0
Райффайзенбанк: Рубль неслучайно не поспевает за нефтью
С середины прошлой недели цена на нефть Brent заметно восстановилась (с менее $46 до более $49 за баррель), но курс рубля так и остался в районе 59 руб./долл. (рублевая цена на нефть поднялась с минимума 2700 руб. до 2938 руб.). Такое ослабление рубля для нас является ожидаемым и обусловлено сокращением сальдо счета текущих операций в летние месяцы до нулевых или даже отрицательных значений по причине восстановления импорта и выплаты дивидендов. Это сокращение сальдо постепенно приведет к снижению избытка валютной ликвидности (который по состоянию на 1 июня мы оценивали в размере $6,5 млрд), после чего должно произойти удорожание стоимости валютной ликвидности (расширение спрэдов IRS-XCCY, MosPrime-FX Swap на 25–50 б.п. от текущих значений) и ослабление курса рубля. Исходя из сопоставления рублевой и долларовой цен (приведенных к текущим ценам), в настоящий момент рублевая цена выглядит сильно заниженной, ее справедливое значение, по нашей оценке, составляет 3200 руб./барр. Таким образом, в сравнении с нефтью рубль продолжает выглядеть сильным, что формирует потенциал для его дальнейшего ослабления, которое мы ожидаем лишь ближе к концу третьего квартала (до 65 руб./долл. при сохранении текущих котировок нефти). Кроме того, с технической точки зрения тренд на рынке нефти все еще остается «медвежьим», что может указывать на временный характер недавнего восстановления котировок (кстати говоря, согласно последним данным, добыча ОПЕК в июне выросла до максимума этого года за счет Ливии и Нигерии, а буровая активность в Северной Америке остается повышенной).
Материалы к статье