Банк России снизил ключевую ставку до 11% годовых

Банк России с 27 мая снизил ключевую ставку на 300 базисных пунктов, до 11% годовых. Такое решение регулятор принял на внеплановом заседании совета директоров ЦБ 26 мая 2022 года. ЦБ также допустил возможность продолжения снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Решение о снижении ставки банк принял с учетом падения инфляционных ожиданий населения и устойчивого замедления недельной инфляции в стране. Годовая инфляция в стране в апреле достигла 17,8%, однако, по оценке на 20 мая, замедлилась до 17,5%, снижаясь быстрее апрельского прогноза Банка России. С учетом проводимой денежно-кредитной политики, по прогнозу ЦБ, годовая инфляция снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

Эксперты, чьи прогнозы изучил РБК, накануне предсказывали существенное снижение ключевой ставки. Большинство прогнозировало снижение до 12%, при этом часть аналитиков не исключали и более радикального смягчения — до 10–11%. Средний прогноз экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, предусматривал сокращение на 200 базисных пунктов, с 14% до 12% годовых.

Это уже третье внеплановое заседание ЦБ по ключевой ставке за последние четыре месяца. До этого такой формат регулятор использовал больше семи лет назад, в конце 2014 года. Предыдущие заседания и принятые на них решения были неожиданностью для рынка, но о майском внеплановом созыве совета директоров ЦБ объявил заранее.

Регулятор снижает ставку третий раз подряд после резкого повышения в феврале. На заседании 28 февраля совет директоров Банка России повысил ставку сразу на 1050 базисных пунктов — с 9,5% до 20% годовых. Такой подъем стал историческим рекордом в России как по темпу повышения, так и по конечной цифре, согласно данным наблюдений с 2013 года.

Свое решение Банк России объяснял «кардинальным изменением» внешних условий для российской экономики и необходимостью поднять ставки на депозиты «до уровней, необходимых, чтобы компенсировать [клиентам банков] возросшие девальвационные и инфляционные риски».

По итогам заседания 18 марта значение ключевой ставки ЦБ, от которой зависит уровень процентных ставок по депозитам и стоимость кредитов, осталось на прежнем уровне — 20%. На заседании 8 апреля регулятор снизил ставку с 20% до 17%, а на плановом заседании 29 апреля — с 17% до 14%. Следующее плановое заседание совета директоров ЦБ по ставке намечено на 10 июня.

Как будет меняться ставка ЦБ

Аналитики «ВТБ Мои инвестиции» ожидают, что далее Банк России будет действовать более привычными шагами в условиях рисков второй волны роста цен по мере исчерпания запасов и постепенного восстановления спроса в стране. В базовом сценарии эксперты ожидают снижения ключевой ставки до 9–9,5% к концу 2022 года.

В пресс-релизе регулятор отметил значительное замедление инфляции, которое связано с укреплением рубля и снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса, рассказали в SberCIB Investment Research. В то же время кредитная активность остается низкой, а внешние условия — сложными, считают в ЦБ. Все эти факторы ограничивают проинфляционные риски и позволяют регулятору активно снижать ставки. В целом риторика ЦБ указывает на то, что 10 июня ключевая ставка будет снижена до 10%, а к концу этого года может опуститься до 8%, прогнозирует старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Если дефляция будет усиливаться, уже в июне ставка может быть снижена более значительно — до 9%.

По мнению директора по инвестициям компании «Локо-Инвест» Дмитрия Полевого, на следующем заседании 10 июня ЦБ может снизить ставку еще на 50–100 б.п., ведь уровень реальной ставки (-0,5% по инфляционным ожиданиям) все еще выше исторических средних уровней, когда необходимость поддержки экономики была ниже. Но все будет зависеть от динамики цен, курса рубля и инфляционных ожиданий, считает эксперт. В базовом сценарии в «Локо-Инвест» ожидают ставку на уровне 10% к концу 2022 года и на уровне 7–8% в 2023 году.

Банк России повысил ставку по верхней границе ожиданий из-за двух факторов — снижения инфляционных ожиданий и замедления инфляции, считает старший экономист аналитического управления «Открытие Research» Максим Петроневич. Свою роль сыграла и статистика по банковской системе, показавшая рост депозитов и снижение кредитного портфеля. На очередном заседании ЦБ 10 июня регулятор может сохранить ставку на прежнем уровне, допустил эксперт. К концу 2022 года года она может составить 8–9%.

Аналитики Росбанка считают, что в июне у регулятора останется пространство для снижения ключевой ставки еще на 100 б.п. — до 10% годовых. Далее может быть взята пауза до конца августа с целью оценить качество урожая и риски роста продовольственной инфляции. И уже в сентябре, октябре и декабре регулятор потенциально может замедлить темпы «нормализации» до 50 б.п. на каждом из трех заседаний и, таким образом, вернуть ставку в интервал 8–9% годовых в декабре 2022 года. В результате она может составить 8,5% годовых на конец года, сообщил директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев.