Нефтяные акции — новый FAANG. Почему их выбирают Баффет, Далио и Бьюрри

Нефтяной сектор стал защитой от обвала на рынке США

В первом квартале 2022 года гуру инвестиций отметились покупкой акций, связанных с нефтяным сектором: они покупали бумаги нефтедобытчиков или сервисных компаний. В начале года Berkshire Hathaway Уоррена Баффета, Bridgewater Associates Рэя Далио и Moore Capital Management Луиса Бэкона купили акции нефтяной компании Occidental Petroleum. Эти бумаги также держат крупные фонды — Renaissance Technologies Джеймса Саймонса, Paulson & Co. Джона Полсона, Icahn Enterprises Карла Айкана, Citadel Кена Гриффина и Gotham Asset Management Джоэла Гринблатта.

Кроме того, компания Баффета покупала акции Chevron, Scion Asset Management Майкла Бьюрри — бумаги добытчика углеводородов Ovintiv, фонд Рэя Далио покупал сразу 27 компаний, связанных с нефтяным секторов, в числе которых Exxon Mobill, Chevron, ConocoPhillips, Schlumberger, Halliburton, Cameco и другие.

Выдающиеся инвесторы заметно заинтересовались бумагами из энергетического сектора в соответствии с общей ситуацией на мировом рынке — кризисом в энергетической системе, сильным ростом цен на нефть и газ из-за военного конфликта на территории Украины, а также прогнозировавшимся обвалом технологического сегмента. Многие лидеры S&P 500 в этом году — акции энергетических компаний.

Фавориты предыдущих двух лет — технологические компании — с начала года находились в нисходящем тренде и уже весной перешли в фазу «медвежьего рынка». Это происходит из-за ужесточения монетарной политики США, что исторически негативно отражается на быстрорастущих IT-компаниях. О возможном падении техов аналитики предупреждали в начале года, и некоторые гуру инвестиций, предвидя обвал, начали готовиться к нему еще в прошлом году.

Поэтому энергетический сектор как часть сырьевого рынка в новых условиях повышения ставок выглядит как спасение для инвестора — аналитики отмечают переток средств из технологических акций в бумаги энергетического сегмента.

ETF на энергетический сектор Energy Select Sector SPDR Fund в этом году вырос более чем на 46%. Высокотехнологичный NASDAQ Composite за это же время упал на 28%. Если еще в прошлом году многие инвесторы и крупные инвестдома отворачивались от бумаг нефтяных компаний из-за ESG-повестки, то сейчас акции, связанные с добычей углеводородов, переживают небывалый рост спроса. CNN называет бумаги нефтяных компаний новыми FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) — лидерами, которых поддерживают весь рынок.

Почему Баффет верит в акции нефтяных компаний США

Особенно показателен выбор нефтяных бизнесов холдинговой компанией Уоррена Баффета, который всегда избегал сырьевого сектора (ранее он инвестировал только в PetroChina и ConocoPhillips). За год Баффет потратил миллиарды долларов на увеличение доли Berkshire Hathaway в нефтяных компаниях, в частности в Occidental Petroleum и Chevron.

Результат инвестирования в сырьевые товары считается непредсказуемым — к примеру, нефтяные компании не создают продукт с особенными конкурентными преимуществами, поскольку добыча нефти — это одинаковый процесс для всех бизнесов и стран мира.

Такие компании не могут контролировать цены на сырье — даже если они инвестировали миллиарды в новые проекты, их прибыль упадет, если цены на сырьевые товары снизятся. Поэтому единственный способ для них получить преимущество на рынке — эти снижать производственные затраты.

Эксперты отмечают, что выбранные Баффетом компании выделяются среди других игроков сектора. Chevron — это интегрированная (объединяющая несколько направлений) нефтегазовая компания. Разведка и добыча сырья вносят самый значительный вклад в ее прибыль. Именно модель Chevron называют ключом к ее успеху.

Если цены на нефть и природный газ снизятся, то компания сможет рассчитывать на более предсказуемый денежный поток от другого своего направления — хранения и транспортировки нефти через трубопроводы. Сегмент переработки и нефтехимии, где производственные затраты довольно низкие, также поможет компании пережить снижение сырьевого рынка, как это уже случалось во время других серьезных экономических спадов.

Кроме того, компания Баффета могла выбрать Chevron из-за ее высокой дивидендной доходности на уровне 3,4%. Привлекательности акциям добавляет программа байбэка на $10 млрд до конца года, о которой компания уже объявила.

Что касается Occidental Petroleum, то, с одной стороны, эта компания стала бенефициаром высоких цен на нефть, с другой, она активно развивает проекты по переходу на чистую энергетику. Кроме того, компания дешевле крупных игроков по мультипликаторам.

С начала года акции Occidental Petroleum выросли уже на 118%.

Нефтяным акциям есть куда расти

Некоторые экономисты считают, что инфляция в США пока далека от пиков, что означает, что ФРС продолжит повышать ставки. Это и дальше будет стимулировать рост цен на нефть, что будет благоприятно и для акций нефтяных компаний. Эксперты отмечают, что энергетические компании США будут поддержаны спросом со стороны стран Европы, поскольку поставки нефти из России могут сокращаться. Аналитики Morningstar уверены, что многие европейские страны переключатся на покупку нефти у США.

На энергетическом рынке продолжается кризис, и сейчас в мире производится недостаточный для удовлетворения растущего спроса объем нефти. Поэтому у сырьевых компаний есть потенциал для роста за счет высоких цен на энергоресурсы.

Согласно исследованию Bespoke Investment Group, нефтяной сегмент в последующие годы может занять более значительную долю в индексе S&P 500. Сейчас это только 4,4% индекса против 28%-ной доли у технологических компаний. В Bespoke Investment Group считают, что разрыв должен сократиться, но на это нужно время. Аналитики отмечают, что после краха доткомов в 2000 году акции энергетических компаний сравнялись по весу с технологическими только в 2008 году.

«Мы не думаем, что энергетический сектор сравняется с технологическим, как это было в середине 2000-х, когда после краха доткомов сырьевые товары резко выросли, но это определенно возможно», — отмечают аналитики.

Перспективы нефтяного сектора: мнение аналитиков

Главный аналитик «Открытие Инвестиций» по нефтегазовому сектору Алексей Кокин считает, что выбор гуру в пользу акций энергетического сектора может быть основан на ожиданиях устойчивого и длительного роста цен и активности в нефте- и газодобыче. Из-за недостаточного инвестирования в добычу углеводородов в 2020–2021 годы перспективы дефицита на горизонте трех — пяти лет выглядели реальными, говорит эксперт.

Краткосрочные риски для сегмента связаны с перебоями поставок нефти и газа на европейский рынок. Цена Brent в случае их реализации может ненадолго вырасти до $150 за баррель, считает Кокин.

«Мы допускаем, что кривая спроса на нефть сдвинется вниз из-за проблем с контролем над эпидемией в Китае и охлаждением в экономиках ЕС и США. Если при этом не будет быстро вводиться эмбарго на нефть из России, цены могут начать движение вниз к уровням $60–70 (Brent)», — говорит Алексей Кокин.

Ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Головинов также считает, что в случае ограничений на импорт нефти из России цены могут подняться до $150 за баррель.

«Дефицит предложения на рынке очевиден. Стоит также отметь, что до конца этого года продолжают действовать ограничения в рамках сделки ОПЕК+. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе цены на нефть продолжат оставаться на высоких уровнях», — отмечает Алексей Головинов.

Однако с осени 2022 года, если не будет дополнительных санкционных шоков, цены на нефть могут несколько охладиться, предупреждает он. Среди основных факторов он отмечает торможение мировой экономики на фоне ужесточения денежно-кредитной политики центробанков. Это приведет к падению спроса на энергоресурсы. Кроме этого, снизить цены может высвобождение дополнительных резервов запасов нефти отдельными странами. «Впрочем, спрос остается достаточно сильным, поэтому вряд ли цены смогут опуститься ниже $90 за баррель, говорит ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Головинов.

Руководитель отдела инвестиционного консультирования инвесткомпании «Алор Брокер» Алексей Антонов полагает, что, несмотря на сворачивание мер стимулирования экономики и зеленую повестку, нефтяной сектор еще может продемонстрировать рост. «Принятые ограничения в отношении России и туманные перспективы сделки с Ираном толкают котировки нефти все выше и выше, что отражается и на акциях компаний. Что касается целей, то $115 по WTI и $130 по Brent — это многолетние максимумы нефти, которые мы без новых драйверов роста не сможем преодолеть», — говорит он.

Риском для этого сценария может стать снижение темпов потребления, что демонстрирует Китай. «Стоимость топлива сейчас самая острая проблема, которую будут решать всеми возможными способами, я бы не исключал новых смелых инициатив из-за океана», — отмечает Антонов. При этом действия ФРС приведут к сдуванию пузыря в акциях, но не на сырье, уверен он.

Руководитель направления по работе с премиальными клиентами брокера «Вектор Икс» София Егорова считает, что тренд увеличения стоимости энергоресурсов может растянуться на несколько лет и более, так как предложение по нефти ограничено, а спрос только увеличивается.

«В нынешнем году есть потенциал роста до $150 при отсутствии продвижения ядерной сделки с Ираном и сохранения санкций в отношении Венесуэлы (18 мая стало известно, что США разрешили американским и европейским нефтяным компаниям работать в Венесуэле). Если же реализуется сценарий без соблюдения этих двух условий, предполагаю, что цена может опуститься до уровней $79 на относительно недолгий период и все же будет стремиться к $150 в долгосрочной перспективе», — считает София Егорова.