«Сегежа» сообщила о сокращении квартального убытка на 17%

Российский лесопромышленный холдинг «Сегежа» (SGZH) по итогам третьего квартала 2023 года получил чистый убыток в размере ₽3,24 млрд по МСФО. По сравнению со вторым кварталом текущего года он сократился на 17%. Об этом говорится в пресс-релизе компании.

Выручка холдинга за третий квартал 2023 года увеличилась по сравнению с предыдущими тремя месяцами на 13%, до ₽23,9 млрд. Это произошло на фоне роста объема реализации всех продуктов, а также ослабления курса рубля против основных иностранных валют.

OIBDA (операционная прибыль, которую получает компания, до вычета величины износа основных средств и амортизации нематериальных активов) составила ₽3 млрд, сохранившись на уровне второго квартала 2023 года на фоне роста себестоимости и расходов на логистику. Рентабельность по OIBDA составила 12% (–1 п.п. квартал к кварталу).

Объем долговых обязательств «Сегежи» по состоянию на 30 сентября практически не изменился по сравнению с 30 июня 2023 года и составил ₽126 млрд. Чистый долг — ₽118,6 млрд.

Акции компании отреагировали на публикацию финансовых результатов снижением. По состоянию на 12:34 мск бумаги подешевели на 4,1% — до ₽4,5 за акцию.

Представленные результаты «Сегежи» за третий квартал оказались практически на уровне прогнозов, сообщили аналитики инвестбанка «Синара». Выручка оказалась всего на 1% ниже расчетов экспертов банка. Рентабельность по OIBDA оказалась ниже прогноза на 1 п.п., а чистый убыток составил ₽3,2 млрд при прогнозе ₽3,1 млрд.

Компания «Сегежа» переживает трудный период трансформации рынков сбыта, также сказывается сокращение цен на продукцию леспрома и рост издержек, рассказала аналитик ПСБ Екатерина Крылова. Как следствие — снижение всех показателей и существенный скачок долговой нагрузки, до 10,4х по показателю чистый долг/OIBDA против 3,5х на конец сентября 2022 года. При этом есть позитивные сдвиги, указала эксперт: «Сегежа» смогла нарастить выручку за счет увеличения объемов реализации продукции и ослабления курса рубля.

По мнению эксперта «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарева, качественного улучшения результатов пока не видно, компания страдает от роста издержек. Операционный убыток увеличился квартал к кварталу, OIBDA практически не изменилась. Позитивным моментом стало то, что «Сегежа» вышла на околонулевой операционный денежный поток по итогам третьего квартала против убытков в первом полугодии, указал эксперт. Тем не менее с учетом капитальных расходов свободный денежный поток остается отрицательным. Более того, квартальная OIBDA не покрывает процентные расходы за тот же период, сообщил эксперт.

В ПСБ пока не считают бумаги «Сегежи» интересными для инвестиций. В банке не исключают, что по итогам года долговая нагрузка увеличится, а давление на OIBDA сохранится, если цены на лесопродукцию не начнут расти и если рубль еще укрепится. Аналитик «Тинькофф Инвестиций» Александр Алексеевский также полагает, что в текущей ситуации акции «Сегежи» не выглядят интересными для добавления в инвестиционный портфель.

Эксперты «БКС Мир инвестиций» полагают, что без улучшения конъюнктуры на ключевых рынках и оптимизации издержек компания будет постепенно сжигать кеш. Дополнительное давление оказывают возросшие процентные ставки — это вызов для компании, учитывая высокий уровень долга, полагает Дмитрий Пучкарев.

По мнению аналитиков «Синары», санкции США могут затруднить поставки за рубеж, но решением проблемы может стать перестраивание цепочек и участие посредников между зарубежными заказчиками и «Сегежа Групп», что, однако, скажется на рентабельности. Из позитивных факторов эксперты выделили сокращение запасов пиломатериалов в КНР — по данным Forest Economic Advisors, они снизились на 40% квартал к кварталу. Это может в ближайшее время повлечь за собой увеличение заказов на продукцию компании из данного региона.

Лесопромышленный холдинг «Сегежа» (Segezha Group), подконтрольный АФК «Система», объединяет лесозаготовительные и лесоперерабатывающие активы. В апреле 2021 года компания провела IPO на Московской бирже и привлекла ₽30 млрд. Бумаги торгуются под тикером SGZH.