Считаем дивиденды: сколько может выплатить «Полюс» за 2023 год

Согласно дивидендной политике, «Полюс» направляет на дивиденды не менее 30% от EBITDA при условии, что соотношение чистого долга к EBITDA не превышает 2,5х.

По данным годовой отчетности по МСФО за 2023 год, это соотношение равно 1,9х, а скорректированная EBITDA компании составила ₽336,44 млрд. Как посчитали «РБК Инвестиции», «Полюс» может по итогам года отправить на выплату дивидендов ₽100,93 млрд. Таким образом, размер дивидендов на каждую из 136 069 400 обращающихся акций составит ₽741,78. При текущей цене около ₽11 000 за акцию дивидендная доходность могла бы составить 6,7%.

Однако в предыдущий раз компания выплачивала дивиденды только по итогам первой половины 2021 года в размере ₽267,48 на бумагу. Поэтому вопрос выплаты дивидендов остается открытым до соответствующего решения совета директоров компании.

С другой стороны, при соблюдении норматива долговой нагрузки, требуемого для уплаты дивидендов, «Полюс» во второй половине 2021 года заработал EBITDA в размере ₽137,2 млрд, а за 2022 год EBITDA составила ₽182,87 млрд. Теоретически, если компания вернется к следованию дивидендной политике в полном возможном объеме, то инвесторам можно надеяться и на возможные дивиденды до ₽705,67 на акцию (₽403,18 за 2022 год и ₽302,49 за второе полугодие 2021 года).

В пресс-службе «Полюса» подтвердили корректность расчета дивидендов, однако отметили, что вопрос вынесения рекомендации по дивидендам находится в ведении совета директоров компании.

На рынке в основном сомневаются в том, что «Полюс» заплатит дивиденды и на этот раз. В частности, аналитики Альфа-Банка отмечают, что вероятность рекомендации дивидендов низка. По их мнению, вместо этого компания может сфокусироваться на снижении долговой нагрузки.

Тем не менее аналитики «БКС Мир инвестиций» полагают, что если компания все же примет решение выплатить дивиденды за второе полугодие 2023 года, то инвесторы могут получить ₽650 на акцию, что соответствует 5,8% дивдоходности.

Согласно расчетам аналитика «Тинькофф Инвестиций» Александра Алексеевского, размер дивиденда за 2023 год, согласно дивполитике компании, может составить около ₽740 на акцию с доходностью к текущей цене 6,7%. «Тем не менее выплата этих дивидендов находится под вопросом на фоне роста долговой нагрузки в 2023 году и ожидаемых высоких капитальных затрат в ближайшие годы, в частности из-за планов по разработке месторождения Сухой Лог», — считает он.

Кроме того, в 2023 году «Полюс» провел обратный выкуп (buy-back) своих акций. На выкуп 30% собственных акций совет директоров «Полюса» выделил ₽579 млрд. Для выкупа использовались в основном заемные средства. Цена выкупа составила ₽14,2 тыс. за акцию.

Сами руководители «Полюса» далеки от оптимизма в оценке перспективы выплаты дивидендов за 2023 год, отмечая, что в своей рекомендации совет директоров примет во внимание и рост капвложений, и санкционные риски, и относительно высокую долговую нагрузку.

В то же время в «Тинькофф Инвестициях» сохраняют позитивный взгляд на акции «Полюса» на фоне недорогой оценки по мультипликаторам и в ожидании роста цен на золото по мере снижения процентных ставок в США. Целевая цена на горизонте 12 месяцев — ₽14 тыс., потенциал роста — 27%.