Росбанк: Ставки на денежном рынке немного снизились

К окончанию среды на межбанковском рынке ставки фондирования на сроках 1–2 недели откатились на 20–30 б.п. вниз, до 9,75%, что в полной мере соответствует окончанию налоговых выплат и сигнализирует разворот бюджетных потоков. Но интересно выглядит отставание рублевых ставок от кросс-валютных свопов. На сопоставимых горизонтах фондирование через доллары за последнюю неделю стремительно подешевело до 9,53–9,55%, что, при прочих равных, привело к расширению базиса до -20 б.п. – уровня, несопоставимого с январским дефицитом валюты (тогда достигал -250 б.п. / -300 б.п.), но все же достаточно значимого для нормального рынка.

Мы полагаем, расхождение было инициировано ростом стоимости фондирования в долларах (из-за действий ФРС), однако, впоследствии Банк России сумел подогреть интерес к рублевым активам, подстегнув приток иностранных инвесторов и ограничив масштабы локального дефицита валютной ликвидности. Мартовский налоговый период ограничил предложение свободных средств, но со вчерашнего дня этот фактор исчерпал себя. В связи с этим мы считаем, что возможное давление на спотовой рынок валюты останется минимальным, а нормализация базиса не заставит себя ждать.