У Amazon — новый CEO. Какие проблемы его ждут и что будет с акциями

Вчера, 5 июля, основатель Amazon Джефф Безос покинул пост генерального директора компании. Дата выбрана не случайно — именно в этот день 27 лет назад был основан интернет-магазин, который изначально занимался продажей книг.

Начиная с понедельника Безос занимает должность председателя совета директоров Amazon. А место генерального директора занял Энди Ясси, который работает в компании с 1997 года и возглавляет облачное подразделение Amazon Web Services (AWS) с момента его запуска.

Исполнительный помощник Безоса с 2002 по 2005 год Энн Хайатт вспоминала, что Безос никогда не пользовался лифтом, чтобы добраться до офиса компании на 14-м этаже, предпочитая лестницу. «Он как щенок. Он делал круги и никогда не уставал», — говорила Хайатт в интервью CNBC. Этот образ Безоса отражает нескончаемый драйв и энергию, которые проявила Amazon, продемонстрировав взрывной рост от интернет-продавца книг до крупнейшего в мире онлайн-магазина и компании облачных вычислений.

Безос ушел с поста CEO Amazon, оставляя компанию с рекордными результатами. В первом квартале выручка онлайн-гиганта выросла на 44% по сравнению с предыдущим годом ($108 млрд), показав лучшие квартальные темпы роста компании с 2011 года. Чистая прибыль составила $8,1 млрд, что является наибольшей квартальной прибылью за всю историю. С ростом спроса Amazon наняла более 500 тыс. человек в 2020 году, увеличив общий штат сотрудников до более чем 1,3 млн человек.

Выручка облачного сегмента AWS выросла на 32% в первом квартале — до $13,5 млрд, что в годовом исчислении превышает $50 млрд. Это делает Amazon одной из крупнейших в мире облачных компаний — больше, чем Oracle (выручка — $11,23 млрд), SAP (€6,35 млрд) или Salesforce ($5,96 млрд). Продажи интернет-магазина Amazon составили $52,9 млрд, увеличившись на 41% год к году. Выручка от комиссионных и доставки выросли на 60%, до $23,7 млрд. Доходы по прочим услугам и продажам (в основном от рекламы) достигли $6,9 млрд, показав рост на 77% год к году.

Но Amazon еще предстоит столкнуться с рядом проблем. Генпрокурор округа Колумбия США подал в суд на Amazon из-за нарушения антимонопольного законодательства. Карл Расин утверждает, что компания запрещает продавцам предлагать товары по более низким ценам на конкурирующих платформах. Генеральная прокуратура утверждала, что это создает «искусственно высокий ценовой минимум на рынке онлайн-ретейла». В конечном итоге это наносит ущерб как потребителям, так и сторонним продавцам, снижая конкуренцию и выбор. Пресс-секретарь Amazon опроверг такие заявления, отметив, что продавцы сами устанавливают цены на товары, которые они предлагают на платформе компании.

Также Amazon обвиняется в использовании данных независимых продавцов платформы, чтобы развивать собственные конкурирующие продукты. Так, техногигант мог использовать эти данные для ценообразования или определения характеристик, которые стоит скопировать при запуске продукта. В ноябре 2020 года регуляторы ЕС обвинили Amazon в нарушениях и грозили штрафом в размере 10% от годовой выручки.

Как пишет Barron’s, наихудший сценарий предполагает, что регуляторы вынудят Amazon отказаться от операций, которые напрямую конкурируют с клиентами, то есть со сторонними розничными продавцами. Таким образом, есть риск того, что компании придется свернуть некоторые из своих бизнес-направлений. Другой сценарий предполагает, что повышенное внимание со стороны регулирующих органов, вероятно, ограничит способность Amazon расти за счет поглощений. Так, 22 июня стало известно, что Федеральная торговая комиссия расследует покупку голливудской киностудии Metro-Goldwyn-Mayer (MGM) за $8,45 млрд.

Cтарший аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Михаил Степанян отметил, что «передача управления публичной компании от основателя к наемному работнику является отражением зрелости компании». В качестве примеров он привел смену руководства в Microsoft и Alphabet (материнская компания Google). Заменив Билла Гейтса, Стив Балмер расширил линейку продуктов Microsoft и удвоил выручку, а Сундар Пичаи направил акцент Google на мобильный сегмент после ухода Ларри Пейджа и Сергея Брина.

Степанян полагает, что Энди Ясси направит фокус Amazon на его технологическую составляющую, рост цифровизации и автоматизации, что будет поддерживать маржу. Основными катализаторами роста фундаментальных показателей эксперт назвал рост продаж AWS, традиционно высокий спрос в области онлайн-торговли и ускорение динамики рекламного бизнеса. Отдельно во «Фридом Финанс» отмечают перспективы стримингового сервиса при одобрении регулятором сделки со студией MGM.

Однако Степанян обращает внимание инвесторов на риски, связанные с ограничением продажи товаров под собственным брендом и сдерживанием сделок слияний и поглощений. С учетом всех факторов во «Фридом Финанс» сохраняют таргет по акциям Amazon на уровне $3659.

Виктория Махаффи, аналитик «ВТБ Мои инвестиции», считает, что бумаги сектора FAANG наконец-то достигли справедливой оценки. Однако, по ее мнению, сейчас акции Amazon «торгуются на очень низких уровнях относительно ожидаемых темпов роста выручки в 21%».

Она обращает пристальное внимание инвесторов на 30 июля, когда компания представит квартальный отчет. «Рынок ожидает, что новый руководитель постарается в рамках этого представить инвесторам уникальное видение, самостоятельные и независимые идеи. Это может дать дополнительные стимулы росту», — добавила она.

Аналитик Jefferies Брент Тилл считает, что акции Amazon могут достичь отметки в $5700 в течение трех лет. Его анализ основан на суммировании прогнозных оценок подразделений компаний, которые выльются в капитализацию IT-гиганта в $2,8 трлн. Тилл ожидает, что стоимость AWS достигнет $1,2 трлн, поскольку все больше компаний будут хранить свои данные в облаке.

Оценка основного розничного бизнеса, по его мнению, будет составлять $1 трлн, поскольку тренд на высокий спрос в сегменте электронной коммерции продолжится. Еще $600 млрд добавит стоимость рекламного бизнеса, считает Тилл, учитывая, что Amazon может расширить маркетинговые услуги на своих платформах, таких как Prime Video.