Хороший момент для инвестиций. «Лента» обогнала Х5 по эффективности

Первые три месяца 2018 года выдались для компании непростыми из-за дефляции (снижение цен) и плохой погоды зимой. Тем не менее квартальные производственные результаты оказались неплохими:

• Выручка выросла на 19,9% год к году. Прирост ускорился почти на 3 процентных пункта. Рост обусловлен расширением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж (продаж в магазинах, проработавших одинаковое количество времени в сравниваемых периодах).
• Сопоставимые продажи увеличились на 6,1%. Драйвер роста — увеличение количества покупателей, усилившийся тренд на покупку более дорогих товаров и заметный рост числа товаров в корзине. Рост сопоставимых продаж мог бы быть больше, если бы не эффект дефляции и слабые показатели магазинов формата «супермаркет».
• Покупательский поток увеличился на 0,6% при одновременном росте сопоставимого среднего чека на 5,5%. Для сравнения, у X5 Retail Group средний чек вырос только на 2,2%, а покупательский поток сократился.
• В I квартале «Лента» открыла один новый гипермаркет и девять супермаркетов, в итоге общее число магазинов ретейлера на 31 марта составило 338: 232 гипермаркета и 106 супермаркетов.
• Общая торговая площадь компании на 31 марта выросла в годовом исчислении на 19,3%, до составила 1,4 млн кв. м — на 19,3%. Выручка растет быстрее торговой площади второй квартал подряд — это позитивный сигнал в плане улучшения рентабельности EBITDA.
• «Лента» не выходила в новые города и остается представленным в 84 городах России. Компания подтвердила планы по открытию около 20 новых гипермаркетов и около 50 новых супермаркетов в 2018 году в рамках программы органического роста. Капитальные затраты в 2018 году, по ее оценкам, составят 30-35 млрд руб. — чуть выше, чем годом ранее. Судя по планам по открытию магазинов, компания сохранит темпы роста продаж на уровне 20% в год.

С момента публикации отчетности акции дорожали. Глобальные депозитарные расписки на Московской бирже стартовали в плюсе к закрытию предыдущей основной сессии, а 15:00 мск прирост ускорился до 2,2%.

Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин позитивно оценивает бумаги «Ленты». Квартальные результаты, с некоторыми оговорками, превзошли его ожидания. По оценкам, которые Нигматуллин приводит в своем обзоре, в 2018 году «Лента» может заработать около 42 млрд руб. EBITDA. Даже учитывая расходы на обслуживание долга (примерно 10 млрд руб.), инвестиционная стратегия компании становится все более консервативной. Долговая нагрузка (соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA) может сократиться с 2,6 на начало года до 2,2 или менее.

Расписки в 2018 году имеют потенциал роста на 30% к текущим ценам, до 452 руб. за штуку, считает Нигматуллин.

По оценкам аналитиков инвесткомпании «Финам», ориентир по бумагам до конца второго квартала — 380 руб. за штуку (+10%).