В «Ренессанс Капитале» ухудшили прогноз по рублю до ₽80 к концу года

Главные экономисты по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко обновили прогноз по курсу российской валюты. Эксперты увеличили целевой ориентир доллара с ₽75 до ₽80 к концу 2023 года, а также с ₽78,5 до ₽83 к концу 2024 года. Об этом говорится в аналитическом обзоре «Ренессанс Капитала» от 30 июня, который называется «Обновление прогноза на 2023 год: выше рост ВВП и ключевая ставка, слабее рубль, бюджетная политика стабильна» (есть у «РБК Инвестиций»).

Эксперты ухудшили свой более ранний прогноз, основываясь на двух факторах — внешнеторговых и финансовых потоках. Со стороны внешнеторговых потоков факторами, которые могли определить избыточное ослабление, аналитики выделили:

• изменение валют расчетов в долларах в пользу альтернативных. В отдельных случаях это затрудняет репатриацию и конвертацию выручки в рубли (например, из индийской рупии);
• более быстрое восстановление импорта при сдержанном росте внутренних цен. Внутренние цены фактически отвязались от курса до определенного его уровня и не играли типичной для них функции стабилизатора;
• сдержанный рост экспорта. По оценкам «Ренессанс Капитала», в мае импорт превысил $30 млрд впервые с конца 2021 года (рост более 60% год к году). Экспорт за тот же период находился немного ниже $39 млрд (падение более чем на 20% год к году). Снижение объемов экспорта оказалось не таким глубоким, как опасались аналитики, в то же время «ценовой фактор продолжает разочаровывать».

Говоря о финансовых потоках, Донец и Мелащенко отмечают, что чистый отток капитала остается устойчивым. «Произошедшие в конце прошлой недели события могут потенциально негативно отразиться на импорте (фактор укрепления рубля) и положительно на частном спросе на валюту (фактор ослабления рубля). Мы полагаем, что события конца прошлой недели могут активизировать некоторый дополнительный отток частного капитала, при этом индивидуальные покупки наличной и безналичной валюты, реализовавшиеся по повышенному курсу на ажиотаже, могут не развернуться быстро в отсутствие стимулов, например, в виде высоких рублевых ставок, как весной 2022 года, и при сохранении мотива предосторожности», — пишут эксперты.

В «Ренессанс Капитале» подсчитали, что рубль приближается к середине года на уровне на 20% слабее начала года. По их оценкам, это делает его заметно недооцененным относительно справедливой стоимости при текущих ценах на российскую нефть, которые имеют запас роста. Средняя цена на нефть Urals за период мониторинга с 15 мая по 14 июня 2023 года составила $54,57 за баррель, отмечал ранее Минфин.

«Мы снижаем наш прогноз профицита текущего счета на 2023 год с $86 млрд до $61 млрд, в том числе с учетом опережающего восстановления импорта. В сочетании с устойчивым оттоком капитала, который может усилиться в результате последних внутриполитических событий, это поддерживает пересмотр нашего прогноза по рублю», — говорится в документе.

В пятницу, 30 июня, курс рубля к доллару и евро резко снизился, опустившись до минимума с марта 2022 года. Впервые с 29 марта 2022 года доллар превысил отметку ₽89,5, евро — ₽97,5. Аналитики Freedom Finance Global отметили, что тренд на ослабление рубля возобновился после окончания налогового периода, в ходе которого российские экспортеры продавали валюту, чтобы сделать выплаты в бюджет.

Эксперты «БКС Мир инвестиций» в утренней заметке от 30 июня подчеркнули, что давление на рубль продолжает оказывать ситуация с платежным балансом страны, вызванная относительно низкими мировыми ценами на углеводороды. С учетом геополитического дисконта, а также сокращения российской добычи это уменьшает экспортную выручку.