Tesla отстала по динамике от компании, которую вытеснила из S&P 500

С момента включения Tesla в индекс S&P 500 прошло полгода. 21 декабря 2020-го производитель электромобилей вытеснил из индекса инвестиционный фонд недвижимости (REIT) Apartment Investment and Management. Однако за это время акции последнего показали гораздо лучшую динамику, чем акции Tesla, обратил внимание основатель инвестиционной компании Research Affiliates Роб Арно.

Анализ, проведенный Арно и его коллегами Виталием Калесником и Лилиан Ву, показал, что такая закономерность — обычное дело при включении и исключении акций из индексов.

По данным, собранным экспертами, в первые полгода после добавления компании в индекс ее акции в среднем отстают на 14% по динамике от акций компании, которую замещают. Этот разрыв увеличивается до 20%, если проводить сравнение через год после ребалансировки индекса. Tesla — яркий пример такой закономерности, говорится в обзоре, который процитировал Bloomberg.

Авторы обзора объяснили феномен тем, что в состав индексов включают компании, акции которых перед этим сильно выросли в цене. «Когда происходит ребалансировка, традиционные индексы, взвешенные по капитализации, обычно включают компании на пиках капитализации и исключают тех, у кого она снизилась», — пишет эксперт.

За 2020 год акции Tesla подорожали в 8,4 раза, причем по большей части этот рост был вызван ожиданиями, что производителя электрокаров включат в индекс S&P 500. Достигнув 25 февраля 2021 года максимального уровня в $900,13, котировки компании упали на 23,5%, закрыв торги 28 июня на уровне $688,72 за акцию. В результате капитализация Tesla сократилась примерно на $200 млрд, став самым большим тормозом для индекса S&P 500 с начала 2021-го.

Составители индексов также часто слишком долго ждут, чтобы внести изменения после того, как акции взлетели или упали, пишут авторы обзора. Это играет против инвесторов, следующих за индексами. Около двух третей акций, добавленных к индексам, растут между датой объявления и датой вступления решения в силу, и только 43% растут в последующий год после ребалансировки. И напротив, акции 50% компаний, которых исключили, за год после этого растут, причем гораздо сильнее, чем падают акции добавленных компаний.

Один из недостатков традиционных фондовых индексов в том, что у них есть склонность включать в свой состав компании, лучшие дни которых уже позади, сделал вывод Арно. На своих наблюдениях эксперт построил стратегию, которая гласит: «Сделай противоположное тому, что делает индекс: купи акции, исключенные из индекса, и продай те, которые включили».