ИК «Велес Капитал»: Первичные аукционы облигаций прошли успешно

«В среду на российском долговом рынке был насыщенный день, который сопровождался навесом первичных размещений в секторе государственного и корпоративного долга. В сегменте федеральных займов Минфин предложил две бумаги с фиксированным купоном серии 26216 (2 года) и 26219 (9,5 лет) совокупным объемом 40 млрд руб. Ведомству удалось продать «по рынку» 26219 в полном объеме (27 млрд руб.) без премии ко вторичной площадке, так как перед аукционом бумага выросла в доходности до 8,18% годовых с 8,1% годовых перед открытием рынка.

Второй выпуск размещен на 4,1 млрд руб. из предложенных 13 млрд руб. с доходностью 8,46% годовых. Несмотря на «переспрос», Минфин не стал удовлетворять все заявки, что, по всей видимости, связано с желанием игроков получить хорошую премию к бумаге на вторичном рынке. Перед началом аукциона серия 26216 также прибавила в доходности (около 4 б.п.) по отношению к значениям закрытия вторника (8,42% годовых).

Мы считаем, что аукцион оказался удачным, так как удалось реализовать длинные бумаги полностью. Короткие обязательства менее интересны. Крупным игрокам выгодней размещать облигации на депозите в ЦБ, где ставка доходности близка к 10% годовых, тогда как короткие выпуски менее привлекательны, вследствие чего многие инвесторы просили дополнительную премию за риск переоценки в случае ухудшения конъюнктуры в суверенном секторе. По итогам дня среднесрочные и долгосрочные облигации потеряли в доходности от 4 до 10 б.п., короткие изменились незначительно.

В корпоративном сегменте ЧПТЗ установил финальный ориентир ставки первого купона в размере 9,7% годовых, что соответствует эффективной доходности 10,06% годовых. Бумага серии БО-001Р-03 объемом 5 млрд руб. погашается через 7 лет. Кредитный риск на эмитента мы оцениваем умеренно, так как видим за последние несколько лет позитивные моменты в улучшении долговой нагрузки. Исходя из стоимости рублевой кривой ЧПТЗ, выпуск был размещен с премией к самому длинному ЧТПЗ 1P2 (9,95% годовых, дюрация четыре года).

В секторе телекомов и медиа МТС установили ставку первого купона в размере 8,85% годовых против уровня верхней границы первоначального индикатива 9,2% годовых, что соответствует эффективной доходности 9,05% годовых. Бумага серии 001P-02 объемом 10 млрд руб. погашается через четыре года. Исходя из стоимости рублевой кривой МТС, выпуск был размещен с дисконтом к самому длинному МТС 001P-1 (9,2% годовых, дюраций четыре года)», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.