Стратегия «Синары» на 2023 год: дивиденды — основной катализатор роста

Ключевым драйвером роста российского рынка акций в 2023 году станут дивиденды, совокупный размер которых может достигнуть ₽3 трлн. Об этом говорится в стратегии инвестиционного банка «Синара» по российскому рынку акций в 2023 году (есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).

«В январе 2023 года ряд эмитентов, включая голубые фишки, такие как ЛУКОЙЛ, «Татнефть», «Роснефть», НЛМК и «ФосАгро», выплатят ранее объявленные дивиденды на ₽1,4 трлн. Мы ожидаем, что от ₽120 млрд до ₽150 млрд также могут быть реинвестированы в рынок, что эквивалентно почти двухнедельному объему торгов. По нашим оценкам, в 2023 году дивиденды российских компаний составят ₽3 трлн, что поможет индексу Мосбиржи достичь нашего целевого уровня на горизонте 12 месяцев», — прогнозируют аналитики.

По оценке «Синары», индекс Мосбиржи к концу следующего года вырастет на 40%, до 2950 пунктов.

«Пересмотр прогноза по курсу рубля сократил расчетный потенциал роста в акциях металлургического и нефтегазового секторов, на которые приходится около 2/3 индекса, но даже в консервативном сценарии российские акции выглядят недооцененными», — подчеркнули эксперты.

По мнению «Синары», вторым основным фактором для роста рынка в 2023 году станет постепенное повышение аппетита к риску у частных инвесторов. Дополнительную поддержку рынку окажут расширение списка дивидендных акций и восстановление нефтяных цен, а также приток средств с депозитов, переток средств из иностранных акций и валют, снижение ставки ЦБ и деэскалация российско-украинского конфликта.

Тем не менее аналитики также упомянули возможные риски для рынка, среди которых новые санкции, снижение цен на сырье, падение курса доллара ниже ₽60 и продажа инвесторами полученных после расконвертации акций.

Акции-фавориты

Эксперты  «Синары» сформировали «модельный портфель», доходность которого, как ожидается, на горизонте 12 месяцев составит 65%, включая прогнозируемую дивидендную доходность в 10%. В своей стратегии инвестбанк также назвал фаворитов в каждом из секторов.

Нефть и газ

По мнению аналитиков, эмбарго ЕС и потолок цен не нанесут сокрушительный удар по российским нефтяным компаниям в 2023 году, которые до начала декабря этого года уже сумели перестроить экспортные потоки. В то же время авторы стратегии считают, что в следующем году экспорт нефтепродуктов может упасть на 20%, тогда как дисконт российской нефти Urals к Brent вырастет с $23 до $25 за баррель. Кроме того, негативным фактором для отрасли станет крепкий рубль, курс которого к доллару в 2023 году ожидается на уровне $67 вместо $75, как прогнозировалось ранее.

«Наши фавориты — «Роснефть» и ЛУКОЙЛ. Дополнительные объемы добычи и рост финансовых показателей «Роснефти» связаны с проектом «Восток Ойл», запуск которого запланирован на 2024 год. Мы не исключаем положительных событий для компании в 2023 году, например вхождения новых партнеров в «Восток Ойл» или перепродажи доли BP азиатским инвесторам. ЛУКОЙЛ также выглядит недооцененной компанией в нефтяном секторе», — сообщили аналитики.

Среди газовых компаний фаворитом здесь стал НОВАТЭК, который демонстрирует приверженность своей дивидендной политике и сейчас уже завершает строительство первой линии «Арктик СПГ». Кроме того, НОВАТЭК, в отличие от «Газпрома», сможет нарастить производство благодаря большей гибкости в вопросах транспортировки, считают аналитики.

Цветная металлургия

«Несмотря на сдерживающие факторы на сырьевых рынках, мы по-прежнему считаем акции российских производителей цветных металлов защитными в текущих условиях и подтверждаем наш рейтинг «покупать» для «Русала» и «Норильского никеля», — отметили эксперты.

Они пояснили, что санкционные риски для обеих компаний остаются низкими, поскольку поставки палладия, никеля и алюминия из России имеют решающее значение для мировой экономики. Кроме того, положительным фактором для акций станут дивиденды.

Что касается золотодобытчиков, то аналитики считают, что все негативные моменты для бизнеса этих компаний уже учтены в цене.

«Мы рассматриваем «Полюс» как лучший выбор в секторе с потенциалом роста 52%; инвесторы, полагаем, должны обратить внимание на низкие денежные затраты и планируемый рост добычи, структуру акционеров с низким уровнем риска и возобновление выплаты дивидендов (за 2022 год)», — сообщается в стратегии «Синары».

Стальной и угольный секторы

По мнению аналитиков, сталелитейный сектор — один из самых уязвимых для западных санкций. Кроме того, он очень чувствителен к замедлению экономического роста в Китае.

«НЛМК — наш выбор в сталелитейном секторе, так как он меньше всего пострадал от ухудшения ситуации в мировом масштабе благодаря сильной позиции ключевого поставщика на рынке стальных полуфабрикатов, а также собственным сталепрокатным мощностям в Европе и США», — отметили аналитики.

Они также подчеркнули, что НЛМК первым из сталеваров вернулся к выплате дивидендов.

Привлекательно, по мнению аналитиков, также выглядят угольные компании. Ожидается, что «Мечел» и «Распадская» зафиксируют рекордную прибыль за этот год и выплатят щедрые дивиденды. Доходность привилегированных акций «Мечела», в частности, при дивидендах в ₽70 на бумагу может превысить 50%, полагают в «Синаре».

Финансы

Российский банковский сектор уже начал восстанавливаться, однако неопределенность в нем по-прежнему высока, в первую очередь в связи с экономическими рисками и рисками санкций, пояснили аналитики «Синары». Они также добавили, что сектор еще не обладает достаточной прозрачностью. На этом фоне эксперты выбрали фаворитом TCS Group, которая сохраняет свою бизнес-модель и продолжает отдавать приоритет росту.

Удобрения

Среди производителей удобрений лучшей, по мнению «Синары», стала компания «ФосАгро». По оценкам аналитиков, ее бумаги можно считать одними из самых безопасных и защитных в условиях нынешней политической турбулентности. В пользу этой точки зрения есть несколько аргументов:

• у компании прозрачная дивидендная политика, «ФосАгро» уже возобновила выплаты, в будущем ожидаются щедрые дивиденды;
• быстрый рост цен на удобрения в этом году должен привести к рекордным доходам, свободному денежному потоку и дивидендам;
• «ФосАгро» хорошо защищена от санкций благодаря важности экспорта удобрений из России для мировых рынков;
• риски, связанные с экспортными пошлинами на удобрения, должны иметь лишь ограниченное негативное влияние на бизнес компании (около 10% от EBITDA) и уже должны быть учтены в цене акций;
• высокая стоимость газа в Европе должна поддержать цены на удобрения.

Ретейл

По мнению авторов стратегии, в текущих уровнях самыми привлекательными в ретейле стоит считать расписки X5 Retail Group, поскольку у компании сильные рыночные позиции, а хорошие результаты бизнеса не в полной мере учтены в котировках.

«Магнит» также обладает значительным потенциалом роста с точки зрения фундаментальных показателей. Однако против компании говорит отказ от публикации отчета за третий квартал.

Технологии

В IT-секторе «Синара» отдает предпочтение двум компаниям: «Яндексу» и Ozon. Первый сможет извлечь максимальную выгоду из ухода из России мировых рекламных платформ. В пользу «Яндекса» также говорит незыблемость его фундаментальных показателей в основных направлениях деятельности. Однако аналитики предупредили, что присмотреться стоит к дальнейшей реструктуризации IT-гиганта.

«Главный вопрос здесь заключается в том, останутся ли сегодняшние миноритарные акционеры совладельцами наиболее ценных составляющих бизнеса Yandex (сегментов «Мобильность», «Поиск и портал»), которые должны отделиться от Yandex N.V. и перейти в собственность и под управление российского юрлица. В рамках базового сценария мы полагаем, что интересы миноритариев не пострадают, но детали реструктуризации пока неизвестны», — заметили эксперты.

Ozon, в свою очередь, в долгосрочной перспективе может сохранить статус одного из двух ведущих игроков на быстрорастущем рынке e-commerce. Однако в будущем компании может потребоваться внешнее финансирование, чтобы продолжить развиваться.

Телекоммуникации

По словам экспертов, акции российских операторов связи в текущих условиях остаются защитным активом, а перспективы выплаты дивидендов у сектора лучше, чем в целом по рынку. Предпочтение аналитики отдали бумагам МТС благодаря стабильным дивидендным выплатам и удовлетворительным финансовым показателям.

Транспорт

Среди компаний транспортного сектора аналитики «Синары» выделили Globaltrans, которая может выиграть от роста цен на перевозки. Кроме того, позитивным фактором для Globaltrans станет возобновление выплаты дивидендов. Сейчас расписки торгуются вблизи локальных минимумов и в 2023 году могут показать динамику лучше рынка.

Девелоперы

В «Синаре» ожидают восстановления рынка недвижимости в 2023 году при отсутствии новых потрясений, а льготная ипотека будет главным драйвером роста. Аналитики инвестбанка назвали ПИК своим фаворитом благодаря большей устойчивости к потрясением, специализации на недвижимости экономкласса и участию в реновации в Москве.

Энергетика

«В секторе электроэнергетики мы предпочитаем акции «Интер РАО» и «Юнипро», так как, по нашим ожиданиям, эти компании способны продолжать генерировать свободные денежные потоки. Цены на акции «Интер РАО» и «Юнипро» находятся значительно ниже уровней на конец 2021 года, что, по нашим оценкам, не соответствует текущему финансовому положению этих компаний», — констатировали авторы стратегии.

По их мнению, «Интер РАО» продолжит выплачивать дивиденды в 2023 году, доходность может составить 7%. «Юнипро» теоретически также может выплатить дивиденды, причем с годовой доходностью в 17%, однако для этого необходимо, чтобы немецкая Uniper перестала быть контролирующим акционером и избавилась от своей доли.