Инвестидея: +45% на новых IPO инвестиционных активов АФК «Системы»

Акции финансовой корпорации «Система», инвестирующей в различные секторы российской экономики, сохраняют значительный потенциал для роста, считают аналитики «Атона». Повышению капитализации корпорации будет способствовать вывод на биржу дочерних компаний АФК, а также снижение дисконта в оценке стоимости холдинга по отношению к общей стоимости подконтрольных «Системе» активов.

В последние годы АФК монетизировала часть своих инвестиционных активов — от «Детского мира» до Ozon, однако в ее портфеле остается еще много качественных перспективных компаний, в том числе сеть медицинских клиник «Медси» и агрохолдинг «Степь», сообщил директор департамента анализа рынка акций «Атон» Виктор Дима.

Кроме того, оценка АФК «Система» содержит достаточно высокий дисконт — более 40% — по отношению к общей стоимости долей в дочерних компаниях в портфеле. Сейчас фондовый рынок чувствует себя хорошо, и в такие периоды дисконт имеет свойство сокращаться, пояснил эксперт.

Благодаря этим факторам акции АФК «Система» могут вырасти более чем на 45% в ближайший год и подняться до ₽45 за бумагу. Текущие ценовые уровни дают хорошую возможность для покупки акций холдинга, сообщил эксперт.

Корпорация уже вывела несколько своих активов из инвестиционного портфеля на биржу. В 2017 году прошло IPO «Детского мира». В сентябре 2020 года корпорация полностью продала свою долю в капитале торговой сети. По словам президента АФК Владимир Чирахова, с момента первичного размещения в 2017 году сеть принесла компании свыше ₽60 млрд в виде поступлений от размещений акций и дивидендов.  

В ноябре 2020 года прошло IPO онлайн-ретейлера Ozon на $1,25 млрд. Бумаги Ozon появились параллельно на трех площадках — NASDAQ, Московской и Санкт-Петербургской биржах. Bloomberg назвал дебют Ozon лучшим для российских компаний со времен выхода на биржу «Яндекса» в 2011 году.

IPO Segezha Group прошло в апреле 2021 года на Мосбирже. Компания привлекла ₽30 млрд.

В апреле холдинг АФК «Система» анонсировал вывод на биржу еще трех активов. Вслед за Segezha Group могут стать публичными сеть клиник «Медси», фармацевтическая компания «Биннофарм» и агрохолдинг «Степь». В июне компания сообщила о планах МТС Банка провести IPO в 2022 году.

Позитивной динамике акций также может способствовать увеличение дивидендных выплат. В мае совет директоров АФК «Система» одобрил новую дивидендную политику на 2021-2023 годы, которая предусматривает последовательный рост выплат. Рекомендуемый объем дивидендов будет увеличиваться каждый год и составит около ₽3 млрд в 2021 году, примерно ₽4 млрд в 2022 году и около ₽5 млрд в 2023-м. Дивиденды на одну бумагу составят не менее ₽0,31 в 2021 году, ₽0,41 — в 2022-м и ₽0,52 — в 2023 году.

Дополнительно к базовому объему дивидендов начиная с 2022 года совет директоров рекомендовал выплачивать в виде дивидендов 10% от абсолютного прироста показателя OIBDA за предыдущий год, если корпорация по итогам предыдущего года демонстрирует рост этого показателя более чем на 5% и при этом отношение чистый долг/ OIBDA на конец предыдущего года не превышает 3,0.

По итогам 2020 года компания выплатила дивиденды в размере ₽0,31 на акцию, или ₽6,2 на одну глобальную депозитарную расписку. Всего компания направила акционерам ₽2,99 млрд.

В Промсвязьбанке положительно оценили последнюю отчетность компании, которая казалась лучше ожидаемой с точки зрения выручки и OIBDA. АФК «Система» хорошо диверсифицирована, есть ряд бизнесов, которые приносят фиксированный доход (МТС, «Медси», «Segezha Group», «Степь») и есть часть рискованных активов с фокусом на инновационность, отмечают аналитики. Эксперты банка полагают, что сейчас компания значительно недооценена относительно собственных активов в инвестиционном портфеле. Справедливую стоимость акций АФК «Система» в Промсвязьбанке оценивают на уровне ₽45 за бумагу в перспективе 12 месяцев.

На фоне возможного скорого сворачивания ФРС США программы выкупа активов с рынка, АФК «Система», по всей вероятности, начнет более активно проводить IPO компаний из своего инвестиционного портфеля, считают в «Фридом Финанс». Это связано с тем, что после сворачивания стимулов у глобальных инвесторов будет значительно меньше ликвидности и момент для IPO может быть упущен. Одним из ближайших размещений может стать выход на биржу МТС Банка, который почти полностью принадлежит мобильному оператору МТС. Принимая во внимание текущий размер чистых активов банка и долю АФК «Системы» в капитале МТС, вывод МТС Банка на биржу увеличит оценочную справедливую капитализацию самой корпорации на 4–8%, сообщил аналитик Осин Александр. Проведение IPO «Биннофарм», «Медси» и агрохолдинга «Степь» может совокупно повысить капитализацию корпорации еще на 15–35%, прогнозирует эксперт.

Опрошенные Refinitiv аналитики считают, что бумаги АФК «Системы» недооценены и сохраняют потенциал для роста до ₽45,83 в ближайший год. Потенциал роста составляет около 48%. Все семь опрошенных экспертов рекомендуют покупку акций.