Обувь, электроника или игрушки: на чем можно заработать больше всего

За последний месяц котировки акций в российском сегменте непродовольственной торговли выросли. Если в конце декабря бумаги одного из наиболее заметных представителей сектора, компании «Детский мир», стоили ₽89,6, то к концу января их цена превысила ₽92 за штуку, что означает месячный рост в пределах 3%.

Аналогичная ситуация наблюдается у сети магазинов электроники «М.Видео»: 25 декабря 2018 года акции этой компании стоили чуть больше ₽391, а к 24 января подорожали до ₽402,5. Еще более впечатляющую динамику продемонстрировала «Обувь России»: за тот же период котировки прибавили более 30,5%. Большая часть этого скачка произошла за один день. Назвать причину всплеска аналитики не смогли.

Сектор непродовольственного ретейла в России характеризуется невысокой ликвидностью и довольно значительной долей рынка у лидеров. «Особенно неоспоримо доминирование «М.Видео» в продажах электроники и бытовой техники, а также «Детского мира» в сегменте детских товаров. Тем не менее мы по разному оцениваем перспективы акций компаний на Московской бирже», — отметил аналитик компании «Солид» Вадим Кравчук. По просьбе РБК Quote эксперты сравнили акции трех компаний между собой и выбрали одну — самую перспективную.

Первый магазин под названием «Детский мир» был открыт в 1947 году на Лубянской площади в Москве. Сейчас это сеть магазинов с товарами для детей, которая насчитывает более 600 торговых точек более чем в 200 городах России, а также 12 городах Казахстана. В ближайшие три года компания «Детский мир» планирует открыть еще 300 магазинов.

На днях компания представила операционные результаты за последний квартал прошлого года и весь 2018 год. Аналитики компании «Велес Капитал» позитивно оценили вышедшую статистику. «Рост сопоставимых продаж замедлился до 4,3% в 2018 году с 7,2% в 2017 году, но динамика все равно остается одной из лучших среди публичных компаний потребительского сектора», — отметил аналитик Артем Михайлин.

Наступивший год для компании станет одним из главных, подчеркнул аналитик управляющей компании «Открытие» Сергей Филатов. Совсем недавно АФК «Система», материнская компания «Детского мира», объявила о продаже контрольного пакета акций компании (52,1%).

«Сделка положительно скажется на капитализации, если продажа будет проходить с премией к рынку. При смене мажоритарного акционера возникнет обязательство по выставлению оферты миноритариям с ценой не ниже сделки. К сожалению, на сегодняшний день не раскрыта цена продажи контрольного пакета, но потенциально она будет выше рыночной стоимости», — считает Филатов.

Предполагается, что в 2019 году компания откроет не менее 80 новых магазинов, выйдет на рынок Белоруссии и продолжит развитие нового для себя сегмента товаров для животных. Аналитики оценили потенциал роста котировок «Детского Мира» в 30%.

«Перспективы акций «Детского мира» могут быть связаны только с продажей «Системой» контрольного пакета компании, но это ожидание может и не оправдаться. В то же время реальные доходы населения падают, а зарубежные китайские интернет-магазины, в том числе Aliexpress, составляют мощную конкуренцию «Детскому Миру» по цене», — считает аналитик компании «Алор Брокер» Алексей Антонов.

По мнению эксперта, наблюдающийся сейчас в России бум рождаемости может утихнуть через три-четыре года, а вместе с ним упадет и спрос на детские товары. «Полагаю, обыкновенная акция «Детского мира» еще не раз вернется к уровню размещения в ₽85, и возможность купить ее на этом уровне либо ниже еще будет. Заходить в эту бумагу рано — если только в расчете на продажу «АФК Системой» контрольного пакета. Но это рискованно», — предупредил Антонов.

Перспективы акций «Детского мира» оценил положительно аналитик «Солида» Вадим Кравчук. «Пока лидеры теряли позиции, бумаги компании консолидировались вблизи ₽90 за акцию на фоне стабильно высоких дивидендов — доходность за прошлый год составила 9,1%. В этом году ожидаем аналогичные по размеру выплаты, но многое будет зависеть от возможного нового собственника», — дал Кравчук свой прогноз.

Потенциальная сделка должна привести к росту стоимости бумаг, так как продажа, вероятнее всего, будет проходить с премией к рынку. «Считаем, что акции в ближайшее время вырастут до ₽102-104», — заключил Кравчук. Такой прогноз предполагает рост котировок на 12,5%.

Сеть по продаже бытовой техники и электроники, основанная в 1993 году, сейчас входит в группу «Сафмар» Михаила Гуцериева и объединяет розничные бренды «М.Видео» и «Эльдорадо» с интернет-площадкой Goods. Группа управляет более чем 800 магазинами в 200 крупнейших городах России. По итогам 2018 года «М.Видео» показала рекордный результат — продажи выросли на 18%, их объем в денежном выражении превысил ₽421 млрд.

Огромные продажи не привели к заметной реакции инвесторов, констатировали в «Солиде». «М.видео» после приобретения «Эльдорадо» и Media Markt увеличила и без того значительную долю рынка, по нашим оценкам, до 27%. Однако компания уже два года не платит дивиденды, направляя средства на развитие бизнеса, а с фундаментальной точки зрения незначительно переоценена, поэтому мы не ждем роста капитализации в 2019 году», — спрогнозировал Вадим Кравчук.

«Исходя из риторики менеджмента, ближайшее вознаграждение акционерам можно ожидать после 2019 года. Фундаментально компания сильная, но отсутствие дивидендов и низкая  ликвидность на бирже негативно сказываются на динамике котировок», — согласился с коллегой представитель управляющей компании «Открытие» Сергей Филатов.

Заработать на этих акциях очень можно, только если выбрать правильный момент для сделки, считает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. Последние два года акции «М.Видео» движутся в диапазоне ₽380-440 за штуку. Сейчас котировки находятся примерно в середине этого канала, и входить в акции очень рискованно, указали в «Алор Брокер».

Однако, если смотреть долгосрочно — более чем на два года — то бумаги находятся в восходящем тренде, подкрепляемом финансовыми и операционными результатами, добавил эксперт. Антонов посоветовал покупать акции «М.Видео» только при спуске котировок до ₽380. В этом случае можно будет рассчитывать на удорожание бумаг на 16%, то есть на подъем до ₽440 за штуку.

«Обувь России» — лидер российского обувного рынка в среднеценовом сегменте. В октябре 2017 года компания привлекла ₽5,9 млрд в ходе размещения на Московской Бирже, став таким образом первой публичной компанией на российском обувном и модном рынке.

Акции «Обуви России» падают с момента их размещения. Потенциалы роста, которые брокеры пророчат по этой бумаге, исчисляются трехзначными числами в процентах, а попытка купить эти бумаги «у дна» по-прежнему напоминают попытку поймать падающий нож. Такую оценку привел аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов.

«С одной стороны, «Обувь России» имеет хорошие финансовые результаты — полмиллиарда чистой прибыли в квартал, рентабельность чистой прибыли около 10,5%. С другой стороны есть серый рынок обуви в России, доля которого — примерно 60% от общего рынка», — объяснил аналитик свой скептицизм.

Финансовые показатели «Обуви России» из тройки рассматриваемых компаний выглядят наиболее скромно, отметил Вадим Кравчук из «Солида». Третий квартал 2018 года получился довольно неплохим — выручка увеличилась на 7%,  EBITDA — на 26%, но слабое начало прошлого года не позволит по итогам 2018 превзойти показатели двух последних лет, считает аналитик.

«Компания генерирует относительно стабильный денежный поток, не слишком закредитована и фундаментально недооценена после активных продаж в конце прошлого года. Дополнительным фактором поддержки для акций является программа обратного выкупа на ₽900 млн, объявленная в октябре 2018 года. Целевая цена акций «Обуви России» — ₽75-77, то есть потенциал роста составляет 25%», — считает Кравчук. Эксперт отдельно оговорил, что не рекомендует отводить на бумаги обувной компании более 3% инвестиционного портфеля.

Торговая сеть работает в сегменте, который во многом отличается от потребительской электроники, детских товаров и продуктов питания: бизнес не является капиталоемким и имеет высокую маржу по EBITDA — более 20%, что значительно превосходит компании-аналоги. «При этом основная деятельность бизнеса требует большой объем оборотного капитала, что делает скорректированную доходность менее привлекательной», — полагает аналитик управляющей компании «Открытие» Сергей Филатов.

По мнению эксперта, особая структура спроса на одежду и обувь, которой торгует компания, говорит о том, что «Обувь России» подвержена сильному влиянию макроэкономических тенденций, в частности экономическим спадам и волатильности валютных курсов.

С момента размещения акции «Обуви России» подешевели в два раза и продолжают падать, им не помогают даже обещания компании выкупать бумаги с рынка, солидарен с коллегами Алексей Антонов. «Как и в случае с «Детским Миром», на продукцию «Обуви России» слишком слаб платежеспособный спрос. Средний россиянин покупает две пары обуви в год — это ничтожно мало, рынок стагнирует. Полагаю, что акции «Обуви России» можно будет купить еще по ₽35-40, а до дна еще далеко», — резюмировал аналитик.