Штраф и дивиденды. Что означает выплата «Норникелем» ущерба в ₽146,2 млрд

В конце мая 2020 года из-за проседания опор хранилища разрушился один из топливных резервуаров на ТЭЦ-3, принадлежащий дочерней компании «Норникеля». Из резервуара вылилось более 20 тыс. тонн нефтепродуктов. Это привело к региональной экологической катастрофе. По решению арбитражного суда Красноярского края Норильско-Таймырская энергетическая компания, дочернее предприятие «Норникеля», должна выплатить в качестве компенсации ущерба ₽146,2 млрд.

19 февраля 2021 года в ходе ежегодной прямой линии менеджмента «Норникеля» с руководителями и сотрудниками компании старший вице-президент и финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев сообщил, что выплата ущерба будет проходить за счет сокращения прибыли и снижения дивидендов компании.

Согласно консолидированной отчетности «Норникеля» за 2020 год, в состав прочих операционных расходов включены экологические резервы в размере ₽157,22 млрд. Эти расходы уже учтены в значении прибыли компании по итогам 2020 года. Другими словами, сокращение прибыли уже произошло и зафиксировано.

Однако создание резервов не означает, что компания уже в 2020 году погасила ущерб. Она лишь отметила его в составе затрат. Это, как амортизация и курсовые разницы, так называемые бумажные затраты — они отражаются в отчете, но не проявляются в платежах.

Иными словами, перед компанией стоит вопрос о нахождении фактической суммы для оплаты штрафа. Как это может затронуть дивиденды?

«Норильский никель» выплачивает дивиденды согласно соглашению между основными акционерами — структурами «Русала», Владимира Потанина и Романа Абрамовича. По соглашению компания выплачивает дивиденды в зависимости от уровня долговой нагрузки в размере от 30% до 60% EBITDA. Показатель EBITDA не учитывает бумажные расходы и более точно показывает сумму денег, которые зарабатывает компания с поступлением на свои банковские счета.

По итогам 2019 года дивиденды были начислены по максимальному уровню на общую сумму ₽323,65 млрд при размере EBITDA ₽513,67 млрд. EBITDA по итогам 2020 составила ₽552,37 млрд.

Тут можно представить два варианта дальнейших действий компании:

• если «Норникель» направит на дивиденды по-прежнему 60% EBITDA, то на дивиденды пойдет ₽331,42 млрд (с учетом промежуточных по итогам девяти месяцев 2020 года ₽98,64 млрд). В этом случае от EBITDA «остается» ₽220,95 млрд. Таких средств хватит на выплату ущерба, но тогда у компании на ведение деятельности от EBITDA останется ₽74,75 млрд — это в 2,5 раза меньше, чем осталось от EBITDA на деятельность компании годом ранее. Такой вариант развития событий возможен технически, но маловероятен, учитывая слова финансового директора;
• вероятнее всего, «Норникель» будет изыскивать сумму на выплату штрафа именно из дивидендной суммы. Это и подтверждают слова финансового директора компании. Тогда после выплаты промежуточных дивидендов речь идет о сумме ₽232,78 млрд. После выплаты штрафа в размере ₽146,2 млрд на дивиденды останется ₽86,58 млрд. В этом случае размер финальных дивидендов на одну акцию составит приблизительно ₽547,11. Размер годовых дивидендов на одну акцию в этом случае может составить ₽1170,45. Это означает, что по сравнению с прошлым годом размер дивидендов снизится в 1,75 раза, а суммарные выплаты составят 33,5% EBITDA 2020 года.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»