Суд с Apple и покупка биткоина. Как патентная компания выросла на 6000%

Акции американской майнинговой компании Marathon Patent Group взлетели более чем на 6000% с мая 2020 года. На волне криптовалютного бума компания с капитализацией всего $5,75 млн и ежеквартальными убытками превратилась в гиганта майнинговой отрасли, рыночная стоимость которого превысила $3,6 млрд.

Насколько устойчиво текущее положение компании?

Сейчас у компании есть крупная майнинговая ферма в Канаде, где она добывает биткоин. Кроме того, Marathon с недавнего времени сама инвестирует в эту криптовалюту.

Правда, переход в новую сферу деятельности потребовал значительных затрат: компании пришлось покупать дорогостоящее оборудование для майнинга и увеличивать затраты на электричество, что негативно отразилось на финансовых результатах. По итогам 2017 года выручка компании обвалилась на 98%, до $0,5 млрд. Одновременно вырос чистый убыток. На этом фоне продолжили падать акции компании.

Рост цен на биткоин

В середине 2020 года рынок криптовалюты стал стремительно расти. Ажиотаж среди инвесторов вызвала новость о том, что с 11 мая вдвое снизилось вознаграждение майнеров за создание блоков, а новые монеты стали появляться в два раза медленнее. Это снизило предложение криптовалюты на рынке.

Вознаграждение майнеров пересматривается каждые четыре года. В предыдущие два раза — в 2012 и 2016 годах — биткоин отреагировал на это ростом в 120 и 130 раз соответственно. Не стал исключением и 2020-й — за восемь месяцев с середины мая криптовалюта подорожала на 450%, почти до $50 тыс.

Росту «крипты» также способствовал повышенный интерес к цифровой валюте инвесторов и известных компаний — Square, PayPal, Tesla, Mastercard, Visa. В PayPal сообщили, что намереваются запустить цифровой кошелек с расширенной поддержкой криптовалют, Visa собралась выпускать криптокарту, а Tesla купила биткоины на $1,5 млрд и планирует продавать электромобили за монеты.

Более дорогая «крипта» играет на руку майнинговым компаниям. Она увеличивает их доходы и позволяет быстрее оправдывать затраты на дорогостоящее оборудование. В свою очередь это подстегивает интерес инвесторов к сектору, что позитивно сказывается на котировках.

Расширение бизнеса

Вместе с ростом криптовалюты резко взлетела конкуренция среди майнеров. Сейчас Marathon — один из лидеров отрасли. Но в спину компании дышат Riot Blockchains и Hive Blockchain, которые тоже спешат извлечь выгоду от бума криптовалют.

Генеральный директор Marathon Меррик Окамото охарактеризовал сложившуюся ситуацию как «гонку вооружений» за новое оборудование. Больше устройств для майнинга означает больше мощностей, а значит — больше монет, и Marathon пытается наверстать упущенное, сказал он.

Сейчас Marathon активно расширяет бизнес. Если на конец 2017 года у компании было 1400 устройств для добычи биткоина, то в январе 2021-го их число достигло 2560 единиц, в среднем добывающих 1,5–2 монеты в день, рассказал Окамото изданию The Block.

К началу 2022 года Окамото планирует довести число устройств до 103 тыс. единиц. Для этого компания привлекла в январе $450 млн через допэмиссию акций и заказала у китайского майнингового гиганта Bitmain более 100 тыс. устройств нового поколения на сумму $270 млн. «При полном развертывании и установке общий хешрейт [мощность] компании превысит 10,34 экзахеша», — подсчитали в Marathon.

Сокращение затрат

Самая серьезная статья расходов для майнинговых компаний — электричество. По расчетам майнинг-хостинга BitCluster, на оплату электроэнергии приходится не менее 85% всех расходов любого майнера.

В октябре 2020 года Marathon договорился о поставке электричества по сниженной цене с американским независимым производителем электроэнергии Beowulf Energy. По условиям сделки, майнер разместит ферму по добыче биткоинов в Центре обработки данных Beowulf Big Horn на электростанции в штате Монтана. В Marathon ожидают, что это позволит снизить затраты на добычу одного биткоина с $7500 до $4600.

Убыточность

Несмотря на рост биткоина, Marathon до сих пор несет убытки. Последний доступный отчет Marathon — за третий квартал 2020 года — вышел 12 ноября. Хотя компания сообщила о росте выручки в 2,6 раз по сравнению с тем же периодом предыдущего года, до $0,84 млрд, примерно во столько же увеличился и убыток, составивший $1,99 млрд.

«Вполне возможно, пока прибыли от майнинга не видно в отчетах, — предположил в связи с этим руководитель шведского дата-центра Six Nines Сергей Трошин. — Убытки могут объясняться еще и тем, что компания масштабировала свой бизнес, нарастив расходы на оборудование. Сейчас оборудование сильно подорожало, и США не относятся к регионам с дешевой электроэнергией».

Совокупные операционные затраты в третьем квартале 2020 года выросли в годовом выражении в 2,5 раза — до $2,8 млрд. Это в 3,4 раза больше выручки за тот же период.

Покупка биткоинов на максимумах

21 января 2021 года Marathon впервые в истории вложила свободные средства в биткоин. Компания купила 4813 BTC за $150 млн по цене $31 135. Генеральный директор Marathon Меррик Окамото считает, что в долгосрочной перспективе биткоин станет одним из наиболее прибыльных активов, и поэтому хранение части резервов в биткоинах будет гораздо выгоднее, чем в долларах США.

Управляющий директор инвестиционной компании «Универ Капитал» Артем Лютик считает, что у Marathon Patent есть возможность в 2021 году упрочить свои позиции на рынке, а том числе из-за роста стоимости акций.

«Сфера добычи цифровых активов пока только в начале своего развития, но из-за того что у инвесторов проснулся аппетит к рисковым активам, компании, осуществляющие майнинг криптовалют, получили дополнительные стимулы: игроки рынка видят в них стратегический потенциал», — говорит он. Учитывая наличие серьезных конкурентов (Riot Blockchains, Hive Blockchain), успех компании будет зависеть не только от спроса на цифровые активы, но и от работы топ-менеджмента, указывает аналитик.

Эксперты советуют подходить к покупке бумаг компании с осторожностью. «Стоит учитывать, что ценовой хайп криптовалют может закончиться в любой момент. Если компания не страхует риски, то такая инвестиция может оказаться очень рискованной», — предупредил Сергей Трошин из Six Nines.

Основатель криптовалютной p2p-площадки Chatex Владислав Булочников ожидает масштабной коррекции на рынке криптовалюты в ближайшее время, что «наверняка негативно отразится на деятельности этой компании». По словам Булочникова, в минус Marathon также сыграет ее решение по покупке биткоина на пике стоимости.