Индекс Мосбиржи на годовом минимуме. Ждать ли обвала до 2500 пунктов

Что случилось

Индекс Мосбиржи (IMOEX) на торгах в понедельник, 19 августа, впервые с начала июля 2023 года упал ниже 2800 пунктов. Индекс завершил основную торговую сессию на уровне 2775,64 пункта, что на 1,85% ниже уровня закрытия предыдущего дня.

Российский рынок акций продолжает снижение пятую неделю подряд. Всего с начала августа индекс потерял более 5%, а с начала 2024 года — уже более 10%.

Почему падает рынок акций в России

Вероятность дополнительного повышения ключевой ставки Банка России на следующем, сентябрьском заседании выступает главным фактором, сдерживающим рост рынка акций, рассказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев. Если закладывать в финансовые модели ключевую ставку 20%, справедливый уровень для индекса Мосбиржи на горизонте 12 месяцев, по оценкам брокера, понижается примерно до 2900 пунктов. Это подразумевает потенциал роста индекса всего на 4% в ближайший год.

Даже с учетом дивидендов это не тот уровень доходности, который можно получить, инвестируя в облигации, фонды денежного рынка или размещая деньги на банковском депозите, объяснил эксперт «ВТБ Мои Инвестиции». Поэтому сползание российского рынка акций вниз (и расширение таким образом потенциала роста) закономерно, считает Станислав Клещев.

Помимо перетока денег с рынка акций на долговой рынок, негативно на индекс Мосбиржи также влияет усиление геополитических рисков, сообщил начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. По его мнению, спрос со стороны покупателей сдерживается геополитической неопределенностью, которая сохраняется с начала месяца.

По словам аналитика ФГ «Финам» Игоря Додонова, давление на акции также продолжают оказывать невнятная динамика цен на нефть, которые никак не могут преодолеть отметку $80 за баррель Brent, а также крепкий рубль.

Инвесторы на рынке акций адаптируются к тем высоким рублевым ставкам, которые сложились на текущий момент, отметил руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Более того, статистика свидетельствует о том, что инфляционные ожидания предприятий и населения остаются высокими и участники рынка видят риски дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Выросшие ставки негативно скажутся на маржинальности и финансовых результатах многих компаний, особенно тех, которые имеют повышенную долговую нагрузку. Все это заранее закладывается в цены акций, подытожил Карпунин. Он обратил внимание на то, что падение индекса Мосбиржи происходит на относительно невысоких оборотах, то есть о рыночной панике или массовых распродажах речи сейчас не идет.

Как долго продлится падение акций на Мосбирже

Большинство опрошенных «РБК Инвестициями» экспертов допустили сохранение негативной динамики на рынке акций в ближайшей перспективе. Аналитики Промсвязьбанка сообщили, что после падения индекса Мосбиржи ниже уровня 2800 пунктов сценарий разворота рынка больше не актуален. В банке полагают, что до конца августа ситуация на рынке вряд ли изменится.

Олег Абелев также не исключает, что после падения индекса Мосбиржи ниже 2800 пунктов ситуация на рынке может ухудшиться. По мнению эксперта, главное, чтобы индекс не опустился значительно ниже этого уровня, потому что это будет означать выход на новые технические диапазоны в районе 2670–2710 пунктов.

Для полноценного разворота рынка акций вверх, а не просто локального отскока, необходимо общее изменение настроя инвесторов, полагают в «Альфа-Инвестициях». Это может произойти при появлении признаков завершения цикла повышения ключевой ставки, что возможно уже осенью, либо при улучшении геополитической ситуации, допустил Василий Карпунин. Что касается ближайшей перспективы, то эксперт не исключает снижение индекса Мосбиржи в пределах 5% от текущих значений.

В «БКС Мир инвестиций» допустили, что пробитие уровня 2800 пунктов приведет к дальнейшему снижению и движению к следующей сильной поддержке 2700 пунктов. Тем не менее на горизонте года текущие цены на акции многих компаний уже выглядят привлекательно, поэтому долгосрочные инвесторы будут закупать подешевевшие активы, рассказала аналитик «БКС Мир инвестиций» Юлия Голдина.

Ждать ли обвала индекса Мосбиржи до 2500 пунктов

С технической точки зрения базовая цель падения индекса Мосбиржи находится в районе 2600 пунктов, полагает инвестиционный стратег ИК «Алор Брокер» Павел Веревкин. Однако эксперт допустил ускорение падения рынка, в том числе из-за принудительного закрытия коротких позиций после пробоя индексом уровня 2700 пунктов. В моменте панические распродажи могут спровоцировать падение индекса вплоть до 2500 пунктов, предупредил эксперт.

«Кроме того, по нашим данным, фундаментальная оценка рынка соответствует уровню 2500 пунктов при условии ключевой ставки в районе 18–20%», — сообщил Павел Веревкин.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин также допустил падение индекса Мосбиржи в район 2500 пунктов, если нефтяные цены возобновят активное снижение, а рубль и дальше будет демонстрировать устойчивость и удержится от ослабления. Однако пока такой сценарий для Бабина выглядит менее вероятным, чем закрепление на достигнутых уровнях или немного ниже текущих значений при условии, что геополитический фактор существенно не ухудшится.

Игорь Додонов из «Финама» считает, что невысокие объемы торгов могут говорить о постепенном исчерпании «запала» продавцов. Какое-то новое сильное снижение индекса Мосбиржи — например, в район 2500 пунктов — может произойти только при сильном негативном факторе, уверен эксперт. Он рассчитывает, что индекс сможет в ближайшие дни вернуться в консолидационный диапазон последних недель — 2800–2900 пунктов.

В «Цифра брокер» также не считают потенциальное падение индекса Мосбиржи в направлении 2500 пунктов вероятным сценарием на данном этапе. Значение 2500 пунктов соответствует минимумам мая 2023 года. Спровоцировать такое падение может еще более масштабное, чем сейчас, ужесточение денежно-кредитной политики, при котором ключевая ставка окажется в области 22% и выше, полагает аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По ее мнению, такой сценарий пока представляется маловероятным.

Что будет с индексом Мосбиржи в 2024 году

Эксперты полагают, что следующим важным событием для рынка акций станет заседание ЦБ по ставке 13 сентября. Если в сентябре регулятор смягчит денежно-кредитную политику и даст хотя бы намек на то, что ставка вряд ли будет повышаться в ближайшее время, это увеличит спрос на акции, прогнозирует Олег Абелев.

Наталия Пырьева ожидает сохранения волатильности на рынке вплоть до сентябрьского заседания Банка России. После заседания появится больше ясности в отношении траектории ключевой ставки, что может способствовать стабилизации на фондовом рынке.

Прогнозы экспертов по индексу Мосбиржи

• ИК «Риком-Траст»: индекс Мосбиржи будет в районе 3300 пунктов к концу года. Ослабление рубля вместе с ростом цен на нефть и драгоценные металлы, а также реинвестирование дивидендов могут способствовать тому, что рынок акций возобновит подъем.
• «БКС Мир инвестиций»: на российский рынок будет оказывать влияние геополитическая неопределенность, в том числе связанная с результатами выборов президента США в начале ноября. Если ключевые рыночные факторы (как внешние, так и внутренние) не изменятся, а также не поменяется геополитическая обстановка, индекс Мосбиржи до конца года может остаться около 2800 пунктов.
• «Финам»: индекс Мосбиржи сможет вернуться к уровням 3200–3250 пунктов к концу 2024 года.
• «Цифра брокер»: существует достаточно предпосылок, чтобы индекс Мосбиржи в следующие 12 месяцев восстановился в направлении 3000–3100 пунктов.