«Открытие Брокер»: Российский рынок акций восстанавливает позиции

«К середине дня российский рынок вяло восстанавливал позиции на пониженных объемах. Больших мотиваций на рынке нет, хотя падение в мае-июне сделало некоторые бумаги интересными в долгосрочном плане, даже с учетом дивидендных отсечек. Лидерами роста и падения стали бумаги: «Аптеки «36,6» (+10,62%), «Дикси» (+4,33%), «Уралкалий» (+3,86%), «Кузбасская топливная компания» (+3,6%), а также «Газпром нефть» (-3,86%) (торгуется первый день без дивидендов), «Энел Россия» (-1,93%), ОГК-2 (-1,04%), ВТБ (-0,59%).

«Газпром» (-0,24%) остается под давлением, так как прогнозы роста выручки за поставки газа в дальнее зарубежье перекрываются расходами на массивные инвестиционные программы. Укрепление рубля негативно сказывается на металлургах: НЛМК (-0,07%), ММК (-0,35%). Между тем, растут бумаги ГМК «Норникель» (+1,75%), хотя накануне они лишились дивидендной составляющей. Нефтяные бумаги преимущественно в плюсе как на фоне отскока котировок нефти, так и статистики по рекордным поставкам в Китай: ЛУКОЙЛ (+1,39%), «Роснефть» (+0,96%).

Рубль укреплялся вслед за нефтью и другими коллегами по сырьевому цеху. К середине московских торгов баррель Brent стоил около 2705 руб. Однодневная ставка MosPrime упала до 8,96%, недельная – до 9,13%, а месячная – до 9,23%. Существенного спроса на рубль пока нет, даже с учетом налогового периода. Между тем, отечественная валюта чувствует себя вполне уверенно, поскольку разрыв доходности с валютами фондирования все еще достаточно высокий.

Рынок скорректировал курс с учетом решений ЦБ РФ и может вновь оказаться в режиме консолидации. Во всяком случае, ситуация 5% коррекции по рублю при 20% падении нефти все еще указывает на то, что основной поддержкой для рубля остается политика ЦБ РФ, который через своих представителей сигнализирует о сдержанности в дальнейшем смягчении денежной политики. У российских евробондов появляются вполне интересные конкуренты. Белоруссия разместила евробонды на $1,4 млрд с доходностями 7,125% и 7,625%. С учетом возможной поддержки Москвы риски по данным бумагам ниже, чем предусматривается рейтингами агентств.

Снижение цен на нефть имеет долгосрочные последствия для денежной политики центральных банков. Более того, перспективы свертывания стимулов в Европе также могут подвергнуться сомнению, если статистика начнет ухудшаться. Сводный индекс деловой активности еврозоны, по предварительной оценке, снизился до минимума за пять лет или до 55,7 с 56,8 в мае. Впрочем, ухудшения преимущественно наблюдаются в сфере услуг. Индекс активности в сфере услуг упал до 54,7 с 56,3, а вот в промышленности вырос до 57,3 с 57,0. Активность в сфере услуг существенно снизилась как в Германии, так и во Франции, хотя и осталась в растущей зоне. Соответственно, на фоне снижения ожиданий свертывания стимулов ЕЦБ вновь оказались под давлением банковские акции: Deutsche Bank (-0,69%), Societe Generale (-0,88%), UniCredit SpA (-0,5%). Сектор энергетики почти не отреагировал на попытку нефти подняться, так как прогнозы по отрасли остаются слабыми: Royal Dutch Shell (-0,53%), Total SA (-0,8%).

Прогнозы по нефти не отличаются оптимизмом. В полугодовом обзоре J.P. Morgan говорится о том, что текущего снижения добычи OPEC+ недостаточно для балансировки рынка. Более того, уже в 2018 году, когда добыча в США достигнет рекорда, а в OPEC начнет падать дисциплина, рынок вновь будет залит лишней нефтью, что приведет к падению котировок. По ожиданиям аналитиков J.P. Morgan, Brent будет торговаться в диапазоне $40–45 за баррель. В самом деле, если добыча сокращается, то должен сокращаться и экспорт. Однако косвенные данные говорят об обратном. К примеру, в мае Китай увеличил импорт нефти из РФ на 9,4% в годовом выражении до рекордных 5,736 млн т. Более того, в январе-мае импортные закупки выросли на 13,1%, до 176,31 млн т.

Из всего этого следует вопрос, где происходит сокращение добычи? Добыча в Ливии удвоилась за год, в Нигерии выросла на 20–25%, а в США на 10%, что составляет около 850 тыс. барр. дополнительно к суточной добыче. Кстати, на китайском рынке Ангола опередила Саудовскую Аравию по поставкам. Кроме того, вызывает вопросы и спрос. В Индии импорт в первые пять месяцев года фактически не изменился относительно аналогичного периода год назад. В Японии импорт упал до 3,5 млн барр. в апреле, хотя еще в 2005 году ежемесячные закупки составляли 5,9 млн барр. в сутки. И немного об угле. На рынке немного поспешили с тем, что дожди в Китае приведут к росту спроса на импортный уголь. Однако у этой истории есть и такой момент, что обильные осадки улучшают работу гидрогенерирующих активов. Соответственно, на фоне прогнозов продолжительных дождей цены на топливный уголь снижаются уже третий день подряд.

Вечер может оказаться довольно интересным, если представители ФРС смогут удивить рынок своей позицией. Впрочем, для нефти более важным станет отчет Baker Hughes. Если и при таких ценах продолжит расти буровая активность в США, то планы на коррекцию котировок вверх будут отменены. Соответственно, российский рынок будет следить за нефтью. Фьючерс на S&P 500 торговался в незначительном плюсе, что обещает спокойное открытие торгов в США», – сообщил Андрей Кочетков, аналитик «Открытие Брокер».

.