Доллар выше ₽60: почему ослабел рубль и что будет с валютой к осени

Всего неделю назад, 29 июня, в ходе торгов курс доллара к рублю опускался до уровня около ₽50 — минимума с конца мая 2015 года. Однако ниже курс не пошел, наоборот, с начала июля рубль начал ослабевать по отношению к доллару. «Прошедшая неделя стала первой за месяц, по итогам которой валюта подорожала», — отметил директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков.

Сегодня, 5 июля, курс доллара к рублю в моменте превышал ₽62, поднимаясь на 12,8% выше уровня закрытия накануне.

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты отметили, что на ослабление рубля повлияла совокупность факторов. Мы разберем, что это за факторы, а также выясним, появился ли на рынке новый тренд на ослабление российской валюты и что будет с курсом к концу лета и года.

Ослабление рубля — новый тренд?

«Можно с большой уверенностью говорить по крайней мере о прекращении тренда на укрепление рубля, который наблюдался в предыдущие несколько месяцев», — рассказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Бабин.

Экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал» Софья Донец отметила, что, возможно, сейчас действительно рынок находится вблизи разворота тренда — с укрепления рубля к его ослаблению. Однако нельзя ожидать, что этот разворот будет происходить быстро, так как большая часть снижения рубля, которая сейчас происходит на валютном рынке, — это часть сезонной волатильности, рассказала экономист.

«Говорить о резком развороте и ослаблении тоже не будем, потому что торговый счет, текущий счет торгового баланса останется в профиците в ближайшие месяцы, поэтому ослабление может быть только плавным», — сообщила Донец.

Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова считает, что ослабление рубля — это с большой вероятностью разворот. «Я точно жду, что курс [рубля] будет ниже, чем текущие уровни», — отметила она.

Рубль не укрепляется непрерывно и поступательно — периодически он резко растет, но не выходит за рамки тренда, и это нормально, сообщил начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. «Но пока тренд, на мой взгляд, не переломлен. В июле мы еще увидим скачки курса на фоне покупок валюты из средств, полученных от дивидендов. При этом давление чистого экспорта сохраняется, хотя и слабеет. Значимо оно может снизиться не ранее конца года», — считает эксперт.

Почему рубль слабеет?

Окончание налогового периода и отмена дивидендов «Газпрома»

Ослаблению рубля способствовало не только окончание налогового периода, но, возможно, и отказ «Газпрома», а затем и Сбербанка от выплаты дивидендов, считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин. «Это привело к резкому снижению котировок акций, а также создало общий негативный фон для рублевых активов», — рассказал эксперт в еженедельной аналитической заметке.

30 июня собрание акционеров «Газпрома» не утвердило выплату рекордных дивидендов, рекомендованных советом директоров компании. По итогам торговой сессии цена акций «Газпрома» упала на 30,46% и в последующие дни продолжила снижаться.

Ослабление рубля также связано с тем, что закончился дивидендный сезон и некоторые дивиденды так и не были выплачены, рассказал профессор финансов Российской экономической школы (РЭШ) Олег Шибанов. «Поэтому компании не конвертировали временно валюту в рубли», — объяснил он.

Финансовые власти заявили о возможных интервенциях через дружественные валюты

Донец рассказала, что сейчас преобладает спрос на валюту. «Возможно, он частично поддерживается дополнительным инвестиционным спросом, который появился на фоне заявлений о возможном начале операций Минфина по покупке альтернативных валют», — отметила она.

Орлова также полагает, что на этой неделе на рынке есть определенное настроение, в частности из-за заявлений правительства о мерах по борьбе с укреплением рубля. По ее словам, эта тема обсуждается на рынке и ослабление российской валюты может быть спекулятивной реакцией на такие новости. «Может быть, у кого-то есть информация по поводу мер», — отметила эксперт.

По словам Исакова, заявления со стороны властей однозначно говорят о том, что уровень ₽50 за доллар и ниже — это чрезмерное укрепление, которое подрывает конкурентоспособность российской экономики, и с ним нужно бороться, а один из вариантов — интервенции в валюты дружественных стран. «Полагаем, что крупные импортеры услышали этот сигнал и решили запастись валютой, не дожидаясь фактических действий. Возврат валютных котировок к более привычным уровням может оказать поддержку финансовым результатам экспортеров», — сказал эксперт.

Импорт постепенно восстанавливается

Другой, фундаментальный фактор ослабления рубля — восстановление импорта. Орлова рассказала, что в апреле в России был сильный провал импорта, но с тех пор он стал восстанавливаться. По мнению экономиста, с большой вероятностью его объемы нормализуются. Вместе с этим в последние дни растет беспокойство по поводу объема экспортных поступлений, добавила эксперт.

«С одной стороны, некоторые западные аналитики стали выходить с прогнозами о падении цен на нефть во втором полугодии, это связано с ожиданиями рецессии в мире. С другой стороны, есть такие индикаторы, что сокращаются поставки газа в Европу, это может быть какая-то временная история, но это тоже говорит о том, что, возможно, экспортные доходы будут меньше в ближайшие месяцы. Это фундаментальные факторы, которые как раз и могут в сочетании со спекулятивными дать такое движение», — объяснила Орлова.

Шибанов также отметил, что, возможно, какие-то компании поняли и увидели спрос на товары и услуги со стороны граждан и компаний, и для этого сейчас нужна валюта, чтобы ввозить что-то из-за рубежа.

Сделки трейдеров тоже могут влиять на курс

В условиях летнего затишья трейдеры могут создавать волны локального роста стоимости доллара и евро, рассказал аналитик ИК «Финам» Александр Потавин. По его словам, до конца июня была интересна тема продажи валюты в расчете на то, что курс будет ниже. Но сейчас курс резко развернулся, поэтому трейдерам нужно откупить ранее проданную валюту (закрыть шорт) и даже открыть новые позиции в валюте (открыть лонг) в расчете быстро заработать на локальном ослаблении рубля, объяснил эксперт.

«Население, видя такую ситуацию с курсом, тоже может подключиться к покупке валюты», — считает аналитик.

Ослабление валютных ограничений влияет на курс меньше, но вносит вклад в совокупность других причин

Потавин отметил, что 1 июля, когда начал действовать новый лимит на переводы от ЦБ, рубль снизился к доллару и евро на 7,5% и 6,26% соответственно. «Возможно, эти события имеют какую-то связь, хотя большого влияния такое смягчение контроля за движением капитала на наш валютный рынок не должно оказать, поскольку касается только физлиц. Но, как видим, в начале этой недели рост курсов доллара и евро продолжается», — рассказал аналитик.

Бабин считает, что, скорее всего, все факторы сработали вместе, что и привело к ослаблению рубля: последовательное ослабление мер валютного контроля, заявления властей, в том числе о вероятном возобновлении покупок валюты. К тому же импорт постепенно восстанавливается, отметил он.

Что будет с курсом к началу осени и концу года: прогнозы

• Экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал» Софья Донец: «Мы сохраняем свой прогноз по курсу рубля на конец года на уровне ₽75 за доллар. Запас ослабления есть, но мы ожидаем, что он будет реализовываться плавно, с сохранением сильной волатильности внутри каждого месяца». Донец допустила вероятность нового укрепления рубля в середине июля и ослабления к концу месяца.

• Профессор финансов РЭШ Олег Шибанов ожидает, что к концу года курс доллара окажется в диапазоне ₽75–80.

• Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков считает, что курс доллара и евро «в обозримом будущем» окажется в диапазоне ₽60–70.

• Аналитик ИК «Финам» Александр Потавин: «На наш взгляд, доллар в третьем квартале будет торговаться в диапазоне ₽50–68, в то время как курс евро останется в районе ₽50–70. Ближе к концу года валютные курсы будут выше текущих уровней, возможно, курс доллара поднимется в район ₽65–80, примерно до таких же уровней восстановится и курс евро с учетом того, что евро сейчас слабеет и движется в сторону паритета к доллару».

• Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко: «Среднесрочные прогнозы пока носят ненадежный характер. В июле курс USD/RUB, на мой взгляд, преимущественно ожидается в диапазоне ₽50–55».

• Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин прогнозирует, что курс доллара к осени достигнет уровня ₽65–75 и окажется в диапазоне ₽70–90 до конца года.