Аналитики оценили влияние отказа от долларов в ФНБ на курс рубля

Правительство приняло решение полностью отказаться от инвестиций средств Фонда национального благосостояния в долларовые активы. Об этом журналистам на Петербургском международном экономическом форуме сообщил министр финансов Антон Силуанов.

Как отметил министр, если ранее в структуре вложений ФНБ доллары и евро составляли по 35%, то теперь доля американской валюты снизится до 0%, евро — вырастет до 40%, юань составит 30%, золото — 20%, фунты и иены — по 5%. Перераспределение структуры ФНБ произойдет в течение месяца, добавил он.

После заявления Силуанова рубль укрепился по отношению к доллару на 0,17%, до ₽73,02, однако затем скорректировался и на 17:04 мск торговался на отметке ₽73,2 за доллар.

«РБК Инвестиции» спросили экспертов, может ли решение Минфина повлиять на курсы рубля, доллара и не пострадает ли структура российского валютного рынка.

Фундаментального эффекта для рынка из-за отказа ФНБ от доллара не будет, поскольку дедолларизация произойдет в результате «внутренней транзакции» между Минфином и ЦБ, говорит главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. Для достижения новой целевой структуры ФНБ Минфину нужно продать $40 млрд и £4 млрд и купить на эту сумму юани, золото и евро, и покупать он их будет не на рынке, а у Центробанка, золотовалютные резервы которого в пять раз больше, чем потребности Минфина, объясняет эксперт.

Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин также полагает, что решение Минфина избавиться от долларовых активов в ФНБ никак не повлияет на рубль.

«Бюджетное правило никак не меняется, оно предполагает определенный объем покупки валюты, и в принципе неважно, какой будет эта валюта: доллар, евро фунт, йена и т. д. Общий объем покупок валюты за рубли от этого решения не изменится, поэтому непосредственно на курсе рубля оно сказаться не должно», — объяснил эксперт «РБК Инвестициям».

«Мы не видим сокращения покупок Минфина. Он сегодня опубликовал свои планы в рамках бюджетного правила — покупки остаются полностью привязанными к той структуре бюджетного правила, которая сейчас есть. Поэтому Минфин продолжит покупать валюту. Просто он не будет покупать доллары, а будет покупать иные валюты», — также сказал Сусин.

С 7 июня по 6 июля 2021 года Минфин направит на покупку валюты ₽220,9 млрд, по ₽10,5 млрд ежедневно, говорится в сообщении министерства от 3 июня.

«С другой стороны, такое движение — это явная характеристика наших отношений с США, которые не самые утешительные. И с этой точки зрения данный фактор не может поддерживать рубль», — допустила главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.

«Структура текущих покупок валюты также вряд ли поменяется», — полагает Долгин. По правилам, ЦБ должен зеркалировать операции Минфина, то есть если Минфин покупает валюту у ЦБ, ЦБ затем покупает такую же сумму на валютном рынке. Однако у внутреннего рынка нет возможности удовлетворить спрос, который есть у Минфина.

«На внутреннем рынке ЦБ может купить валюту только в долларах, потому что другой валюты на российском локальном рынке нет. После этого ЦБ пойдет на внешний валютный рынок и купит на эти доллары активы, нужные Минфину, — сказал эксперт. — То есть какого-то укрепления рубля и массовых продаж доллара со стороны Минфина на рынок я не жду».

Егор Сусин отметил, что при конвертации долларов из ФНБ в другие валюты выхода на внешний валютный не будет — часть будет конвертирована через внутренние операции с Банком России, часть — через счета в Банке России в золото, оставшаяся часть долларов в ФНБ будет распределена по таким валютным инструментам, как юань и ряд других валют. «А дальше уже Банк России будет управлять структурой золотовалютных резервов так, как он посчитает нужным», — сказал эксперт.

Однако если даже ЦБ выйдет на внешний рынок, то «объем долларов, который находится в ФНБ, не столь значителен, чтобы оказать сильное влияние на международный валютный рынок». «Потоки долларов — это сотни миллиардов в месяц, поэтому я думаю, что сильное влияние на международный валютный рынок такой объем ликвидности оказывать не должен», — говорит Сусин.