Открывая Гонконг: 5 акций для начинающих и дивидендных инвесторов

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Инициатива СПБ Биржи значительно расширяет перечень доступных иностранных акций и дает возможность инвестировать в активы, номинированные в «дружественной» иностранной валюте. При этом риск блокировки активов, подобный тому, что произошло с частью американских акций, ниже.

Итак, на биржу выходят 42 новые бумаги. В китайской секции биржи 29% компаний будут представлять сектор потребительских товаров, далее следуют сектора недвижимости (12%), технологий (10%) и телекоммуникаций (10%). Самые крупные компании по капитализации — Tencent, Alibaba, Petrochina, Meituan, China Life Insurance.

Плюсом является то, что акции номинированы в гонконгских долларах. Управление денежного обращения Гонконга обеспечивает привязку гонконгской валюты к доллару США: валютная пара USD/HKD стабильно держится в диапазоне 7,75–7,85. Тем самым инвесторы с большой вероятностью смогут избежать неприятных сюрпризов, связанных с валютной переоценкой своих вложений, а при хорошем сценарии дополнительно заработать на снижении курса рубля.

Мультипликатор P/E индекса Hang Seng находится на минимальных значениях за последние 15 лет (ниже 10х), что делает текущие уровни привлекательными как для спекулятивных покупок, так и для долгосрочных инвестиций. Иными словами, макроэкономические и регуляторные риски уже во многом заложены в текущую цену, поэтому потенциал дальнейшего снижения ограничен. При этом правительство КНР продолжает стимулировать экономику, финансируя инфраструктурные проекты, поддерживая сектор недвижимости и удерживая процентные ставки на низком уровне.

Мы выделяем пять гонконгских акций, с которых можно делать первые шаги на этом перспективном рынке. Это преимущественно акции стоимости (Value) c относительно устойчивыми и высокими дивидендами. Их отличают небольшая волатильность, невысокие мультипликаторы в сравнении со своей исторической траекторией и рынком в целом. Это консервативная подборка, подходящая для начинающих и ориентированных на дивидендную доходность инвесторов.

1. CK Hutchison

Один из крупнейших многопрофильных конгломератов Китая, который был образован в марте 2015 года в результате слияния компаний Cheung Kong Group и Hutchison Whampoa. Основные сферы деятельности компании — розничная торговля, портовое хозяйство и логистика, транспортная и инженерная инфраструктуры, телекоммуникации и финансовые услуги.

Конгломерат ведет бизнес в различных регионах: на долю Европы приходится 55% выручки, на долю Китая — 22%, на долю Азии и Австралии — 18%. Последняя отчетность компании говорит о восстановлении ретейл-продаж в Европе, а сегмент «портовое хозяйство» компенсировал снижение выручки в сегменте «телекоммуникации» в прошедшем квартале. На текущий момент компания торгуется по мультипликатору P/E на уровне 4,8x при среднем значении 6,8x (дисконт 29%). Дивидендная доходность составляет 6,2%.

2. China Life Insurance

Одна из крупнейших коммерческих страховых групп материкового Китая. Занимается страхованием жизни, несчастных случаев, здоровья, а также перестрахованием. Компания занимает 40-е место в списке Fortune Global 500 по состоянию на 2022 год. China Life Insurance ведет историю с 1949 года, штаб-квартира находится в Пекине.

Акции China Life торгуются с коэффициентом P/B 0,5х, предлагают высокую дивидендную доходность (более 6%), показывают динамику лучше индекса Hang Seng последний год и имеют невысокий показатель волатильности (меньше 28%). Мультипликаторы находятся на нижней границе исторического диапазона как для China Life, так и для сектора страхования жизни в целом.

3. WH Group

Крупнейшая компания Китая по переработке мяса и продуктов питания. Бизнес включает выращивание свиней, производство потребительских мясных продуктов и логистику. Большая часть продукции реализуется в США (52% выручки), на долю Китая приходится 38,5%, на Европу — 9,5%.

В последние годы объемы продаж продуктов в упаковке WH Group остаются стабильными (средний объем за пять лет составляет 3317 тонн). Поскольку компания занимает лидирующее положение на внутреннем рынке (рыночная доля WH Group в Китае превышает 50%), а потребление свинины в стране постепенно увеличивается, это должно обеспечить дальнейшую стабильность объемов продаж. При росте цен на свинину у компании есть возможность реализовать запасы замороженного мяса либо заменить свинину на мясо курицы, что позволит не закупать свинину по высоким ценам у поставщиков и сдержать рост расходов. Текущее значение мультипликатора P/E — 5,6x при среднем значении за пять лет 9,5х (дисконт 41%). Дивидендная доходность составляет 6,7%.

4. Geely Automobile

Одна из крупнейших автомобилестроительных компаний Китая. Geely наращивает продажи в Китае и на других рынках: ожидается, что в 2026 году объем продаж превысит 2 млн автомобилей при текущем уровне продаж в 1,5 млн (пятилетний средний темп роста продаж — 9,2%). В текущем году компания, как и другие производители автомобилей, столкнулась с ростом расходов (прежде всего на аккумуляторы), что, впрочем, было частично компенсировано повышением цен.

У компании устойчивое финансовое положение: (коэффициент чистый долг /EBITDA равен минус 2,4х, то есть объем денежных средств на балансе превышает размер долга), что позволяет выплачивать дивиденды. Текущий мультипликатор P/E равен 12,1х при среднем значении за пять лет 13,5х (дисконт 10%). Текущий мультипликатор EV/EBITDA равен 5,7х (дисконт 34%).

5. Techtronic Industries

Была основана в 1985 году и изначально изготавливала электроинструменты, а затем перешла на контрактную модель и стала продавать под своим брендом продукцию стороннего производства. Чтобы ускорить рост бизнеса по производству аккумуляторных электроинструментов, в 2005 году Techtronic приобрела бренд Milwaukee.

С 2008 года валовая рентабельность Techtronic увеличивалась каждый год. В 2021 году общая выручка компании составила $13,2 млрд, в том числе от электроинструментов — $11,96 млрд, что позволило компании превзойти Stanley Black & Decker по доле рынка электроинструментов и занять первое место в мире. Мы полагаем, что бизнес Techtronic будет оставаться стабильным, учитывая существенный размер внутреннего рынка для компании. Китайская компания также имеет конкурентные преимущества в плане меньших издержек и большей эффективности ведения бизнеса по сравнению с американскими аналогами.

Мы предполагаем рост выручки Techtronic на 7% год к году в 2022 году и на 6,8% в 2023 году, а прибыли — на 7,8% и 11% соответственно. Текущий мультипликатор P/E по акции находится на уровне 15, что указывает на привлекательность бумаги с точки зрения прогнозных темпов роста и лидирующей рыночной позиции Techtroniс.