«Синара» увеличила вес наличных в портфеле до 15% на фоне риска коррекции

Аналитики инвестиционного банка «Синара» провели ребалансировку модельного портфеля, в который входят наиболее перспективные, по оценке компании, акции на российском рынке. Часть прибыли по бумагам эксперты зафиксировали, увеличив долю денежных средств с 10% до 15%. Это следует из обзора «Стратегия: модельный портфель — оптимизируем портфель рисков коррекции» от 25 января (есть в распоряжении «РБК Инвестиций»). Обзор подготовили директор аналитического департамента «Синары» Кирилл Таченников и аналитик инвестбанка Василий Мордовцев.

Как отмечают эксперты, реинвестирование дивидендов и средств, полученных в результате обмена активами, помогло индексу Мосбиржи подняться почти на 9% с декабрьского локального минимума и вернуться с поправкой на дивидендные гэпы на уровень августа прошлого года. Компании выплатили дивиденды на общую сумму ₽1,3 трлн. При этом, по мнению аналитиков, в феврале поддержка, которую оказывают реинвестируемые дивиденды и деньги от обмена активами, сойдет на нет.

В отчете говорится, что ряд факторов в первом полугодии 2024 года могут ограничить приток новых средств в акции. Среди них, помимо длительной паузы в выплате существенных дивидендов, аналитики также называют потенциальный навес бумаг эмитентов, которые меняют место регистрации. Кроме того, к этим факторам относятся изменения правил торговли заблокированными акциями, ранее конвертированными из расписок российскими резидентами, выборы и геополитика в целом.

«Предполагаемое продление обязательной продажи валютной выручки препятствует девальвации. Если еще учесть подорожавшее фондирование и привлекательность других классов активов, то отсутствие роста может уже в ближайшие недели спровоцировать отток средств и умеренную коррекцию рынка», — говорится в отчете.

На этом фоне эксперты решили провести ребалансировку модельного портфеля. Из его состава были исключены акции «Северстали» и X5 Retail Group. С последнего пересмотра структуры портфеля акции «Северстали» и X5 опередили в росте индекс Мосбиржи на 17 и 12 п.п. соответственно. Сейчас, считают аналитики, фундаментальный потенциал роста недостаточно привлекателен, чтобы оставить бумаги в портфеле.

При этом в модельный портфель добавили бумаги Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК). По мнению аналитиков, в котировках компании не учтена возросшая вероятность возобновления выплаты дивидендов.

В результате ребалансировки модельный портфель от «Синары» теперь выглядит следующим образом:

• ЛУКОЙЛ. Вес в портфеле — 17%, целевая цена — ₽7950 (потенциал роста 17%);
• Сбербанк. Вес в портфеле — 16%, целевая цена — ₽335 (+22%);
• «Газпром». Вес в портфеле — 15%, целевая цена — ₽200 (+20%);
• НОВАТЭК. Вес в портфеле — 5%, целевая цена — ₽2070 (+43%);
• «Роснефть». Вес в портфеле — 4%, целевая цена — ₽735 (+28%);
• «Сургутнефтегаз» (обыкновенные акции). Вес в портфеле — 4%, целевая цена — ₽44 (+52%);
• «Русал». Вес в портфеле — 3%, целевая цена — ₽51 (+47%);
• «Яндекс». Вес в портфеле — 3%, целевая цена — ₽3600 (+36%);
• «Полюс». Вес в портфеле — 3%, целевая цена — ₽14100 (+28%);
• НЛМК. Вес в портфеле — 3%, целевая цена — ₽250 (+27%);
• АФК «Система». Вес в портфеле — 2%, целевая цена — ₽28,9 (+71%);
• «Распадская». Вес в портфеле — 2%, целевая цена — ₽590 (+43%);
• МТС. Вес в портфеле — 2%, целевая цена — ₽330 (+23%);
• ТМК. Вес в портфеле — 2%, целевая цена — ₽390 (+73%);
• En+ Group. Вес в портфеле — 2%, целевая цена — ₽750 (+63%);
• «Ростелеком». Вес в портфеле — 2%, целевая цена — ₽109 (+45%);
• Денежная позиция. Вес в портфеле — 15%.

Расчетная доходность портфеля до конца года составляет 42%. Учитывая текущее состояние рынка, аналитики полагают, что фундаментальный потенциал в фаворитах реализуется только во втором полугодии 2024 года, когда ожидаются смягчение монетарных условий и выплата дивидендов за 2023 год.