«Актив — машина, выручка — зарплата». Оцениваем акции на бытовых примерах

Когда частный инвестор приходит на фондовый рынок, он теряется среди множества разных вариантов инвестирования. Допустим, вы выбрали инструмент и отрасль, в которую планируете вложить деньги. Но в этой сфере торгуется сразу пять компаний. Как выбрать лучшую? Для этого в мире финансов существуют различные коэффициенты, они же мультипликаторы, для оценки эффективности бизнеса. В этой статье мы разберемся в них на примере ваших личных доходов и рассмотрим самые популярные коэффициенты рентабельностей.

Этот мультипликатор покажет, насколько эффективно компания использует собственный капитал. Чем выше показатель, тем лучше.

Чтобы понять смысл этого коэффициента, давайте разберем его на примере личных финансов. Чистая прибыль — это так называемые «лишние» деньги. Это деньги, которые остаются после вычета всех расходов и налогов. Ими мы можем свободно распоряжаться, отправлять на досрочное погашение кредитов или на инвестиции. Также компании распределяют чистую прибыль на дивиденды акционерам, погашение обязательств, на формирование финансовой подушки безопасности и многое другое.

Собственный капитал — это суммарная стоимость активов, с помощью которых компания зарабатывает деньги за вычетом кредитов, полученных на покупку тех самых активов. Например, вам необходим автомобиль, чтобы ездить на работу. Полная стоимость автомобиля записывается в актив. Если вы брали его в кредит, то невыплаченная часть кредита вычитается из стоимости автомобиля. В сухом остатке мы получаем сумму, которую вы достали из собственного кармана.

Это и есть собственный капитал. Он должен быть положительным, так как это будет сигнализировать нам о способности компании закрыть свои обязательства хотя бы за счет имеющихся активов. Проверьте себя, сможете ли вы закрыть свои кредиты, продав все свои активы? Например, за год у вас накапливается ₽200 тыс. чистой прибыли — «лишних» денег. А собственный капитал равен ₽1 млн. Рентабельность вашего капитала равна 20%. Каждый рубль собственного капитала приносит ₽0,2 чистой прибыли ежегодно. Неплохой результат.

Этот мультипликатор помогает понять, как эффективно компания распоряжается своими активами. Чем выше показатель, тем лучше у нее идут дела.

Здесь мы не будем считать обязательства. Мы просто возьмем все активы, которые помогают зарабатывать деньги, и вновь сравним их с чистой прибылью. Попробуйте посчитать рентабельность ваших активов. Например, сложите вместе стоимость вашей недвижимости (вместе с ремонтом), в которой вы живете, автомобиля, на котором ездите на работу, смартфона, по которому ведете переговоры, и многое другое, что вам необходимо для заработка. Вы получите стоимость всех ваших активов. Теперь берем годовую чистую прибыль и делим на активы.

Например, стоимость всех ваших активов — ₽10 млн, чистой прибыли за год — ₽200 тыс. Итого ваша рентабельность активов получается 2%. ROA всегда показывает результат хуже, чем ROE. ROA отражает эффективность использования дорогостоящего оборудования, зданий и лицензий без оглядки на источник финансирования, а ROE учит нас, что кредит — это не зло, а достойный инструмент в умелых руках. Коэффициент рентабельности активов в районе 2% — нормальное явление в корпоративных финансах.

Этот мультипликатор показывает, какую часть прибыли компания получает на каждый рубль выручки. То есть насколько продажи компании эффективны и как хорошо она управляет своими издержками. Чем выше мы получаем коэффициент, тем меньше компания затрачивает ресурсов на продажу. Поэтому чем у компании выше этот показатель, тем лучше.

Поделив чистую прибыль на выручку, вы узнаете свою рентабельность чистой прибыли. Например, ваша выручка — ₽1 млн. Ваша чистая прибыль — ₽200 тыс. Итого рентабельность чистой прибыли — 20%. То есть на каждый полученный рубль выручки у вас чистыми остается ₽0,2. ROS в районе 20% — достойный результат.

При грамотной работе с коэффициентами главное помнить, что сравнивать результаты компаний можно за одинаковый период и при условии, что они работают внутри одной отрасли. Давайте сравним коэффициенты рентабельности на примере отрасли производства полупроводников. Для чистоты сравнения возьмем данные за полный 2019 год и посмотрим, насколько эффективно работали компании до пандемии.

Самая высокая рентабельность капитала за 2019 год у Qualcomm. Я бы даже сказала подозрительно высокая по сравнению с конкурентами. У этого есть свое объяснение. Дело в том, что в 2018 году у компании стало меньше собственного капитала. Либо задолженность стала больше, либо активов стало меньше. При этом меньше компания зарабатывать не стала — чистая прибыль осталась на том же уровне. А вот у Broadcom и Intel собственный капитал и чистая прибыль росли пропорционально из года в год, поэтому их коэффициенты лучше отражают реальную ситуацию в компаниях.

Что касается ROA и ROS, лидером по этим двум показателям становится Intel — ROA 15,42% и ROS 29,25%. Однако не помешает проверить динамику чистой прибыли, чтобы показатель не оказался завышенным. Чистая прибыль может искажаться разовыми списаниями из-за обесценения или отчуждения активов, а также при создании дополнительных резервов, валютной переоценки и много другого. Поэтому, если вы видите высокий ROS по сравнению с коллегами в отрасли, обязательно проверьте, из чего сформировалась чистая прибыль за конкретный период. В случае с Intel показатель чистой прибыли для компании является нормальным.

Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»