В SberCIB предсказали рекорд по средней ключевой ставке в России

В SberCIB спрогнозировали рекордный как минимум с 2014 года средний уровень ключевой ставки. Средняя ставка в 2024 году составит 14%, заявил старший стратег компании Игорь Рапохин на вебинаре SberCIB «На какие активы обратить внимание в 2024 году?».

«Мы посмотрели, где вообще в среднем исторически была ключевая ставка. По нашим оценкам, в следующем году средний уровень ключевой ставки, наверное, будет около 14%. Как можете увидеть на графике, такого высокого уровня ключевой ставки у нас еще не было», — сказал Рапохин.

Он обратил внимание, что даже в 2015 году средняя ставка была ниже. В конце 2014 году ЦБ экстренно поднял ставку до 17%, но в 2015 году начал постепенно ее понижать, в результате чего средний показатель за 2015 год составил всего 12,5%.

Теперь же ожидается более жесткая денежно-кредитная политика. Если базовый сценарий SberCIB предполагает, что средний уровень ключевой ставки будет 14%, то второй наиболее вероятный сценарий и вовсе закладывает ставку в 15,8%. Этот прогноз может реализоваться, если бюджетные расходы будут выше ожидаемого.

По мнению Рапохина, в таких условиях наибольший интерес представляют инструменты денежного рынка и флоутеры, или облигации с плавающим купоном. Аналитик отметил, что во флоутерах важно обращать внимание на их тип: есть бумаги так называемого старого типа, по которым идут выплаты по ставке денежного рынка с лагом в несколько месяцев, и бумаги нового типа, по которым идут выплаты по текущей ставке на рынке. Рапохин пояснил, что в первую очередь рассматривать стоит флоутеры нового типа, где купоны растут без задержки.

«Думаем, что инвестиции в эти инструменты могут за год принести неплохой доход в 15–17% в зависимости от того, какой сценарий реализуется. Считаю, что очень сложно будет каким-либо другим активам в принципе перебить этот результат», — заявил Рапохин. Он отметил, что в корпоративных флоутерах ориентир по доходности еще выше — 16–18%.

Вариант покупки облигаций с фиксированным купоном, по мнению Рапохина, можно будет рассматривать при замедлении инфляции и смягчении риторики ЦБ. Аналитик полагает, что это может произойти не раньше второго-третьего квартала следующего года.

«В целом, наверное, стоит начинать год с такой более защитной позиции и постепенно в течение года, может быть, наращивать процентный риск в том случае, если действительно инфляционные риски будут снижаться», — заключил он.

Что будет с акциями в 2024 году

Что касается рынка акций, то в SberCIB ожидают, что в первом полугодии индекс Мосбиржи будет под давлением. Аналитик SberCIB Денис Иконников пояснил, что это связано с навесом бумаг над рынком в результате редомициляции квазироссийских компаний, а также с довольно высокой ключевой ставкой.

Во втором полугодии аналитик ожидает, что индекс Мосбиржи будет расти и в базовом сценарии достигнет 3500 пунктов к концу года. С учетом ожидаемой дивидендной доходности в 10% полная доходность индекса Мосбиржи составит 21%.

Иконников назвал следующих фаворитов на рынке акций в 2024 году:

• ЛУКОЙЛ. Целевая цена — ₽9400, потенциал роста — 32%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Среди факторов в пользу выбора компании — хорошая доходность свободного денежного потока, высокие дивиденды, а также возможный байбэк;
• «Транснефть». Целевая цена — ₽180 000, потенциал роста — 29%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания нециклична, не зависит от текущего курса рубля и платит хорошие дивиденды. После сплита в феврале акции будут более доступны для инвесторов.
• «Северсталь». Целевая цена — ₽1650, потенциал роста — 30%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания ориентирована на внутренний рынок, где цены сейчас находятся на высоком уровне и могут еще немного вырасти. Позитивно на котировках акций отразится и возможный возврат к выплате дивидендов.
• Globaltrans. Целевая цена — ₽856, потенциал роста — 61%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 23%. Как только Globaltrans решит вопрос с редомициляцией и найдет способ выплачивать дивиденды, то котировки сильно вырастут, учитывая текущие низкие оценки.
• «Совкомфлот». Целевая цена — ₽161, потенциал роста — 34%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания попала в подборку благодаря по-прежнему высоким ставкам на танкеры и хорошим дивидендам.
• Ozon. Целевая цена — ₽3738, потенциал роста — 38%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. Переоценке бумаг поспособствует возможная редомициляция.
• «Яндекс». Целевая цена — ₽4000, потенциал роста — 67%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. Помимо редомициляции, в инвестиционном кейсе «Яндекса» важен вопрос реструктуризации компании.
• X5 Group. Целевая цена — ₽2644, потенциал роста — 30%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 12%. Компания растет быстрее представителей своего сектора и занимает лидирующую позиция на рынке.
• «Магнит». Целевая цена — ₽7085, потенциал роста — 13%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 23%. Компания вернулась к выплате дивидендов. Совет директоров ранее рекомендовал промежуточные дивиденды в ₽412,13 на акцию. В SberCIB считают, что «Магнит» потенциально может платить и больше — свыше ₽1000 на акцию. Ожидается, что выплата дивидендов продолжится и инвесторы позитивно это оценят.
• Московская биржа. Целевая цена — ₽220, потенциал роста — 10%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 8%. Акции Мосбиржи интересны в условиях высоких процентных ставок.
• TCS Group. Целевая цена — ₽4800, потенциал роста — 48%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. У Тинькофф Банка высокая рентабельность капитала и хороший рост прибыли в этом году.

Что будет с рублем в 2024 году

Ранее в SberCIB спрогнозировали, что в первом квартале рубль временно укрепится до ₽85 за доллар. В дальнейшем рубль, как ожидается, несколько ослабнет и вернется к ₽90. Старший стратег по валютному рынку SberCIB Юрий Попов одной из причин этого назвал возможные сделки по выкупу компаниями своих акций у нерезидентов.