ФРС может отложить повышение ставки

«ФРС США оказалась перед дилеммой. Ураган «Харви» и данные об инфляции все больше приближают ФРС США к дилемме, которая ставит под вопрос планы по сокращению активов на балансе регулятора и повышению ставки в декабре. Мы полагаем, что ФРС США, вероятнее всего, будет откладывать реализацию запланированных мер, пока не будут решены проблемы с федеральным бюджетом и лимитом государственного долга, и показатели инфляции не прояснят ситуацию.

Недавние события в США говорят о том, что ФРС США стоят перед сложным выбором. Учитывая последние данные, финансовые последствия урагана «Харви» вероятнее всего приведут к тому, что регулятор отложит запланированное сокращение активов на своем балансе. Связанный с ураганом ущерб от наводнений составляет более $100 млрд, из которых застрахована лишь небольшая часть. Администрация Дональда Трампа намеревается включить в новый бюджет возмещение ущерба пострадавшим сторонам, для которого установлен срок до 30 сентября. Однако, это также повлияет на определение лимита государственного долга, который должен быть утвержден до 15 октября, который администрация Трампа намеревается еще раз увеличить.

Все эти события имеют большое значение для краткосрочного прогноза. Рынок облигаций в настоящее время обеспокоен тем, что лимит государственного долга может быть повышен довольно скоро, что позволит ФРС США объявить о предложенном сокращении активов на балансе 20 сентября. Такой сценарий будет неблагоприятным для рынка облигаций.

Однако, учитывая прошлый опыт неэффективности администрации Трампа и ее сложных отношений с конгрессом, мы полагаем, что ФРС США скорее всего решит подождать, пока вышеуказанные проблемы не решены. До того, как начать снижать активы на балансе, ФРС США захочет любыми способами избежать значительного роста доходности по казначейским бумагам. Таким образом, в текущих обстоятельствах вероятность того, что мы увидим какие-либо решения по сокращению активов на заседании ФРС США 20 сентября, все больше снижается.

Сохраняющиеся на низком уровне показатели инфляции пока что являются для ФРС США фактором, удерживающим от дальнейших повышений ставки, и может таким образом привести к переносу запланированного на декабрь повышения на более поздний срок. Свежие показатели по инфляции, такие как показатель роста цен на личные потребительские расходы, которые является для регулятора основным ориентиром по оценке инфляции, в июле вырос лишь на 1,4% в годовом выражении, что по-прежнему намного ниже комфортного уровня чуть ниже 2%. Кроме того, темпы роста заработной платы в последние пять месяцев оставались на недостаточно высоком уровне 2,5%, вместо того, чтобы превысить 3%.

В целом ФРС США оказалась перед дилеммой касательно краткосрочной политики, что может оказать давление на доллар, уже испытывающий негативное влияние неблагоприятных новостей из Вашингтона. Таким образом, рынок будет ожидать решения ФРС 20 сентября», – комментирует Янвиллем Акет, главный экономист Julius Baer.