Райффайзенбанк: В этом году сальдо текущего счета РФ составит $30–35 млрд

На прошлой неделе ЦБ опубликовал оценку сальдо текущего счета за январь-февраль, из которой следует, что в феврале оно составило $5,5 млрд, что заметно ниже $8,6 млрд, полученных в январе (за счет восстановления импорта), при этом сальдо торгового баланса сократилось с $11,8 млрд до $9,9 млрд. Эти данные оказались немного лучше наших модельных оценок. При средней цене нефти Brent за февраль $55/барр. мы прогнозировали сальдо текущего счета на уровне $4,3 млрд. Напомним, что в январе данные ЦБ, напротив, оказались существенно хуже наших оценок (было недополучено по текущему счету порядка $3,5 млрд), что мы объясняли аномально низким экспортом (данные ФТС еще не опубликованы). По нашим оценкам, еще порядка $6 млрд (при текущих котировках нефти и курсе рубля) будет получено по счету текущих операций в марте, а с апреля сальдо начнет сокращаться вплоть до отрицательных значений в июне (во втором квартале мы ожидаем всего $2–3 млрд). В таких условиях покупки валюты Минфином ($5 млрд в квартал) начнут оказывать все возрастающее давление на рубль в сторону его ослабления. В предположении, что нефть и рубль останутся на своих средних уровнях с начала года ($55,7/барр., 59,1 руб./долл.), по итогам года мы оцениваем сальдо текущего счета в размере $30–35 млрд, в то время как интервенции Минфина составят $20 млрд. По нашему мнению, факт покупок Минфина пока еще не отражен в курсе (из-за все еще высокого сальдо, в то время как в марте объем ежедневных покупок был урезан в два раза, до $50 млн). Ослабление рубля, начавшееся на прошлой неделе, обусловлено исключительно коррекцией нефти, при этом рубль выглядит существенно лучше (рубль ослаб всего на 2 руб., тогда как нефть просела на $4), в результате рублевая цена нефти снизилась до 3026 руб. Справедливый курс рубля при нефти $51/барр. мы оцениваем на уровне 65 руб./долл. Текущий уровень является интересным для начала формирования позиций (покупка долларов за рубли и покупка нефти за доллары), однако мы не исключаем уход нефти ниже 3000 руб./барр. (Brent).