ITI Capital допустил рост спекулятивной составляющей на торгах Мосбиржи
Стратег брокера уверен, что хотя меры ЦБ отсрочили появление на рынке дополнительного объема бумаг, которые держатели могут продать, отмена запретов останется фактором риска для долгосрочных инвестиций в России
(Фото: Shutterstock)
Аналитики российского брокера ITI Capital считают, что спекулятивность рынка вырастет из-за полугодового запрета Банка России на продажу ценных бумаг местных эмитентов, приобретенных инвесторами у иностранцев после 1 марта.
Формировать позиции в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет более рискованно из-за «навеса, который может продавить рынок после снятия ограничений, даже частичных», пояснил в обзоре главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко. «В ближайшее время, после просадки первой недели августа, стоит покупать бумаги, но все позиции должны быть краткосрочными», — добавили в ITI Capital.
Навес над рынком — это ценные бумаги, которые могут быть на него выброшены. Наличие навеса приводит к замедлению темпов роста стоимости ценных бумаг или усиливает снижение их цены.
Стратег ITI Capital пояснил «РБК Инвестициям», что, по его прогнозу, ЦБ будет долгое время сохранять ограничение по продажам расписок, которые были получены от недружественных нерезидентов, что снизит мотивацию инвесторов покупать расписки для конвертации в акции.
Российские депозитарии и регистраторы в течение полугода не смогут проводить операции с ценными бумагами, зачисленными со счетов иностранных депозитариев или уполномоченных держателей после 1 марта. Также в «карантин» попадают ценные бумаги, которые были куплены нерезидентами из дружественных стран и контролируемыми иностранными компаниями (КИК) у других нерезидентов с 25 июня и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо. Исключение сделано для резидентов Республики Беларусь. Регулятор также предписал депозитариям вести обособленный учет таких активов.
Возникновение навеса предложения акций на российском рынке также сдерживает отсроченный выход нерезидентов из «дружественных» стран на фондовый рынок России и запрет для инвесторов из «недружественных» стран покупки и продажи долей в компаниях, входящих в перечень стратегических предприятий и акционерных обществ.
В ITI Capital считают, что ЦБ оценил масштаб возможных негативных последствий для рынка акций от расконвертации расписок и потенциального навеса предложения. «По нашим расчетам, доля расписок составляет порядка 25% капитализации всего российского рынка, или порядка $124 млрд, из которых $87 млрд приходятся на нерезидентов, в том числе $37 млрд — на нерезидентов из «дружественных» стран», — считает эксперт брокера.
Луцко отмечал, что и до 1 марта 2022 года инвесторами, в том числе из «дружественных» стран мог быть приобретен достаточно большой объем ценных бумаг, который все же способен создать некоторый навес предложения на рынке, но он уже будет оказывать меньшее влияние. Угрозу продаж создавало то, что существенный объем российских расписок нерезиденты из «недружественных» стран могли продать нерезидентам из «дружественных», а также КИК, и покупатели планировали реализовать эти бумаги.
Временный запрет ЦБ также распространяется на еврооблигации: таким образом ограничен перевод бумаг из международного депозитария Euroclear в Национальный расчетный депозитарий (НРД), а также перевод в НРД через нерезидентов из «дружественной» юрисдикции. В ITI Capital считают, что ЦБ беспокоит потенциальный отток средств, полученных нерезидентами за продажу еврооблигаций, а не навес на рынке по аналогии с навесом на рынке акций. Ограничения не касаются покупки еврооблигаций через Euroclear и операций до перевода в НРД и канцелляции.
Существенный объем выпусков валютных ОФЗ и корпоративных еврооблигаций уже перешел из Euroclear в НРД после продаж нерезидентами из «недружественных» стран, например, крупнейшими западными фондами, которые выступали основными держателями бумаг, добавил Луцко: «По нашим оценкам, порядка 60% всех корпоративных и банковских выпусков уже приходятся на локальных держателей через НРД».
Материалы к статье
Ксения Котченко