«Ингосстрах–Инвестиции» спрогнозировали доллар выше ₽200 в 2025 году

Курс доллара к рублю может превысить ₽100 уже к 2024 году, но на этом не остановится и уже в 2025 году может перевалить за ₽200. Такой прогноз представил главный макроэкономист УК «Ингосстрах–Инвестиции» Антон Прокудин на форуме «Стратегическая сессия российского долгового рынка», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА».

Согласно прогнозу УК «Ингосстрах–Инвестиции», в 2024 году курс доллара поднимется выше ₽120, а затем и выше ₽140, после чего последует временное укрепление рубля. В среднем по итогам 2024 года курс доллара, по прогнозу, может составить ₽124. Однако уже в 2025 году курс американской валюты может приблизиться к ₽200 и даже превысить эту отметку.

«В 2024–2025 годах у нас получается в основном сценарии, что цены на нефть и другие сырьевые товары падают к концу 2024 года и получается довольно сильный вынос валютного курса с последующим укреплением. Примерно так, как это можно было наблюдать во время прошлой сильной девальвации в 2014–2016 годах. Если сильно упростить систему, можно просто старые данные умножить на два. Когда-то курс был ₽30–35, потом он ушел до ₽86 и вернулся к ₽55. Если мы умножим на два, то получится, что ₽60–70 в современной парадигме, где-то ₽190 в пределе и обратный возврат к ₽110», — сказал Антон Прокудин.

Он рассказал, что валютная модель «Ингосстрах–Инвестиций» предугадала и девальвацию рубля, которая случилась в конце 2014 года, и его неожиданное укрепление в 2022-м. В целом на протяжении ряда лет спрогнозированные показатели соответствовали фактическому курсу. Говоря о той разнице, которая сложилась между модельным и фактическим курсом в настоящее время, Прокудин пояснил, что в модели заложена довольно большая доля импорта к ВВП. В настоящее время курс доллара, согласно модели, должен быть около ₽80. Такое значение курса было бы, если бы доля импорта к ВВП достигла 20%. Однако в прошлом году этот показатель упал ниже 14%. В четвертом квартале, по предварительным данным, доля импорта к ВВП восстановилась до 15,2%.

Прокудин полагает, что в течение 2023 года импорт будет постепенно восстанавливаться. Это важный негативный драйвер для валютного курса даже в условиях, если экспорт будет более-менее стагнировать на достигнутых уровнях, подчеркнул эксперт.

«Важно будущее — если мы все-таки исходим из того, что импорт как доля ВВП дальше нарастает, то есть импортные цепочки восстанавливаются, то в дальнейшем модель и фактический курс должны сойтись», — заключил он.

Прокудин обратил внимание, что модель предполагает снижение цен на нефть и другие сырьевые товары к концу 2024 года на фоне рецессии в мировой экономике. Если же предположить, что стоимость Brent все же будет на уровне $100 за баррель, а цены на другие сырьевые товары останутся на высоком уровне, то падение рубля все равно произойдет.

«Девальвации все равно не избежать, но она будет значительно меньше по масштабу. В этом случае после ослабления курса опять можно увидеть примерно ₽100 за доллар, но не ₽70», — заключил Прокудин.

Главный макроэкономист УК «Ингосстрах–Инвестиции» отметил, что важная составляющая модели динамики валютного курса — это экспортная выручка. «Существенные спады экспорта как раз сопровождают ослабление валютного курса», — рассказал Прокудин. По его словам, в 2023 году экспорт снижается, его текущие значения составляют уже не более $600 млрд, как в прошлом году, а $420–450 млрд.

«Это уже негативно для валютного курса. Собственно, ослабление валютного курса, которое можно наблюдать с конца прошлого года, во многом связано именно с негативной динамикой экспорта. Ну и поскольку впереди мировая рецессия — здесь, наверное, не нужно специально доказывать, что она уже на подходе, — мы все-таки негативно смотрим и в 2024 год, ожидая, что там динамика экспорта будет все еще нисходящей», — объяснил эксперт.

Он добавил, что на курс также влияют спекулятивные факторы, которые управляют оттоком капитала. Например, инфляция, тенденции на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ), санкции и другие.

«РБК Инвестиции» собрали прогнозы аналитиков по динамике курса доллара в марте 2023 года. Несколько экспертов сошлись во мнении, что в этом месяце доллар будет торговаться в диапазоне ₽70–75, при этом в ПСБ ожидают, что к концу года курс вырастет до ₽78,2.

Старший трейдер УК «Альфа-Капитал» Владислав Силаев отметил в обзоре 1 марта, что рубль закрыл февраль с понижением из-за ухудшения геополитического и санкционного фона, а дополнительное влияние оказывал дисбаланс бюджетных доходов и расходов.

Как полагает руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Дмитрий Постоленко, постепенно меры балансирования бюджетной политики и стабилизации финансовой системы будут оказывать поддержку курсу национальной валюты. «Речь прежде всего о продолжающихся продажах юаней в рамках бюджетного правила со стороны Минфина, а также ужесточения денежно-кредитной политики Банком России», — добавил эксперт в аналитическом обзоре, поступившем в «РБК Инвестиции» 1 марта.