В чем причина?

Чистая прибыль строительной компании ЛСР упала до ₽1,9 млрд. Это на 50% меньше относительно первого полугодия 2018 года.

По словам компании, падение результатов вызвано переходом на новый стандарт отчетности МСФО-15. Компания начала его применять в 2018 году, что привело к резкому росту выручки в 2017 и 2018 годах. Однако это был разовый случай — показатели 2019 года по сравнению с прошлогодними оказались более низкими.

За первое полугодие ЛСР заключила новых договоров долевого участия (ДДУ) на ₽38 млрд, увеличив показатель на 6%. По этим договорам компания продает жилье в новостройках. Цена постройки жилья выросла на 18%, до ₽114 тыс. в пересчете на квадратный метр.

Этого удалось достичь благодаря хорошим продажам в Москве. ЛСР смог продать квартир в столице на ₽16,6 млрд — на 49% больше, чем в первом полугодии 2018 года. При этом выручка от продажи недвижимости в Санкт-Петербурге упала на 40%, до ₽15,9 млрд, а в Екатеринбурге — на 10%, до ₽3,7 млрд.

Во втором полугодии ЛСР начала продавать квартиры в новом жилом комплексе бизнес-класса «Морская набережная» в Санкт-Петербурге. В первый месяц купили или забронировали почти половину предложенного жилья.

Аналитики Эндрю Кили и Кирилл Рогачев из Sberbank CIB считают, что снижение ставок по ипотеке поможет ЛСР увеличить доходы в будущем. По логике Sberbank CIB, покупка жилья станет доступнее для россиян. Из всех продаж ЛСР 65% приходится на жилую недвижимость массового сегмента.

Выручка ЛСР по итогам первого полугодия 2019 года снизилась на 10%, до ₽46,6 млрд. EBITDA сократилась на 18% и составила ₽7,8 млрд. Из положительных моментов можно назвать снижение чистого долга ЛСР — он сократился на 47% и теперь равен ₽21,6 млрд. Денежный поток от операционной деятельности вырос на 94%, до ₽12,9 млрд.

Эндрю Кили и Кирилл Рогачев указали: соотношение чистого долга и EBITDA уменьшилось с 0,83 на конец 2018 года до 0,62. Это может повлечь за собой выплату хороших дивидендов. За 2018 года ЛСР заплатит акционерам ₽8 млрд, в пересчете на одну акцию — ₽78. Кили и Рогачев ожидают, что компания продолжит в будущем выплачивать такие же дивиденды.

Аналитики, опрошенные сервисом Refinitiv, предполагают, что акции ЛСР вырастут на 36%, до ₽1026 за штуку в течение года.