В «БКС Мир инвестиций» перечислили 10 пузырей на российском рынке акций

В «БКС Мир инвестиций» указали на десять пузырей на российском рынке акций. Большинство компаний, чьи бумаги, по оценке аналитиков, стоят неоправданно дорого, — это представители электроэнергетического сектора.

«Пузырь на фондовом рынке означает, что какой-то актив, сектор или инструмент сильно переоценен. Причем переоценен он без объективных причин — чаще всего сказываются спекулятивные настроения участников рынка или завышенные ожидания», — объяснили в «БКС Мир инвестиций».

Когда пузырь лопается, цена начинает возвращаться к фундаментально обоснованным уровням, которые, как правило, будут близки к значениям до начала разгона котировок. Причем из-за низкой ликвидности выйти из бумаг бывает проблематично. В этом и заключается опасность рыночных пузырей для инвесторов.

«Лензолото»

Мультипликатор P/E равен 127х

На первый взгляд может показаться, что столь высокую оценку «Лензолото» способно оправдать большой дивидендной доходностью (65% и 20% в рамках последних выплат). Однако в будущем столь щедрых дивидендов не будет, поскольку сейчас «Лензолото» уже не ведет операционной деятельности. Все производственные активы были выведены из компании еще в 2020 году, а дивиденды впоследствии выплачивались из накопленных запасов денежных средств. И они вскоре закончатся, предупредили в «БКС Мир инвестиций».

На конец первого полугодия на счетах «Лензолота» оставалось ₽1,7 млрд, или ₽1478 на акцию. При этом сейчас бумага торгуется по цене около ₽16 350.

«Центральный телеграф»

Мультипликатор P/E к прибыли за 2022 год равен 558х, за первое полугодие 2023 года показатель отрицательный

«Центральный телеграф» также ранее выплачивал крупные дивиденды с доходностью 32% в 2019 году и 41% — в 2020-м. Но столь щедрые дивиденды были связаны с разовой крупной прибылью от продажи недвижимости. В последующие же годы размер выплат начал падать — по итогам 2022 года дивдоходность составила лишь 0,2%.

«Компания зарабатывает слишком мало прибыли для текущей оценки, акции стоят необоснованно дорого», — отметили в «БКС Мир инвестиций».

«Россети Ленэнерго»

Мультипликатор P/E к прибыли за первое полугодие равен 11,2х, притом что в среднем за последние годы показатель колебался в районе 4–6х

Пузырь связан с необоснованным ростом цены обыкновенных акций, которые с начала года подорожали более чем в три раза. Такой скачок можно отчасти связать с ожиданиями роста чистой прибыли сетевых компаний на фоне индексации тарифов с декабря 2022 года, однако этот фактор все же не может полностью оправдать столь сильный рост. Обыкновенные акции «Россети Ленэнерго» выглядят дорого, учитывая, что дивдоходность по ним ниже сектора (5,5% по итогам 2022 года), а перспективы роста сдержанные, считают в брокерской компании.

«Россети Кубань»

Мультипликатор P/E равен 25х

«Россети Кубань» улучшили свои финансовые результаты по итогам 2022 года, а в первом полугодии на прибыли позитивно отразился рост тарифов. Тем не менее увеличение прибыли не объясняет рост котировок более чем на 900% с начала года.

«Россети Сибирь»

Мультипликатор P/E равен 58х, при этом в последние годы мультипликатор не опускался ниже 20х или был отрицательным

Акции «Россети Сибирь» — это хронически дорогая бумага. На рыночную оценку могут влиять многолетние спекуляции вокруг возможной покупки «Россети Сибирь» структурами Сибирской угольной энергетической компании (СУЭК), которая является одним из крупнейших игроков в мировом угольном секторе. Однако в «БКС Мир инвестиций» предупредили, что какой-то официальной информации по этому поводу нет, а оценить вероятность сделки сложно.

«ТНС энерго» и ее дочерние компании

Мультипликатор P/E — от 9х до 274х P/E в зависимости от бумаги

Акции «ТНС энерго» и ее дочерних компаний в последние месяцы находятся в лидерах роста рынка, а с начала года котировки выросли в 5–13 раз. Но в «БКС Мир инвестиций» не видят объективных причин для столь сильного подъема. «В долгосрочной перспективе акции могут вернуться к экономически более обоснованным уровням», — полагают аналитики.

«Саратовэнерго»

Мультипликатор P/E превышает 100х, исходя из прибыли за первое полугодие

С начала года акции «Саратовэнерго» подорожали более чем в десять раз. В 2022 году Банк России уже выявлял факт манипулирования акциями этой компании по стратегии «накачать и сбросить» (pump and dump), которая позволяет быстро увеличить стоимость дешевых акций, а затем продать их с большой прибылью — сбросить, не предупредив других участников схемы.

Астраханская энергосбытовая компания

Мультипликатор P/E — 99х

Аналитики уверены, что столь высокая оценка акций Астраханской энергосбытовой компании выглядит завышенной — объективные причины для такой цены сложно назвать.

НКХП

Мультипликатор P/E — 24х

Акции НКХП с начала года выросли почти в пять раз. Формальным драйвером стали новости о том, что за пять месяцев этого года комбинат увеличил отгрузки зерна в два раза по сравнению с годом ранее, затем спекулянты отыгрывали сообщения о выходе России из зерновой сделки. Сейчас эти факторы уже заложены в цену, их вклад переоценен.

ТГК-2

Мультипликатор P/E — 25х

Акции ТГК-2 начали бурный рост 18 июля, когда все акции территориальных генерирующих компаний (ТГК) на Мосбирже без каких-либо причин сильно подорожали на повышенных торговых оборотах. В дальнейшем рост продолжился благодаря спекулянтам. С начала года бумаги ТГК-2 подорожали уже примерно на 280%. Но в «БКС Мир инвестиций» также не видят объективных причин для столь резкого взлета и текущей оценки акций.